⛽️Заработать на тех, кто зарабатывает на бензине: Ойл Ресурс Групп

Странный выпуск 

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Разобрали уже более 30 компаний 👈

---

О выпуске

3х летний выпуск с, как мы называем, униженным купоном.

Это не флоатер, где ставка привязана к ключевой, или другому индикатору. Это конкретное снижение купона, какая бы конъюнктура ни была.

На наш взгляд, это сомнительная по честности маркетинговая акция, которая заявляет большой купон, а мелким шрифтом указывает следующие – маленькие.

Нет? А смотрите: «до 21%» большим шрифтом, а где-то дальше – маленькими

Выпуск без оферт на три года на компанию с низким кредитным рейтингом (ВВ от НРА).

ВВ – это 12ая ступень от высшего рейтинга. При этом, 17я ступень уже не инвестиционная, токсичная.

Компания позиционирует выпуск, как дебютный, но у другой компании (УК ОРГ) уже 3 выпуска облигаций. Нам кажется, здесь есть недосказанность.

Финансы

Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Аудиторское заключение за 2022 год с оговоркой: не все запасы можно подтвердить, а это основной актив торговой компании. Заключения за 2023 год нет, хотя даже более крупные компании уже отчитались.

Берем РСБУ. Тем более, поручительства других компаний нет. Выручка падала три года: с 2020 по 2022. Результаты 2023 не вышли даже на 2019 год. Зато планы заявляются амбициозные: 35 млрд к 2025, 49 млрд к 2026 (не стали отмечать на графике, он и так скукожился). Компания не смогла восстановить выручку 4-летней давности, хотя даже цены выросли. А планы упятериться за 3 года никого не смущают?

У компании нет ресурсов на развитие: с 10 млрд выручки – прибыль всего 235 тысяч. Чтобы удвоиться в объемах, нужно очень много оборотного финансирования. Но своих денег в развитии нет – компания просто перепродает, ничего не создавая. А рынок конкурентный.

Мы еще кое-что раскопали: в первых презентациях говорится о двух собственниках. Информация о втором (Терешкин Сергей) в следующих презентациях пропала. Как оказалось, генеральный директор и соучредитель (доля 50%) ушел из компании и стал…

… бизнес тренером??? - www.sergeytereshkin.ru

В своих записях Сергей делится парой слов о прошлом месте работы (названия нет, но хронология похожа) – «затухание».

После Сергей открыл компанию-клон (Ресурс, ИНН 4004021062), которая в 2023 году увеличила выручку с 286 млн. до 4,3 млрд.

Занавес

🔻Минусы

• Аудиторское заключение с оговоркой

• Воспроизводимый бизнес без конкурентных преимуществ. Бывший партнер создал компанию-клон за 1 год

• «Развод» партнеров мы оцениваем плохо: уйдет часть клиентов, не понятно как выкуплена доля партнера (в долг?)

• Нереалистичные планы увеличить выручку в 5 раз за 3 года, в то время как фактическая выручка снижается

• Низкая рентабельность и недостаток собственных ресурсов

• не смотрите МСФО, по данному выпуску нет поручителей, только ООО «Ойл Ресурс групп»

• Забавное интервью, мы не будем комментировать, кто хочет – посмотрите

➕Плюсы

Их нет. Даже доходность низкая.

🐾Выводы

На наш взгляд, это токсичный выпуск

Наши фавориты в облигациях:

👵портфель бабули

👶портфель внучков

Интересные обзоры:

• Интерлизинг (~17,2%)

• Брусника (~17,5%)

🔥Для любителей погорячее:

• CTRL (уже ~19,2%)

• Сегежа (до 28%)

• М.Видео (до 22%)

Все разборы компаний 👉здесь

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!