НКНХ. Лучше 2 полугодия 2025 года!

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании НКНХ — несмотря на запуск первой очереди ЭП-600 позитива по цифрам мало...



📌 Что в отчете

— Выручка. Упала со 137 до 128 млрд рублей, но цифры хотя бы лучше 2 полугодия 2025 года.

Есть надежда на неплохое 2 полугодие 2026 года из-за ослабления рубля (надо под это дело мониторить РСБУ).

— Операционная прибыль. Упала с 19,7 до 4 млрд рублей в первую очередь из-за роста амортизации и списаний (запуск ЭП-600 + прилеты БПЛА).

По EBITDA ситуация получше, но EBITDA на хлеб не намажешь.

— FCF. Остался слегка отрицательным, да урезали Capex c 49 до 32 млрд рублей, но в этом году меньше положительный эффект по оборотному капиталу, так как снова выросла дебиторка перед Сибуром на 14 млрд рублей, но с другой стороны выросла кредиторка.

— NET DEBT. Cоставляет 185 млрд рублей, даже если второе полугодие будет лучше по EBITDA, то получаем некомфортный NET DEBT / EBITDA > 3.

📌 Мнение про компанию 🧐

Написал максимально негативный пост о компании после выхода отчета за 2025 год — с того момента котировки закономерно сложились почти в 2 раза.

Из-за значительной коррекции и улучшение цифр 1 полугодия 2026 года к 2 полугодию 2025 года стал более позитивно смотреть на компанию.

Правда количество проблем по-прежнему зашкаливает — прилеты БПЛА, Сибур с дебиторкой, слабый FCF, огромный NET DEBT.

Вывод: оптимизма мало, но есть шансы на улучшение в будущем, да и котировка ниже плинтуса. Субъективная позиция — Наблюдать.

В акции остается козырь — это полное окончание стройки ЭП — 600, но вся идея тут опять сдвигается вправо.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest