Эталон - обхожу идею стороной

Госдума до конца года может принять закон о введении дифференцированной ставки по семейной ипотеке в зависимости от количества детей. Это еще один удар по девелоперам, которые и так пострадали от сворачивания льготной ипотеки. На этом фоне будет полезно взглянуть на операционные результаты Эталона за 9 месяцев 2025 года и финансовые за полугодие.

🏠 Итак, выручка компании за первое полугодие выросла на 34,8% до 77,4 млрд рублей. За 9 месяцев операционка выглядит тоже не очень. Новые продажи в натуральном выражении упали на 13% до 471 тыс. кв. м., в рублевом выражении на 6% до 109,1 млрд рублей. Денежные поступления при этом снизились сразу на 19%, даже несмотря на рост средней стоимости одного квадратного метра на 9%.

Но вернемся к финансовому отчету за полугодие. Так, себестоимость подскочила на 49,5% до 56,5 млрд рублей, что практически вернуло валовую прибыль на уровни 2024 года. Чистые финансовые расходы составили 25,1 млрд рублей. Как итог, Эталон получил убыток в 9 млрд рублей, против 1,5 млрд годом ранее. 

📊 Настораживает рост финансовых расходов с 12,8 млрд до 26,5 ярдов. Причина такой динамики кроется в повышенных костах на обслуживание кредитов и займов и увеличении стоимость корпоративного долга. Долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы за полугодие выросли на 11,6% и 30% соответственно.

Напомню, что Эталон выплачивал дивиденды лишь дважды, в 2019 и 2020 годах. По словам вице-президента по финансам Ильи Косолапова, компания планирует вернуться к вопросу о выплате дивидендов после выхода на чистую прибыль. Ну а раз мы видим в отчете убытки, ожидать этого в ближайшие годы не стоит.

🏗 А чего стоит ожидать, так это ухудшение конъюнктуры на рынке жилой недвижимости. Гайки продолжают закручивать, высокая ставка не дает поводов к развороту. Эталон продолжит оставаться под давлением. К тому же компания одобрила допэмиссию в размере 400 млн акций, что не прибавляет позитива.

В сухом остатке получаем слабые финансовые результаты по полугодию, чуть лучше себя чувствует операционка, но и за ее динамикой стоит последить. После редомициляции акции торгуются под ключевым уровнем в 45 рублей и далеки от цены размещения на бирже. Лично я, обхожу идею стороной.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Друзья, напомню, что мы работаем с вами по бартеру. Я каждое утро готовлю для вас полезную аналитическую статью, вы после прочтения прожимаете ей лайк. 1 к 1 получается. Как по мне, выгодное предложение.

🔥Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.