Золотое ралли сводит с ума инвесторов по всему миру. Котировки драгоценного металла превысили все возможные прогнозные уровни аналитиков, преодолев в январе $5100 за тройскую унцию. Это не могло остаться незамеченным желающими «ухватить» отстающие активы. В итоге мы увидели ралли и в бумагах Селигдара. Сегодня разбираем свежий операционный отчет компании за 2025 год и прикинем перспективы эмитента.

⛏ Итак, производство лигатурного золота за отчетный период выросло на 10% до 8,1 тонны. Основной вклад внес рост производства на Нижнеякокитском (+26%) и Подголечном (+31%) производственных комплексах. Увы, мне не удалось посетить эти месторождения в прошлой моей поездке в Якутию, но радует, что ЗИФ Хвойный начал свою работу. Именно его объемы лягут в основу будущего роста производства в 2026 году.

Золотодобытчики исторически продают весь объем золота, который добывают. Благо спрос на драгоценный металл остается высокий. В итоге объем реализации произведенного золота в натуральном выражении вырос на 19% до 8,4 тонны. Учитывая раллирующие цены на золото на спотовом рынке (средние цены выросли на 28%), Селигдару удалось нарастить выручку за 2025 год на 53% до 77,7 млрд рублей.

Сегодня мы разберем ТОП-5 компаний, которые позволят вам создать постоянный денежный поток портфеля, а на выходе из кризиса получить заветную переоценку их стоимости. Помимо этого поговорим и о психологии инвестирования. Видео будет очень полезное, поэтому заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем.


Видео доступно на всех платформах:

YouTube| VK Видео| Rutube| Дзен

Тайминги:
0:00 Рынок акций интересен
8:00 Первое место
14:13 Второе место
17:20 Третье место
20:03 Четвертое место
24:45 Пятое место
26:50 Кто не попал в топ?
30:41 Выводы

👍 Если видео оказалось полезным, обязательно прожмите ему лайк и напишите что-нибудь позитивное в комментариях. Спасибо!

Пока мы ждем, когда эмитенты начнут публикацию финансовых результатов за полный 2025 год, хочу откровенно поговорить с вами о рынке. Думаю, каждый из нас испытывает определенный дискомфорт, глядя на котировки большинства бумаг. Индекс все еще топчется на уровнях 2019 года и имеет сомнительные шансы в короткий срок вернуться к историческим максимумам.

⛔ Сентимент в моменте действительно слабый. Геополитическая обстановка противоречивая. С одной стороны, в 2025 году мы увидели явный сдвиг в сторону мирного урегулирования конфликта, с другой — стороны далеки от подписания каких-либо документов. Такая диспозиция дает основания инвесторам усомниться в скором развороте рынка.

Макроэкономические индикаторы также не на стороне инвесторов. Проинфляционные риски сохраняются. Несмотря на снижение годовой инфляции, только за первые три недели 2026 года инфляция составила 1,7%, что составляет почти половину от всего годового таргета ЦБ. Такая динамика является сдерживающим фактором для быстрого снижения ключевой ставки.

Индекс Мосбиржи медленно, но верно поднимается вверх, подпитываемый надеждами на прогресс в переговорах и укрепляющейся нефтью, которая добралась до четырёхмесячного максимума на $68 за баррель. 

📊 Росстат представил традиционные недельные данные по инфляции. После всплеска в первой половине месяца, вызванного ростом НДС, ситуация начинает постепенно возвращаться к норме. В годовом выражении показатель стабилизировался на отметке 6,4%. Стоит отметить, что инфляционные ожидания населения также стабилизировались в январе. Уже 13 февраля Центробанк будет принимать решение по ключевой ставке. Выбор нелегкий: сохранить статус-кво или снизить ставку на 0,5%?

🍏 Х5 представила операционный отчёт за четвёртый квартал 2025 года, сообщив о росте выручки на 14,9% до 1,2 трлн рублей. Динамика замедляется, и причина ясна: продовольственная инфляция снижается, и в 2026 году тренд продолжится. Обращает на себя внимание слабая динамика трафика, причём в «Перекрёстке» он снижается уже четыре квартала подряд. Ждём мартовской отчётности по МСФО — посмотрим, удастся ли эмитенту удержать маржинальность.

Динамика инфляции в конце ушедшего года дала импульс оптимизма большинству участников рынка. И первые вышедшие данные в новом году пыл многих охладили. Индекс RGBI, превысивший на праздниках 118,5 пунктов, в течении нескольких дней потерял почти 2 пункта, что довольно много для него.

В целом, динамика инфляции ожидаемая. Банк России не раз говорил о всплеске в начале года, связанным с повышением НДС и различных тарифов. Кроме того, в декабре мы видели низкий уровень роста цен (регулятор оценил сезонно-скорректированную инфляцию в декабре в пересчете на год SAAR в 2,6%). Есть основания полагать, что часть декабрьской инфляции «переехало» на январь.

В текущем году у нас будет сдвиг графика индексации, который сильно повлияет на значение годовой инфляции. В июле она резко снизится из-за выбытия из отчетного периода прошлогодней индексации, а осенью, когда будет произведена индексация этого года, резко вырастет. Текущий рост ИПЦ также добавляет волатильности. 

В этих условиях регулятору предстоит не обращать внимание на весь этот «шум».

Индекс Мосбиржи все еще не может преодолеть отметку 2800 п., продолжая торговаться в районе магнитного уровня на 2750 п. Новости о возобновлении переговоров не оказали значимого влияния. Российский рынок остается под давлением негативных факторов – высокая ключевая ставка, крепкий рубль, кризис в нефтяном секторе.

🛢 Цены на нефть стабилизировались, но сентимент остается крайне слабым. Бочка марки Brent удерживается в районе $65. Наша Urals примерно на $20 ниже. Не исключаю, что увидим еще одну попытку пойти ниже. С другой стороны, если доллар продолжит снижение, то логичней ждать смену тренда. Подсвечу момент, что исторически нефть стоила 3-4 унции серебра, сейчас цена на историческом минимуме – 0,6. Это может говорить как о недооцененности первого, так и о перекупленности второго. 

📄 Доходность коротких облигаций за последнюю неделю выросла с 13,7 до 14,1%. Ожидания рынка вокруг ускоренного снижению ставки ЦБ охлаждаются. Однако почти вся кривая доходности сейчас ниже текущего ключа. Доходность по однолетним и десятилетним ОФЗ сравнялась (~14,5%). Это может намекать на то, что рынок закладывает некоторое снижение в текущем году, но я бы не ждал уровни ниже 14-13%. Завтра сделаю подборку интересных выпусков с учетом текущей конъюнктуры.

Рынок цветных металлов демонстрирует сильную динамику, причем есть как общие, так и детерминированные движущие силы. Фундаментальные сдвиги в мировой экономике разогревают цены, и многие инвесторы начинают опасаться пузыря на этом рынке. Предлагаю сегодня пробежаться по этому сектору.

Алюминий
Начну с алюминия, котировки которого находятся на локальных максимумах в районе $3200 за тонну. Локально на рынке есть дисбалансы, вызванные несколькими факторами. В сентябре пожар на заводе Novelis в США ударил по 40% поставок алюминиевого листа для автопрома, а высокие пошлины в районе 50% усугубляют дефицит на американском рынке. При этом на китайском рынке выпуск алюминия сокращается. 

Однако цену поддерживают скорее издержки в районе $2500/т: ниже этого уровня высокозатратные производители становятся убыточными. Русал с его собственной энергогенерацией и переориентацией на Азию находится в выигрышной позиции.

Палладий
После серьезной просадки котировки металла вновь вблизи исторических максимумов.

Ситуация в лесопромышленном секторе остается крайне тяжелой на фоне санкционного давления и закрытия высокомаржинальных рынков Европы. По данным Рослесинфорга, лесозаготовка в России по итогам 2025 года сократилась на 9% до 121,6 млн куб. м, отражая стагнацию в секторе. Сегодня разберем свежий отчет Сегежи за 9 месяцев 2025 года и оценим последствия масштабного размытия долей акционеров.

🌲 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 10% до 68,3 млрд рублей. Основной удар пришелся на 3 квартал, где падение составило 13% г/г. Причины кроются не только в слабой ценовой динамике на пиломатериалы в Китае (где цены реализации в юанях стагнируют, а в пересчете на евро упали за квартал на 13-18%), но и в существенном снижении объемов продаж. Даже рост в сегменте бумаги на 4% не смог компенсировать общий спад, вызванный укреплением рубля и низкой активностью в строительном секторе.

Если смотреть на операционные результаты в натуральном выражении, то картина выглядит удручающе. Производство фанеры сократилось на 23% кв/кв, а средние цены реализации в евро упали на 13-18%. Сегежа фактически работает «в операционный ноль», так как себестоимость производства из-за инфляции и логистики растет быстрее, чем цены на готовую продукцию. Рентабельность по OIBDA рухнула в два раза до 4,6%.

В банковском секторе сделки M&A случаются нечасто, но МТС Банк в январе громко заявил о себе, закрыв сразу две сделки. Разберём, какую выгоду это принесёт эмитенту и как повлияет на его долгосрочные перспективы.

🏦 Итак, сегодня МТС Банк анонсировал закрытие сделки по приобретению 99,9% акций ЭКСИ‑Банка — своего технологического партнёра последних двух лет, вместе с которым он создал флагманскую дебетовую карту «МТС Деньги».

За относительно короткий срок платежное решение стало востребовано среди клиентов экосистемы МТС. Было выпущено более 4,5 млн карт, из которых около 75% пришлось на абонентов МТС. Важно отметить, что порядка 92% транзакций по карте совершается за периметром экосистемы МТС, что подчеркивает востребованность продукта. Немаловажную роль в этом сыграла опция кэшбэка, которая пользуется повышенным спросом у клиентов.

📊 Контроль над ЭКСИ-Банком открывает перед эмитентом ряд преимуществ: консолидация активов обеспечивает более четкий контроль над процессами Daily Banking, а также расширяет возможности монетизации, облегчая предложение клиентам накопительных продуктов и кредитов. Кроме того, у ЭКСИ-Банка продвинутый технологический стек, что усилит IT-инфраструктуру МТС Банка.

Индекс Мосбиржи обновил трёхнедельный максимум на фоне ожиданий встречи спецпосланника президента США Стива Уиткоффа с российским лидером. Фондовый рынок, уставший от затянувшейся неопределенности, жадно ухватился за позитивную новость и прибавил вчера 1,2%.

📊 Росстат не оставил сомнений: с начала года цены выросли на 1,72%, что почти вдвое выше прошлогоднего показателя (0,88%). Минфин заранее предупреждал о росте инфляции на 1 п.п. из-за повышения НДС, и пока сценарий развивается по плану. Обычному гражданину это означает одно — корзина с товарами первой необходимости становится тяжелее, но только финансово. Также это станет поводом ЦБ задуматься над целесообразностью снижения ключа на ближайшем заседании.

🏦 Финдиректор Сбера Тарас Скворцов в интервью телеканалу РБК подтвердил, что финучреждение чувствует себя уверенно по достаточности капитала и планирует направить на дивиденды половину чистой прибыли по МСФО. Ориентируясь на прибыль по РСБУ, которая обычно немного ниже, чем по международным стандартам, можно ожидать выплату дивидендов в размере 37,7 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 12,3%. При этом финансовый директор отметил ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, что может привести к росту резервов и замедлению динамики чистой прибыли.