Новости рынков | Потенциальный дивиденд Мосбиржи за 2024 г. мы прогнозируем на уровне 22,9₽ (ДД - 10,4%), полагаем, что динамика акций будет близка общему движению рынка - АТОН

Комиссионные доходы биржи увеличились на 21% г/г до 63 млрд рублей за счет роста объемов торгов финансовыми инструментами. Лидером роста среди всех сегментов стал рынок акций, комиссионные доходы от которого увеличились на 45% г/г и достигли 10,1 млрд рублей. В то же время доходы в сегменте «Прочие рынки», включающем торги валютой, упали на 25% г/г до 5,6 млрд рублей. Чистые процентные доходы увеличились на 57% г/г до 81,9 млрд рублей, что связано с ростом процентных ставок. Операционные расходы продолжают быстро расти (+61% год к году) за счет увеличения расходов на персонал (+64% г/г), на амортизацию и тех. обслуживание (+22 г/г), а также маркетинг — в частности, расходов на продвижение платформы «Финуслуги», которые увеличились в 2,4 раза год к году.

Годовой показатель EBITDA компании увеличился на 26% г/г до 103,2 млрд рублей, но в 4-м квартале он сократился на 12% г/г (-23% кв/кв) на фоне сокращения процентных доходов и высоких операционных расходов, составив 23,2 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль за 2024 год составила 80,1 млрд рублей (+34% г/г), а показатель RoE достиг рекордного значения — 33,1% по сравнению с 29,6% в 2023 году. Чистая прибыль биржи в 4-м квартале сократилась до 17,8 млрд рублей (-11% г/г и -24% кв/кв), что на 3% ниже консенсус-прогноза аналитиков.

Мы оцениваем результаты Московской биржи как неоднозначные. Положительным моментом является сильный (выше наших ожиданий) рост комиссионных доходов как за 2024 год в целом, так и за 4-й квартал. А вот процентные доходы, хотя и достигли рекордного уровня по итогам года, в 4-м квартале начали снижаться и в итоге оказались ниже наших ожиданий. По нашим оценкам, акции Московской биржи торгуются на уровне 6,5x по мультипликатору P/E 2025П, и мы ожидаем роста показателя до 7,1x в 2026 году, закладывая в прогноз сокращение чистой прибыли в случае начала снижения ставок. Потенциальный дивиденд за 2024 год мы прогнозируем на уровне 22,9 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности 10,4%. Мы сохраняем рейтинг «Нейтрально» по акциям компании и полагаем, что их динамика будет близка общему движению рынка акций.