Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г., где показаны финансовые показатели компании по РСБУ в 4 квартале (ну и понятно за целый год):

👉Выручка — 46,57 млрд руб. (+15,7% г/г)
👉Себестоимость — 37,44 млрд руб. (+9,2% г/г)
👉Прибыль от продаж — 9,13 млрд руб. (+52,8% г/г)
👉EBITDA — 12,68 млрд руб. (+43,1% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,08 млрд руб. (-3,72 млрд в Q4 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 9,22 млрд руб. (+423,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 5,93 млрд руб. (-0,06 млрд в Q4 24г.)

Отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла в Q4 25г. на +43,1% до 12,68 млрд руб., а чистая прибыль до рекордного значения для четвертых кварталов в размере 5,93 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 4 квартала 2025 года выросла на +13,1% г/г до 41,0 млрд руб. (рекордное квартальное значение), полезный отпуск снизился незначительно, всего на -0,5% до 13,42 млрд кВт*ч..

При этом себестоимость передачи выросла всего на +8,0% до 34,89 млрд руб. (темп меньше роста выручки) и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи выросла с 10,9% до 14,9% — это рекордная рентабельность для четвертых кварталов, а прибыль от передачи составила 6,111 млрд руб. (максимальный результат для четвертых кварталов) — отличные результаты. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей выросла на +43,0% до 2,27 млрд руб. — это рекордный квартальный результат и он повлиял на итоговую прибыль от продаж:

Компания Россети Волга опубликовала отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г., где показаны финансовые показатели компании по РСБУ в 4 квартале (ну и понятно за целый год):

👉Выручка — 37,04 млрд руб. (+57,6% г/г)
👉Себестоимость — 32,26 млрд руб. (+53,9% г/г)
👉Прибыль от продаж — 4,78 млрд руб. (+87,4% г/г)
👉EBITDA — 6,81 млрд руб. (+54,9% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,14 млрд руб. (-0,08 млрд в Q4 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 4,92 млрд руб. (+99,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,71 млрд руб. (+412,9% г/г)

Отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла в Q4 25г. на +54,9% до 6,81 млрд руб., а чистая прибыль +412,9% и 3,71 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 4 квартала 2025 года выросла на +55,1% г/г до 34,43 млрд руб., полезный отпуск снизился на -2,3% до 12,64 млрд кВт*ч. до минимального значения за последние 5 лет именно для четвертых кварталов.

При этом себестоимость передачи выросла всего на +51,2% до 30,82 млрд руб. (темп меньше роста выручки) и мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Компания Россети Урал опубликовала отчет об исполнении инвестпрограммы за Q4 2025г., где показаны финансовые показатели компании по РСБУ в 4 квартале (ну и понятно за целый год):

👉Выручка — 37,51 млрд руб. (+19,1% г/г)
👉Себестоимость — 32,53 млрд руб. (+5,6% г/г)
👉Прибыль от продаж — 4,98 млрд руб. (+651,8% г/г)
👉EBITDA — 7,04 млрд руб. (+187,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 1,18 млрд руб. (-12,0% г/г)
👉Прибыль до налогообложения — 6,15 млрд руб. (+207,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,46 млрд руб. (+1491,9% г/г)

Отчет отличный, лучше моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла в Q4 25г. на +187,8% до 7,04 млрд руб., а чистая прибыль +1491,9% и 4,46 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Вышел отчет по РСБУ за Q4 2025г. от компании Интер РАО:

👉Выручка — 15,49 млрд руб.(-14,0% г/г)
👉Себестоимость — 12,79 млрд руб.(-10,8% г/г)
👉Валовая прибыль — 2,70 млрд руб.(-26,7% г/г)
👉Коммерческие+управленческие расходы — 5,43 млрд руб.(-0.4% г/г)
👉Прибыль от продаж — -2,73 млрд руб. (-1,77 млрд в Q4 2024г.)
👉Проценты к получению — 14,66 млрд руб.(-16,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 20,80 млрд руб. (+47,1 г/г)

Напоминаю, что отчет РСБУ отражает экспортную деятельность компании, то есть продажу электроэнергии на зарубежные рынки, а так как в Европу нет поставок, то и доход от экспорта минимален, а с учетом коммерческих и управленческих затрат и вовсе убыточен 14 кварталов подряд:

Объем экспорта в 4 квартале 2025г. снизился на -36,3% (до 1,90 млрд кВт*ч.), а за 25г. на -12,8% (до 7,435), как видите крупнейший покупатель это Казахстан .

Процентные доходы после восьми кварталов роста (г/г), в 4 квартале снизились на -16,8% до 14,66 млрд руб. — это всё ещё неплохой уровень доходов, но я про это писал неоднократно и говорил на звонках с подписчиками, что денежная кубышка продолжает снижаться, проценты по депозитам тоже уменьшаются, а значит в 26г. чистая прибыль может быть ниже 2025г., потому что снижение пошло уже в 4 квартале.

Заставка к посту — это конечно шутка, никто (ну по крайней мере я надеюсь что никто) с фотографии не задолжал за электроэнергию компании Астраханьэнергосбыт (сокр. АЭСК), просто я вспомнил про прекрасную команду КВН «Сборная Камызякского края по КВНу» («Камызяки») и использовал их фото.

Вы спросите зачем? Потому что компания АЭСК является гарантирующим поставщиком в Камызякском районе Астраханской области (где есть всё таки должники за электричество с этого города, например, МУП «Камызякский водопровод» и другие), да и не только в этом районе, а во всей области и в г. Астрахань (не бывал там).

В Астраханской области на площади в 44,1 тыс. км2 проживает 998 тыс. человек, в т.ч. в городах — 66,6% от общего населения, и одну из ключевых ролей в обеспечении этого населения электроэнергией играет АЭСК с доле по рынку 85,2%, что достаточно много.

Совет директоров следующий:

Структура акционеров:

Машенцев Александр Петрович является директором ООО Марс Энерго (19,93% акций), остальные члены совета не владеют таким большим пакетом акций.

Зато в 2025г. появился ещё один крупный держатель акций (в 24г. его не показывали в отчете), который хранит акции в НРД (7,305% от уставного капитала) — может быть он и раньше частично владел акциями (менее 5%), а в 25г. увеличил долю и превысил 5% и теперь его указали в отчете (гипотеза) — в общем, я не знаю кто он, но может в годовом отчете за 25г. какие-то данные появятся.

Акции конечно мало ликвидны, но в топ-100 входят (почетное 96 место)).

Компания АЭСК опубликовала только пока финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,290 млрд руб. (-4,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,023 млрд руб. (+14,4% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 0,798 млрд руб. (+21,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,104 млрд руб. (+50,4% г/г).

Фактический отпуск электроэнергии в 2025г. составил 2,857 млрд кВт*ч. — это меньше на -2,5%, чем в 2024г., что конечно не позитив, хотя если посмотреть график выше, то отпуск с 2014г. не растет, а падает, а если быть точнее - упал на -9,9% с 14г., это грустно, потому что вся надежда на рост сбытовых надбавок (я про увеличение прибыли в будущем):

Надбавки и в 25г. и в 26г. растут, что позитивно для прибыли, правда у населения всего на +2,5% г/г (я про 26г.) — а какая доля населения в структуре отпуска:

Вообще, по доле население =36% АЭСК лидер, такой большой доли нет больше ни у какого другого сбыта, что не сильно то и радует, а если прибавить еще категорию потребителей от 670 кВт, то в сумме эти 2 категории занимают 70% — так себе диверсификация.

Доля сбытовой надбавки в тарифе у населения у АЭСК всего 4,3% (на конец 25г.) — это минимальное значение среди сбытов, странно, ведь в начале 22г. доля была 11,1%, видимо власти региона не хотят роста тарифа для жителей:

Как видите тариф для населения в Астраханской области самый большой из указанных в таблице регионов.

Это всё для информации (на подумать так сказать), а нам главное прибыль и начнем мы с прибыли от продаж:

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в декабре 2025г.:

👉выработка электроэнергии в РФ — 115,46 млрд кВт*ч. (-0,69% г/г)

— в т.ч. выработка ТЭС станциями — 78,45 млрд кВт*ч. (+0,4% г/г)
— в т.ч. выработка ГЭС  — 16,63 млрд кВт*ч. (+5,7% г/г)
— в т.ч. выработка АЭС  — 19,82 млрд кВт*ч. (-9,1% г/г)

Последний раз писал про портфель 13 января и сегодня я совершил несколько небольших сделок.

Структура портфеля на 13.01.2026г.:

Вышла статистика рынка труда за январь 2026 года, которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года:

Я никогда не писал такого общего поста в начале года по всем компаниям, но решил написать, ведь это даже самому интересно и полезно — где я был прав, а где был не прав.

Сразу обозначу, что все мои предположения в росте/падении акций в 26г., складываются из следующего сценария — СВО продолжается весь год, ставка ЦБ на 31.12.26г. будет 14%.

Начну наверно с сектора электрогенерации, хотя у нас там в покрытии всего 2 компании, остальные на стопе, но коротко я скажу про всех, кого разбирал.

Для начала динамика акций компаний с начала 2023г. до 31.12.2025г.:

Как видите 2 года подряд большинство акций снижается (с учетом дивидендов с выплатой налога), получается прав был Тимофей, когда принял решение не следить и не писать постов о генерирующих компаниях, но я все равно немного но слежу)

Получается в 25г. выросла только ОГК-2 (+12%), причины я думаю такие — сильная просадка в 24г. и выплата дивиденда в конце 25г. (за 2024г.).

Что у нас с начала 26г. и какой на мой взгляд потенциал у генераторов на этот год: