Мать и Дитя

Вышел отчет за 2023 год у компании Мать и Дитя. Я бы всем действующим и потенциальным акционерам рекомендовал бы ознакомиться с презентацией по результатам года (https://www.mcclinics.ru/upload/iblock/c73/7zzmrie4500femrjp4o926dcr6bqplgr.pdf), потому что читать ее одно удовольствие (в отличии от отчетов большинства других эмитентов) и в ней можно найти ответы почти на все вопросы, поэтому я буду короток в своем обзоре.

📌 Почему мне нравится компания?

— Хорошая маржинальность. Хоть выручка выросла всего на 9.5% до 27.6 млрд, но операционная прибыль выросла на 15% (надо убирать разовое обесцение) до 7.5 млрд, что довольно хорошо, так как выручка растет опережающими темпами относительно расходов, а рентабельность чистой прибыли составила 28%. Много ли у нас таких компаний?

— Диверсификация по услугам. Компания предоставляет большой спектр медицинских услуг (ЭКО, роды, гинекология, педиатрия, онкология, хирургия). Я люблю компании с широкой диверсификация (Русагро 🍅 в том числе), так как это снижает риски по сравнению с бизнесами, которые более узкопрофильные.

Новость позитивная, хотя и ожидаемая. Ранее компания сообщала о вероятном завершении редомициляции во 2-м квартале 2024 года. После редомициляции группа сможет выплатить дивиденды. По нашим оценкам, дивиденды могут составить от 130 до 180 рублей на акцию в течение следующих 12 месяцев.

Вы просили, поэтому в сегодняшнем обзоре рассмотрим одного из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг, ведущую компанию в сфере многопрофильной медицинской помощи — Мать и Дитя. Вначале апреля компания отчиталась по итогам 2023 года. Взглянем на ключевые показатели:

🔴Выручка: 27,6 млрд руб (+9,6% г/г)
🔴EBITDA: 9,2 млрд руб (+16,3% г/г)
🔴Чистая прибыль: 7,8 млрд руб (+65,8 г/г)
🔴Чистая денежная позиция: 9 млрд руб

В отчетном году Мать и Дитя продемонстрировала рекордные результаты по показателю выручки и чистой прибыли. Ярким финансовым результатам поспособствовало восстановление отложенного спроса на медицинскую помощь и репродуктивного поведения. Порадовали также и операционные результаты компании, которые обусловлены:

🔴Ростом количества амбулаторных посещений;
🔴Ростом среднего чека;
🔴Ростом количества принятых родов.

В 2024 году компания планирует продолжить мощную экспансию: начать строительство многопрофильного госпиталя в Домодедово и центра ядерной медицины Лапино-3, а также открыть новые клики в Москве и регионах.

Мы присваиваем ГДР MD Medical рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев 1197 рублей и потенциалом роста 17,4%.

За последние 6 месяцев бумаги MD Medical показывают динамику с опережением рынка — находятся в плюсе на 18%, тогда как Индекс МосБиржи за тот же период поднялся на 9%. Аналитики полагают, что бумаги MD Medical сумеют продолжить укрепление в силу своей сохраняющейся фундаментальной недооцененности и прогнозов дальнейшего роста выручки и прибыли в текущем году, а также за счет ожиданий выплаты дивидендов сразу за несколько периодов.

Аналитики присваивают ГДР MD Medical рейтинг «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев 1197 рублей.  

«Мать и дитя» — один из ведущих игроков на рынке частных услуг здравоохранения в РФ. Деятельность компании началась в 2006 году с создания современного частного роддома, а в течение последующих лет организация трансформировалась в многопрофильный холдинг, обеспечивающий россиян высокотехнологичными услугами в нескольких сферах медицины.

Сегмент материнства и детства (роды, ЭКО, педиатрия и т. п.) является источником почти 57% выручки. Остальная выручка достаточно широко диверсифицирована по другим направлениям медицины, включая хирургию, кардиологию, травматологию, онкологию и др. Порядка 59% выручки компании приносят медучреждения Москвы и МО, 41% поступает из регионов.

С начала текущего года котировки расписок компании выросли почти на 30%, обновив максимумы рекордного 2021 года. Есть ли дальнейший потенциал роста и на какие дивиденды можно рассчитывать? Попробуем сегодня разобраться.

☝️На данный момент компания не завершила процесс редомициляции и на Мосбирже доступны не акции, а депозитарные расписки. Из-за этого вопрос дивидендов постоянно смещается, но менеджмент дал комментарии по поводу будущих выплат, разберем чуть ниже. А пока давайте оценим финансовые результаты по итогам 2023 года.

📈 Выручка компании выросла на 9,6% г/г до 27,6 млрд руб., такая динамика стала возможной за счет двузначного роста операционных результатов и увеличения цен на услуги. Так, объем посещений вырос на 14,6% г/г, число принятых родов на 15,3% г/г, ЭКО на 14,6% г/г. Только койко-дни показали отрицательный рост, в том числе за счет изменения методологии в отражении новых договоров.

✔️ Помимо естественного увеличения числа клиентов, на рост посещаемости оказало влияние приобретение четырех новых клиник в ХМАО – Югра, Сургуте и Нефтеюганске.

Сделку по бумаге держу с 01 февраля. Целями были 1011.3 и 1152.1. Первая цель закрыта в прошлом месяце, половина сделки оставалась в работе. 

Сейчас наступает момент, когда риск выхода в коррекцию существенно выше продолжения. В этих условиях я приняла решение о закрытии остатка и выхода из бумаги полностью.

Если заработали на сделке вместе со мной, присылайте скрины результатов в комментариях.

Больше идей и готовых сигналов в Телеграм 

Совет директоров MD Medical рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 г.

В связи с ограничениями осуществления выплат до окончания процесса редомициляции, совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды за 2023 г.

MD Medical готова вернуться к выплате дивидендов после завершения процедуры перерегистрации. Об этом сообщил управляющий директор компании Марк Курцер в ходе конференц-звонка для аналитиков и инвесторов. 

Также он отметил, что компания планируем выплатить от 50% до 75% от EBITDA за годы, в которые не выплачивали, включая 2023 г.

Дивиденды Henderson

Henderson планирует направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО — Константин Гедымин.

«Мы пообещали своим инвесторам, что будем платить не меньше 50% от чистой прибыли. Также мы сказали, что до 10 июня 2024 года заплатим дивиденды не менее 25% от чистой прибыли, но минимум 25 рублей на бумагу», — сказал Гедымин.

11 апреля 2024 г. — Совет директоров Henderson о выплате промежуточных дивидендов за I к. 2024 г.