Валютные облигации. Что с ними делать?

Прогнозы «100 рублей за бакс до НГ», очевидно, в этом году не сбудутся. Хотя ожидания были вполне обоснованными. Но «подлечить» курс оказалось крайне сложной задачей (кто бы мог подумать), а бюджет наполнять стали налогами.

Набросал ключевые тезисы. Сразу отмечу, что по валюте все же однажды рост очевидно будет (ну гляньте цены на нефть, все же очевидно). Ставка поедет ниже — валюта выше. Вопрос времени. Но сейчас о другом.

❗️ВАЖНО
Валютные облиги зависят не только от курса, но еще и от ставки. От ожиданий тоже, как и весь рынок. Т.е. снижение ставки толкает их тоже. Просто пересчет тела идет в рублях. Поэтому в 2024 их динамика была такой, а то многие смотрели и думали «а чего не растут, доллар же дорогой».

Какая сейчас доходность ?

Порядка 7-8% в валюте дают хорошие АА-ААА выпуски. С поправкой на курс и налоги — еще меньше.
По сравнению рублевыми облигами — это фиаско. Но, как известно, диверсификацию никто не отменял.
Всё же для валюты 7% – это хорошо. Поэтому ВСЕ купленные ранее выпуски держу

Что выбрать: валютные или рублёвые облиги?

Был бы курс нынче 100 — все бы ругались на рублевую часть портфеля. В этом великая биржевая ирония — лишь единицы осознают важность диверсификации.

На мой взгляд параметры выбора прежние: как минимум 60-65% в рублях (все же ставка высокая надолго), остальное фонды денежного рынка и валютники. Шанс сходить долгосрочно к 90 явно выше, чем долгосрочно к 60. Логично вроде? Ставку то снизят еще.

ОЧЕВИДНО, что бакс по 100+ меня радовать НЕ будет. Честно — мне лучше немного «застрять» в валютных облигах, но рубить купоны с рублевого портфеля, окупающие все и сразу. Но, если все же бакс прыгнет (когда-то), я буду немного подстрахован. В этом суть.

Зачем держать валютные облиги, если их цена падает?

Рубль – кремень, никто не спорит. Но пока, если смотреть на долгий отрезок времени, валютная позиция всегда спасает в непредвиденной ситуации. Так работает диверсификация.
Сейчас валюта никому не нужна, но не исключаю, что однажды ситуация изменится. Как обычно, очереди увидим.
В конце концов, лучше уж валютные облиги, чем акции экспортеров. Экспортеры НЕ равно валютная поза. Как и акции золотодобытчиков НЕ равно золото.

Надо брать сейчас?

Сейчас хорошая точка входа. Но раньше тоже была ничего. Неизвестно, зальют ли ниже. В теории, если вдруг вернут нерезов — они продадут доллар и укатают курс еще ниже, краткосрочно. При этом, позже все быстро восстановится. Да даже без них смотрим цену нефти в рублях — вопросов нет.

По мере спуска ставки курс могут к 85-90 вернуть, в 2026. Ракеты, как раньше, вероятно пока не будет. Но по мере спуска ставки упадет и доходность рублевых облиг. Т.е. гипотетически одно вверх, другое вниз. Впрочем, вагон сейчас явно НЕ последний.

Какой должен прирост курса, чтобы они обогнали рублевые?

На сегодня курс 76-78. Чтобы валютные облигации с доходностью 8% в долларах оказались такими же по доходности в рублях, как рублёвые облигации 16%, курс бакса через год должен вырасти до ~ 83 рубля.

Т.е. если мы считаем, что в 2026 доллар будет 85-90, а ставка около 14% — валютники становятся ХОРОШЕЙ идеей.
НО! Пока рынок на стороне рублевых. Гибкая диверсификация.

Всем финансового роста! 📈
Подписывайся, дальше — больше 📊