Новости рынков | Мы ожидаем, что по итогам года дефицит федерального бюджета превысит 4,0 трлн руб. с учетом того, что исторически второе полугодие является дефицитным — Ренессанс Капитал

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в июне составили 2,9 трлн руб., увеличившись на 2% г/г (+3% за 1П25). Нефтегазовые доходы снизились на 34% г/г, в то время как ненефтегазовые доходы выросли на 15% г/г (-17% и +13% за 1П25 соответственно). Расходы федерального бюджета в июне выросли на 18% г/г до 3,2 трлн руб. (+20% за 1П25), оставшись в рамках сезонной нормы. В июне федеральный бюджет был сведен с дефицитом в 0,3 трлн руб. По итогам 1П25 дефицит сложился на уровне 3,7 трлн руб. (1,7% ВВП), что максимально близко к утвержденному федеральным законом дефициту на весь 2025 год (3,8 трлн руб.). Минфин подчёркивает, что текущая динамика исполнения федерального бюджета (опережающие расходы в начале года и снижение поступлений нефтегазовых доходов) «не повлияет на исполнение целевых параметров структурного баланса на 2025 год в целом».

Ранее Минфин отчитался о росте ликвидной части ФНБ на 1,3 трлн руб. до 4,1 трлн руб. (1,9% ВВП) за счет перечисления дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета 2024 года. Это позволит компенсировать недополучение базовых нефтегазовых доходов во 2П25 в объеме более 1,0 трлн руб. согласно актуальному закону о бюджете.

С учетом того, что исторически второе полугодие является дефицитным для федерального бюджета, мы ожидаем, что по итогам года дефицит превысит 4,0 трлн руб. Тем не менее, бюджетный стимул по итогам 2025 года будет существенно ниже, чем в предыдущие годы, за счет сужения структурного баланса.