Банк Санкт-Петербург - чего ожидать в 2025 году?

С прошлого обзора рынок прилично просел, но акции Банка Санкт-Петербург держатся значительно лучше. Сильные показатели и вера в дивидендные потоки для акционеров помогают котировкам. Сегодня разбираем отчет за первый квартал 2025 года. Тут уже будет полноценно виден эффект работы ключевой ставки в 21%.

🏦 Итак, выручка банка за отчетный период выросла на 20% до 25,5 млрд руб., чистый процентный доход на 16% до 19,9 млрд. Комиссионный доход незначительно подрос на 4% и составил 2,8 млрд. Чистая прибыль за период составила 15,5 млрд, прирост на 19% к прошлому году. Первый квартал 2025 банк завершил с неплохой прибылью, несмотря на ослабление кредитной активности в стране и давление на чистую процентную маржу со стороны требований по нормативу ликвидности.

Основа доходов банка — все те же процентные доходы, которые составляют 80% выручки. Уход старых кредитов с более низкой ставкой из портфелей поднимает чистую процентную маржу еще выше — там уже 7,6%. Сейчас на первый план выходит важность качества заемщиков. Видно, что прирост процентного дохода дал хороший толчок в сочетании с эффективным контролем над расходами и сокращением отчислений в резервы.

«При этом кредитный портфель замедлил темпы роста +7.7% год ка году с ростом до 760,4 млрд руб. Зато банк укрепил свой капитал, нарастив его на 16% за год до 217 млрд руб. Достаточность капитала (Н1.0) составила целых 22,24% — это огромный запас прочности, мало кто в секторе может похвастать таким.»

📊Мультипликатор P/E равен 3,3. Банк стоит 0,8 капитала, продолжает быть и прибыльным и дешевым. Недооценка к основным игрокам очевидна. Рентабельность капитала вышла на рекорд в 30,1%. После снижения ключевой ставки ЦБ жду сокращение спреда процентной маржи. После этого мы постепенно увидим снижение ROE. Его сокращение может проходить вместе с ростом капитала, в итоге получим картину со стагнирующей чистой прибылью. Поэтому банк и оценен с дисконтом.

Первый квартал пока подтверждает, что за 2025 года банк имеет шансы получить прибыль около 55-60 млрд рублей. Дальше загадывать сложнее, но и ждать еще большего разрастания процентной маржи не стоит. Стабильная дивидендная и интересная история, но уже нет ожидания кратного роста. В течение нескольких лет есть вероятность увидеть существенную коррекцию бумаг, которой можно будет воспользоваться для набора позиции.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.