Антиидеи в акциях на 3 квартал

В начале 2 квартала делал список антиидей (Европлан, НКНХ, Озон, Новатэк, ЮГК) на ближаший квартал. Попробую составить традиционный список плохих акций на ближайший квартал, в которых ничего хорошего не светит.

В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания +-более-менее известна и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉

📌 Как поживают антиидеи на 2 квартал

Индекс за последний квартал сделал -14%, поэтому выбрать убыточные истории было несложно:

— НКНХ 🏭. -37%, отчет за 2025 год был плохим (cпасло погашение ДЗ от Сибура), а 2026 год пока рисуется катастрофическим из-за аномально крепкого рубля, прилетов БПЛА, а также неприличного значения NET DEBT / EBITDA. Риск допэмиссии далеко ненулевой!

— ЮГК ⛏. -17%, цирк вокруг продажи ЮГК ожидаемо закончился грустно для миноритариев — ни оферты по средней за 6 месяцев, так еще новым собственником стала компания — пустышка.

— Озон 📦. -20% c учетом дивиденда, дорогая компания относительно рынка по всем мультипликаторам + темпы-роста будут замедляться из-за эффекта высокой базы, так еще старые трюки с оборотным капиталом через наращивание КЗ с селлерами уже не будут иметь прежнего эффекта.

— Новатэк 🔋. -21% с учетом дивиденда, безумцы, покупавшие акции в марте из-за истории с Ормузом, остались у разбитого корыта. Кто-то, наверное, из мартовских покупателей даже умудрился продать по лоям пару дней назад.

Из-за коррекции и позитивных ожиданий по цифрам за 1 полугодие акции Новатэка стали интересны для портфеля!

— Европлан 🚗. +9%, все шло по плану c коррекцией акций в апреле, но из-за первой оферты Альфа-банк собрал более 95% акций под контролем, что вынудило мажоритария сделать вторую оферту.

📌 Мои антиидеи на 3 квартал

На текущих отметках индекса крайне непросто найти акции с потенциалом к снижению, да и избитые мною антиидеи с ВК, Алросой, Сегежей не хочется брать в очередной раз, поэтому в списке буду неожиданные имена:

— Лента 🍏. Акции были лучше других ритейлеров, но отчет за 1 квартал разочаровал инвесторов из-за консолидации OBI и слабых показателей трафика. Рискну предположить, что отчет за 2 квартал также разочаруют инвесторов из-за появившегося эффекта OBI год к году и консолидации огромного долга гипермаркетов Окея (на переваривание долга и подтягивание EBITDA до значений Группы потребуется 3-4 квартала) — дивидендов за 2026 году вероятно тоже не будет.

— Фосагро 🌾. Показали отвратительный отчет за 1 квартал, так еще во 2 квартале был еще более крепкий рубль, поэтому даже отложенная реализация запасов не поможет, ну и не забываем про негативный эффект от цен по сере — ключевое сырье в себестоимости.

Несмотря на коррекцию акции ближе к 5к пока рисуется неприятная картина с форвардным P/E = 10 за 2026 год и отказом от дивидендов за 1 полугодие 2026 года. Понятный драйвер для котировок тут только один — девальвация ближе к 90 рублям.

— Циан 📱. После выплаты дивиденда в 53 рубля котировки закономерно укатились ближе к 500 рублям — из-за выплаты дивидендов будет постепенно снижаться накопленная кубышка и получаемые процентные доходы (на уровне операционной прибыли в отдельные кварталы).

Рост операционной прибыли (1 квартал 2026 года был аномально хорошим из-за урезания маркетинга) постепенно заменит выпадающие процентные доходы, но актив стоит дорого относительно рынка P/E > 10 на конец 2026 года.

Текущая цена более чем справедлива относительно рынка даже с учетом оптимистичных ожиданий на будущее и еще одного будущего дивиденда в 50 рублей!

— Полюс ⛏. Акции чувствовали себя прекрасно относительно рынка, но вот только супер-конъюнктура с золотом по 5к ушла + крепкий рубль нивелирует текущие хорошие цены на золото, но есть и другой негатив:

[1] Первое полугодие традиционно более слабое из-за объемов добычи, да и менеджмент консервативен в своих ожиданий по 2026 году.

[2] Компания находится в периоде повышенного Capex — Сухой Лог требует значительный вложений, поэтому повышенные дивиденды не в приоритете.

[3] Компания остается уверенным кандидатом №1 для нового налога от Минфина с учетом огромных проблем бюджета.

Текущая цена на Полюс более чем справедлива для текущего рынка!

— Пик 🏠и Европлан 🚗. Нерыночные котировки, которые держаться исключительно из-за оферты со стороны мажоритариев. Драйверы для переоценок котировок вверх отсутствуют, поэтому нет смысла держать акции в портфеле при текущих значениях индекса.

Вывод: прошлый квартал расставил все по своим местам c учетом фундаментала. Возможно сейчас неплохой момент для ребаланса портфеля!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest