Промомед. Разрывной 2025 год!

Вышел отчет за 2025 год у компании Промомед. Отчет разрывной и наверное самый лучший среди всех публичных компаний за прошлый год, но есть нюанс — оценка. Только спустя 2 года с момента IPO актив стал стоить адекватных денег!

📌 Что в отчете и мнение

— Выручка. Выручка выросла с 21 до 37 млрд рублей (+75%), просто бомба. В 2026 году менеджмент закладывает рост выручки на 60%, но тут уже сомнения из-за эффекта более высокой базы!

— EBITDA. На фоне роста выручки EBITDA выросла с 8 до 15 млрд рублей (+86%), что позволило улучшить рентабельность до 41%. В 2026 году менеджмент закладывает уже рентабельность по EBITDA аж в 45%, но это тоже чрезмерно позитивно!

— Долг и FCF. А вот тут возникают вопросы, так как рост EBITDA не был конвертирован в FCF и нормализацию NET DEBT (вырос с 17 до 25 млрд рублей). Компания плохо поработала с оборотным капиталом (можно сделать скидку на значительный рост бизнеса и специфику, но все же): выросли запасы на 6,1 млрд рублей и дебиторская задолженность на 5,3 млрд рублей.

Надеюсь, что в 1 полугодие будет высвобожден оборотный капитал => NET DEBT снизится => упадут нетто процентные расходы (аж 4 млрд рублей ушло в 2025 году) => вырастет прибыль!



— Оценка. Некорректно смотреть на текущий P/E = 13 (супер-дорого для российского рынка), надо смотреть на форвардные цифры: сделал грубую прикидку на 2026 год с ростом выручки на 50%, рентабельностью в 40% и снижением процентных расходов, что дает вилку по чистой прибыли от 10 до 12 млрд рублей (форвардный P/E = 8-9).

Дорого или дешево стоит Промомед? Скорее справедливо + нет уверенности в дальнейших огромных темпах роста после 2026 года, поэтому сделал личный выбор в пользу акций Озон Фармы!

Вывод: мощный отчет, а акции стали стоить справедливо только спустя 2 года, в отчете за 1 полугодие буду пристально следить за оборотным капиталом. Субъективная позиция — между Наблюдать и Hold!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest