Новости рынков | Акции ВТБ могут быть интересны долгосрочным инвесторам на фоне снижения ставки, повышенного таргета по чистой прибыли на 2025 г., параметров допэмиссии и возможной конвертации привилегированных акций

ВТБ  опубликовал консолидированные финансовые результаты МСФО за шесть месяцев 2025 года. Рассказываем об основных моментах отчета. 

Кредитный портфель

Совокупный кредитный портфель до вычета резервов за шесть месяцев 2025 года увеличился на 0,7% и составил 23,9 трлн рублей. При этом с начала года ВТБ наращивал долю корпоративного кредитования и сокращал объем розничного кредитного портфеля. Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 2,9%, до 16,4 трлн рублей. Кредитный портфель физических лиц в том же периоде снизился на 3,8%, до 7,5 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с начала года до конца июня увеличилась с 3,5 до 4,1%.

Доходы и прибыль

— Чистые процентные доходы за шесть месяцев 2025 года снизились на 49,1% г/г вследствие давления стоимости фондирования на чистую процентную маржу на фоне высокой ключевой ставки и составили 146,8 млрд рублей.
— Чистая процентная маржа составила 0,9% за шесть месяцев 2025 года против 2,1% за аналогичный период прошлого года.
— Чистые комиссионные доходы в первом полугодии 2025 года увеличились на 29,5% г/г, достигнув 145,6 млрд рублей, в том числе благодаря позитивному эффекту от обслуживания трансграничных платежей.
— Чистая прибыль за шесть месяцев 2025 года увеличилась на 1,2% г/г, до 280,4 млрд рублей, на фоне роста комиссионных и прочих операционных доходов.
— Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 июля 2025 года норматив Н20.0 (общий) составил 10,2% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 9,0%), Н20.1 (базовый) — 7,1% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 5,5%), Н20.2 (основной) — 8,7% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 7,0%).

Допэмиссия

Наблюдательный совет банка принял решение увеличить уставный капитал на 63,2 млрд рублей путем размещения по открытой подписке 1,264 млрд обыкновенных акций номиналом 50 рублей. Цена размещения будет определена ближе к сентябрю. При этом, согласно заявлению первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, менеджмент ожидает переподписку готовящейся допэмиссии, а ее объем может составить 80–90 млрд рублей. 

Прогноз на 2025 год и возможная конвертация привилегированных акций

— На фоне начавшегося снижения ключевой ставки ВТБ повысил свой прогноз по чистой прибыли на 2025 год с 430 до 500 млрд рублей. Также был повышен прогноз по чистой процентной марже с ~1% до ~1,5%. ВТБ ожидает показать максимальный уровень месячной чистой процентной маржи в декабре 2025 года на уровне 2%.
— По заявлению первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, в начале 2026 года ВТБ ждет решение по конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции. Возможно, конвертация будет произведена только по части выпуска привилегированных акций, не принадлежащих ФНБ.

На фоне жесткой денежно-кредитной политики чистые процентные доходы и процентная маржа банка оставались под давлением, однако после 0,7% в первом квартале чистая процентная маржа увеличилась до 1,2% во втором квартале 2025 года. При этом, согласно заявлениям менеджмента, ВТБ является основным бенефициаром в российской банковской системе от снижения процентных ставок и на фоне начавшегося смягчения денежно-кредитной политики Банком России ВТБ повысил прогноз на 2025 год по величине чистой прибыли и уровню чистой процентной маржи. Что касается планируемой допэмиссии, то ее возможная сумма и планируемые параметры оказались в рамках наших ожиданий.

Учитывая начало снижения ключевой ставки, повышение менеджментом таргета по размеру чистой прибыли на 2025 год, возможную сумму и параметры допэмиссии, а также возможную частичную конвертацию привилегированных акций в будущем, на наш взгляд, акции ВТБ могут быть интересны долгосрочным инвесторам.