Элемент. Финита ля комедия!

Вышел отчет за 2025 год у компании Элемент. Отчет ожидаемо провальный, хотя от компании-бенефициара текущей ситуации ждали намного большего в 2024 году.

Cпустя 2 года с момента IPO (отдельные площадки банили мои посты за скептическое отношение к компании перед IPO) миноритарии получили слабый актив с туманными перспективами...

📌 Что в отчете и мнение

— Выручка. Выручка упала с 44 до 38 млрд рублей, у-ж-а-с. Компания оправдывается, что падение выручки обусловлено сокращением спроса со стороны промышленных предприятий, но учитывая текущую политику повышенного протекционизма со стороны государства, оправдание не принимается!

— Операционная прибыль. На фоне падения выручки операционная прибыль закономерно упала с 9 до 1.9 млрд рублей (убрал из ОФР cписание ранее закапитализированных на балансе ''качественных'' НМА)...



— Долг и FCF. У компании 15 из 24 млрд рублей кэша ограничены к использованию, поэтому NET DEBT / EBITDA составляет 2,7. EBITDA ужалась в 2 раза с 11 до 5 млрд рублей, а нет NET DEBT вырос из-за отрицательного FCF в минус 9 млрд рублей (эффект оборотки минус 4 млрд рублей из-за погашения КЗ)!

Единственный плюс — это средняя ставка по долгу в 9%, спасают льготные кредиты от государства.

— Сбер и делистинг. Несмотря на провальные цифры в отчете акции торгуются на максимумах за последний год. Ответ простой — доля АФК — Системы в Элемента была продана в пользу Сбера, который выставил оферту (купили больше 29,99%) по 14,6 копеек для всех остальных акционеров к +-30 мая 2026 года.

Думаю, что большинство рациональных инвесторов принесет акции на выкуп (нерыночная цена у оферты), после чего Сбер проведет делистинг, так как нет смысла в сохранении публичного статуса у такого актива. Если даже делистинга не будет (будет акция в стиле Камаза), то в улучшение финансовой ситуации не верится!

Вывод: ничего хорошего в цифрах нет, актив за 67 млрд рублей не зарабатывает денег для акционеров + на горизонте маячит делистинг. Субъективная позиция — Sell, если акции остались в портфеле!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest