Компании с ловушкой стоимости

На Московской Бирже присутствуют компании, которые стоят дёшево по мультипликаторам, но их внутренняя стоимость может не раскрываться годами. Это ситуация ловушки стоимости — покупаешь дёшево, а это инвестиция остаётся и дальше вечно недооценённой 🚫

📌 Ловушка захлопнулась

В 2024 году на российском фондовом рынке стало меньше на 2 компании с дисконтом к фундаментальной стоимости из-за реализации рисков, которые убили возможность для инвесторов заработать на будущем раскрытии стоимости.

Qiwi 📱 стоил дёшево относительно кэша на балансе, но в итоге реализовались риски регулирования со стороны ЦБ, поэтому бизнес превратился в тыкву, а акции в фантик.

Второй случай — это Глобалтранс, который выкупил акции у миноритариев за 1 EBITDA, уехав с накопленными деньгами с 2022 года в ОАЭ 🇦🇪

📌 Обманчиво дешево

Накидал cписок из компаний, которые торгуются по заниженным мультипликаторам и риском для инвесторов застрять в боковике:

— Сургут обычка ⛽️. Кэша выше крыши, при этом миноритариям ни холодно, ни жарко от текущей ситуации. Каждый год у спекулянтов одна и таже влажная фантазия — когда Сургут расчехлит кубышку, но вместо этого получают жалкие копейки. Почему должно что-то поменяться в схеме, которая работает годами.

— ВТБ 🏦. Cамый дешевый банк на российском рынке, но миноритарии уже устали ждать чудА, потому что банком управляет чудО- Костин.

— Юнипро 🔌. Топовая компания с точки зрения генерации кэша. Компания нагенерила более 70 млрд рублей кэша с 2022 года, но распределить из не может из-за иностранного мажоритария.

Ситуация в отношении компании может исправиться после улучшения геополитики, но этого ждать можно годами…

— Займер 💵. С момента IPO котировки Займера укатали ниже плинтуса, хотя компании дает двузначную дивидендную доходность, выплачивая 100% прибыли акционерам без привлечения долга.

Подвох заключается в жестком регулировании отрасли — ЦБ при желании раздавит сектор МФО за один день, поэтому такой дисконт в котировках, пример Qiwi еще свеж перед глазами инвесторов.

— Россети 🔌. По мультипликаторам P/E и P/BV конфетка, но достаточно посмотреть на один показатель и сразу становится понятна проблема — свободный денежный поток. У компании FCF отрицательный, а это значит, что заработанный операционный денежный поток компании уходит на Capex, так еще нужно в долг брать по конским ставкам. Окончания программы капитальных вложений, ждать еще несколько лет.

— ОВК 🚂. Избавились от долга через допку, P/E близок к 3, так почему котировки не взлетают? Новые собстственники из УГМК не заинтересованы в росте капитализации, поэтому отсутствует связь с розничными инвесторами, а заработанный кэш выводится через займы на связанные стороны.

Вывод: перед покупкой таких компаний надо задать себе пару вопросов. При каких обстоятельствах компания может стоить дороже и какова вероятность, что эти обстоятельства реализуются?



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest