Блог компании Финам Брокер | Российский сектор здравоохранения: два перспективных эмитента

«МД Медикал Груп»

«МД Медикал» — один из ведущих игроков на рынке частных услуг здравоохранения в РФ. Группа компаний «МД Медикал» объединяет 87 медицинских учреждений, включая 14 многопрофильных госпиталей и 73 амбулаторные клиники, с присутствием в 35 регионах России.

Компания ориентирована на расширение своей сети по стране и в 2025 году приобрела сеть клиник «Эксперт». В сделку вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России, которые оказывают широкий спектр амбулаторных, диагностических и стационарных медицинских услуг. Совокупная выручка сети за 2024 год составила 6,4 млрд руб. Сумма сделки — 8,5 млрд руб. за собственные средства покупателя.

«МД Медикал» позитивно отчиталась по операционным результатам за III квартал: общая выручка группы выросла на 40,3% (г/г) и составила 11,61 млрд руб. Основными факторами роста стали высокий спрос на амбулаторную и стационарную медицинскую помощь, значительное увеличение количества родов, а также вклад присоединившейся сети медицинских центров «Эксперт», доля которой в общей выручке составила 15,7%.

Денежные средства на балансе группы на конец III квартала 2025 года — 3,79 млрд руб. Наличие положительной чистой денежной позиции — сильная сторона эмитента в условиях жесткой ДКП.

В разрезе по направлениям выручка московских госпиталей увеличилась на 18,9% (г/г), до 4,82 млрд руб., в первую очередь за счет роста выручки по принятым родам на 42,4%, роста посещаемости — на 21,9% и ЭКО — на 27,9%. Выручка региональных госпиталей подросла на 37,7% (г/г), до 3,10 млрд руб., главным образом благодаря росту выручки от посещений на 94,4%, лечения в стационаре на 21,0% и родам на 32,3%.

Выручка амбулаторных клиник в Москве и Московской области увеличилась на 30,1% (г/г), до 1,04 млрд руб. Рост обеспечен увеличением количества амбулаторных посещений на 26,7%, в том числе за счет новых клиник, открытых в 2024-2025 гг., и роста среднего чека. Выручка амбулаторных клиник в регионах выросла в 2,3 раза (г/г), до 2,63 млрд руб., в основном за счет присоединившихся медицинских центров.

По итогам III квартала 2025 года количество проведенных родов увеличилось на 20,8% (г/г), до 3522, количество пункций ЭКО — на 9,2% (г/г), до 5365, несмотря на неблагоприятную демографическую обстановку в стране.

К рискам для компании можно отнести рост издержек на оборудование, расходные материалы и оплату труда в условиях инфляционного давления. Геополитическая ситуация и санкции по-прежнему не несут угрозы для деятельности «МД Медикал». Вся выручка поступает с внутреннего рынка, зависимости от зарубежных рынков у компании нет.

Акции медицинского холдинга за период с начала 2025 года подорожали почти на 57%, с огромным опережением рынка (Индекс МосБиржи за тот же период — -2%), и оправдали ожидания аналитиков «Финама». В частности, за период с последнего обновления инвестиционной идеи в октябре бумага принесла доходность в размере 12%, за 2 месяца с небольшим. Компания удачно отчиталась по операционным результатам за III квартал — рост выручки превысил наши ожидания, при этом имели место высокие темпы роста показателей по репродуктивному направлению. На данном этапе ключевые драйверы роста, по мнению экспертов, уже заложены в цену бумаги, сейчас она торгуется лишь с небольшим дисконтом (5,5%) по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2025-2026 гг. (с применением странового дисконта в размере 10%).

После продолжительного ралли целевая цена установлена на уровне 1482 руб., потенциал роста — 5,6%.

«Промомед»

«Промомед» — российская биофармацевтическая компания, деятельность которой включает разработку, производство и реализацию лекарственных препаратов. Особое внимание компания уделяет заболеваниям, лечение которых имеет высокую социальную значимость, а именно онкологии, метаболическим нарушениям, аутоиммунным и инфекционным заболеваниям.

В портфеле компании — 364 препарата на конец сентября 2025 года. Выпускаемые лекарства охватывают все сегменты из топ-10 на фармацевтическом рынке. «Промомед» фокусирует внимание на одних из самых социально значимых областях медицины, а именно на онкологии, метаболических нарушениях, аутоиммунных и инфекционных заболеваниях. В 2025 году компания продолжила активно расширять портфель интеллектуальной собственности и продуктовую линейку. За 9 месяцев 2025 года она получила 21 новое регистрационное удостоверение и зарегистрировала 18 новых патентов.

По итогам 9 месяцев 2025 года группа компаний «Промомед» продолжила демонстрировать впечатляющие темпы роста. Согласно официальным данным, выручка за этот период увеличилась на 78% (г/г) и достигла 20,743 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 93% (г/г) и составил 7,747 млрд руб. Рентабельность по EBITDA — 37%. В сегменте эндокринологии выручка за 9 месяцев 2025 года выросла на 157% (г/г) и составила 8 млрд руб., в первую очередь за счет успешных продаж новых продуктов — «Велгия», «Велгия ЭКО» и «Тирзетта».

Компания подтвердила ранее озвученные прогнозы на 2025 год: ожидается рост выручки не менее чем на 75% (г/г), а маржа EBITDA сохранится не ниже 40%.

Ключевые новости по R&D за последние месяцы:

• На рынок выведен инновационный препарат «Велгия ЭКО» для борьбы с ожирением.
• Запущены новые анальгетики: «Райтбуфен» и «Мигрениум Нео».
• На рынок выведен «Амбервин Пульмо» — первый в своем классе препарат для терапии воспаления легких.
• Получено регистрационное удостоверение на первый российский семаглутид в таблетках — «Семальтара».
• Завершена разработка и регистрация препаратов для терапии гепатита С и орфанных заболеваний, включая спинальную мышечную атрофию (СМА).
• Завершена регистрация инновационных ветеринарных препаратов, включая «Амклав ВЕТ».

К рискам для «Промомеда» относится рост издержек на оборудование и расходные материалы в условиях инфляционного давления.

Акции «Промомеда» в этом году показали невразумительную динамику — выигрыши, имевшие место с начала года на фоне энтузиазма инвесторов по поводу одобрения первого российского конкурента известного препарата для снижения веса, позже были растеряны. Российские инвесторы в 2025 году не проявили благосклонности к фармацевтическому сектору, несмотря на то что дела у ведущих фармкомпаний страны идут очень хорошо, а «Промомед» в числе тех, кто заслуживает внимания игроков на среднесрочную перспективу.

Компания продемонстрировала убедительные операционные результаты за 9 месяцев 2025 года и подтвердила прогнозы на текущий год, подразумевающие высокие двухзначные темпы роста ключевых показателей. Сейчас акции «Промомеда» выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 45,7% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S 2025E (с применением странового дисконта в размере 20%).

Целевая цена установлена на уровне 592 руб., потенциал роста — 45,2%.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы