Банковизация идет полным ходом

На прошлой неделе прошла достаточно крупная M&A сделка для нашего рынка: Сбер приобрел 40% долю в компании Элемент у холдинга АФК — Система!

Думаю, что при текущей ДКП, проводимой ЦБ — это не последняя сделка для российского фондового рынка с переходом активов в руки банков!

Предлагаю подсветить данную проблему и коротко пройтись по последним сделкам!

📌 Проблема банковизации

Из-за жесткой ДКП, которая идет уже 2.5 года, у бизнесов (не только использующих большое кредитное плечо) возникают существенные проблемы при ведении бизнеса: замедление темпов роста, сворачивание новых проектов, повышение налоговой нагрузки, невозможность рефинансирования старых долгов по приемлемым ставкам!

Из-за этого собственники задумываются о продаже бизнеса или вынуждены отдавать его за долги, но пул покупателей на российском рынке ограничен из-за дефицита ликвидности, поэтому банки зачастую становятся новыми владельцами непрофильных для себя активов!

Кто-то скажет: «А что плохого, если активы достаются Сберу, где сильный менеджмент?» Менеджмент у Сбера сильный в банковском сегменте, но дальше этого прямоты рук не хватает. Несмотря на огромные ресурсы (клиентская база, деньги и скидки) Сбер не смог с нуля построить маркетплейс, каршеринг хуже Делимобиля и Яндекса…

Банкиры — слабые управленцы за пределами банковского и смежных бизнесов, тенденция по банковизации негативна для долгосрочного развития экономики, где в первую очередь ценятся предпринимательские способности, а не ширина кошелька!

📌 Последние публичные сделки

— ЮГК ⛏. В декабре 2024 года ГПБ вошел на 22% в капитал ЮГК (из-за кредитных обязательств связанной стороны МелТЭКа), но что-то от вхождения в капитал банка корпоративные практики не улучшились в ЮГК (даже если убрать за скобки историю со Струковым): отчетность раз в полгода в последний момент, добыча не восстанавливается на Уральском хабе, о дивидендах речи тоже не идет...

— Европлан 🚗. В конце прошлого года Эсэфай продал 87% Европлана в пользу Альфа — банка за 1 капитал на дне цикла с потенциальным ROE в 30%. Если бы не ошибка со стороны связанной стороны от Альфа-банка, то оферта по выкупу была бы сильно ниже, что сильно разочаровало бы долгосрочных инвесторов!

Российский фондовый рынок рискует потеряет неплохой актив из-за сбора 95% акций Европлана в одних руках + на рынке лизинга скорее всего перестанет существовать один из игроков: либо Европлан, либо Альфа-лизинг!

— Элемент 💻. Из-за долга корпоративного центра АФК в 387 млрд рублей компания вынуждена распродавать активы: первым с молотка пошел Элемент!

Участники IPO в очередной раз рискуют остаться у разбитого корыта (21 копейка сильно выше цены оферта), так как планируется реорганизация ПАО Элемента с выделением активов на дочернюю структуру Сбера, что в очередной раз подорвет доверие рынка к институту IPО + рынок потеряет компанию из интересной отрасли!

Вывод: банковизация — это долгосрочный негативный тренд для экономики, но, кажется, что всех все устраивает и передел собственности в пользу банков продолжится...



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest