Финтех представил сильные результаты МСФО за Q1 25:

🔹 Чистый процентный доход (после вычета резервов) 81,1 b₽ (+56% г/г, -1% к/к)

🔹 Чистый комиссионный доход 30 b₽ (+64% г/г, -11% к/к)

🔹 Чистая прибыль 33,5 b₽ (+50% г/г, -14% к/к)

🔹 COR 5,2% (-2,4 п.п. г/г)

🔹 NIM 10,3% (-3,2 п.п. г/г)

🔹 Норматив достаточности H20.0 13,1% (минимум – 9%)

 
Рост процентного дохода на 56% – следствие интеграции Росбанка и увеличения кредитного портфеля в 2 раза г/г. В текущем квартале также будет двузначный рост. Показательнее будет снижение на 1% к/к – в банковском бизнесе тоже подвержены охлаждению рынка. Портфель с начала года вообще не вырос. После того как разбавили портфель менее маржинальными автокредитами, корпоративными и ипотекой, COR снизилась, но и доходность кредитов тоже, до 25%.

Комиссионные доходы составляют 20% от процентных доходов и снизились на 11% к/к. Активная клиентская база продолжает медленно прирастать на 1 млн каждый квартал. Темп примерно 3% к/к. Снижение доходов связано с ограниченной транзакционной активностью – на транзакции приходится 31% дохода.

Отчет МСФО за 1 квартал 2025 

 
Перевозчик представил ожидаемо слабый отчет после январского попадания в SDN. И это еще фиры в долларах, в рублях еще печальнее из-за укрепления:

📍 Выручка 278 m$ (-49% г/г, -30% к/к)

📍 EBITDA 105 m$ (-69% г/г, -45% к/к)

📍 Чистый убыток 393 m$ (x5 к/к; год назад прибыль 216 m$)

📍 Скорр. чистый убыток 1 m$ (в Q4 24 — прибыль 29 m$)

📍 Скорр. чистый убыток 104 m₽ (в Q4 24 — прибыль 2,9 b₽)

Понятно, что основную роль сыграло попадание большей части флота под санкции США в январе. Часть танкеров простаивает, что привело к снижению рейсовых и эксплуатационных расходов. Но простои и невозможность вовлечения в оборот способствовали масштабным списаниям. На 332 m$ обесценили флота, что и привело к убытку. Маржа EBITDA откатилась к исторически низким 37%.

 
Как бы ни были плохи дела, отметим наличие действующих долгосрочных фрахтовых контрактов и диверсификацию флота (ледовые танкеры, внутренние перевозки). А также крепкий баланс – Net Debt/EBITDA 0,5.

Трамп решил не вводить санкции и впервые сказал, что РФ не намерена останавливаться. Во всяком случае такие инсайды дают иностранные СМИ. Будет еще много интересного, собрали все свежие инсайдерские тексты в один пост. 

 
После звонка Путина и Трампа, европейские лидеры надеялись услышать от Трампа итог: соглашение о прекращении огня на 30 дней или ввод санкций против РФ. Трамп сообщил, что Россия согласна на переговоры, но подчеркнул, что США не будут в них участвовать, и выступил против введения санкций на данном этапе. Дополнительно он признался, что:

 “Путин не готов завершить украинский конфликт, поскольку считает, что побеждает.”

Дальше Трамп заявил, что Россия и Украина могут провести двусторонние прямые переговоры без посредников (США или ЕС), поскольку именно они сами лучше всего понимают детали конфликта. И был очень доволен, тем что Ватикан станет местом встречи. Европейские лидеры напомнили Трампу, что переговоры уже состоялись на прошлой неделе и не дали никаких результатов. На это Трамп, по словам источников, не ответил.

Банк представил неоднозначные результаты МСФО за Q1 2025:

🔹 Чистый процентный доход 35 b₽ (-2% г/г, -12% к/к)

🔹 Чистый комиссионный доход 9 b₽ (+63% г/г, -10% к/к)

🔹 Доход от небанковской деятельности 13 b₽ (x4 г/г)

🔹 Чистая прибыль 13 b₽ (-50% г/г, -35% к/к)

🔹 ROE 14,7% (-20,9 п.п. г/г)

🔹 NIM 4,3% (-1 п.п. г/г)

🔹 COR 2,2% (+0,2 п.п. г/г)

 
Снижение процентного дохода – следствие замедления кредитования. Кредитный портфель физлиц с начала года вырос на 1,5%, юрлиц – уменьшился на 5%. Рост г/г в связи с приобретением Хоум Банка – на 12-23%, но и расходы на резервы выросли сопоставимо. Рост банковского комиссионного дохода на 63% г/г – тоже эффект Хоум Банка.

 3-кратный рост небанковского бизнеса обусловлен в основном тоже интеграцией страхового бизнеса Инлайфа. А также комиссиями по электронным платежам и увеличением лизингового и факторингового портфеля г/г. Отметим убыток 15 b₽ от операций с валютой – за квартал увеличили валютные фьючерсы на 35 b₽ и «погорели» на укреплении рубля. Зато инвестпортфель в порядке – увеличили долю коротких и более доходных бумаг, зафиксировали прибыль от переоценки 15 b₽.

Ведущая биржевая площадка представила неоднозначный МСФО за Q1 25:

📍 Чистый процентный доход (без учета переоценок) 10,5 b₽ (-46% г/г, -36% к/к)

📍 Комиссионный доход 18,5 b₽ (+28% г/г, +2% к/к)

📍 EBITDA 19,2 b₽ (-25% г/г, -15% к/к)

📍 Чистая прибыль 13 b₽ (-33% г/г, -25% к/к)

 
Некоторые активы и обязательства в рублях:

📍 Денежные средства и их эквиваленты 706 b₽ (-15% к/к)

📍 Средства в финансовых организациях 1,7 t₽ (-12% к/к)

📍 Средства клиентов 1,1 t₽ (-11% к/к)

 
Начнем с комиссионных доходов. Тут все хорошо, активность клиентов и запуск новых продуктов способствовал росту на всех рынках. На фондовом комиссионный доход вырос на 85% г/г, на долговом – на 88% г/г, на денежном – на 33% г/г, на срочном – на 57% г/г. Есть инвестиционный убыток по акциям и бондам, и убыток от переоценки валютных инструментов из-за укрепления рубля. Но в сумме это около 1,5 b₽ и незначительно повлияло на итоговый результат. Комиссионный и процентный доход гораздо больше, чем от инвестиционной деятельности.

Ведущий игрок рынка рекрутмента представил результаты МСФО за Q1 25:

🔹 Выручка 9,6 b₽ (+12% г/г, -8% к/к)

🔹 EBITDA 4,9 b₽ (-2% г/г, -11% к/к)

🔹 Скорр. чистая прибыль 4,4 b₽ (-12% г/г, -34% к/к)

🔹 Платящие клиенты 282 тыс. (-12% г/г)

Квартальная динамика сразу говорит о рыночном замедлении. Темпы роста выручки больше не 35-40%. Несмотря на затишье на рынке труда, сохранили двузначную динамику выручки. Во-первых, продолжили повышение цен, во-вторых, кратно нарастили доход от HRtech-сегмента. Это продукты и сервисы для автоматизации, оптимизации работы HR-подразделений.

На снижение EBITDA повлиял комплекс факторов:

🔹 Равномерное распределение маркетинговых расходов по году. Часть выручки по приобретенным пакетам, особенно в крупном сегменте, признается только в конце года

🔹 Убыточность HRtech (маржа EBITDA (-18,6)%)

🔹 Рост штата и зарплат

🔹 Повышение ставки налога на прибыль с 2,5% до 11,5% (не все компании группы относятся к IT), ждем больше ясности от компании 

 Ритейлер продолжает представлять сильные результаты. ПоМСФО за Q1 25:

 📍 Выручка 249 b₽ (+23% г/г)

📍 EBITDA 16,3 b₽ (+25% г/г)

📍 Чистая прибыль 6 b₽ (+68% г/г)

📍 Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 1 (-1,3 пункта г/г)

Ускорили экспансию Монетки, открыв 224 магазина. Начал отыгрываться эффект декабрьского приобретения Улыбки радуги + тоже открывали новые точки дрогери. Если посмотреть на LFL-метрики, то выручка группы увеличилась на 12,4%. LFL-чек и трафик растут во всех сегментах. В гипермаркетах работают над упрощением клиентского пути. Супермаркеты стали самым быстрорастущим сегментом с ростом LFL-чека на 12% и трафика – на 11%. Запускают собственное производство, расширяют быструю доставку из магазинов. В магазинах у дома LFL-продажи растут в основном за счет повышения LFL-чека на 10%.

 
Двузначный рост прибыли – следствие M&A. В балансе ухудшения нет, леверидж остается одним из лучших в отрасли. На что обратим внимание:

Ключевой участник рынка титана представил отчет за 2024:

📍 Выручка 118,6 b₽ (-2% г/г)

📍 EBITDA 39,5 b₽ (-8% г/г)

📍 Чистая прибыль 16,9 b₽ (-32% г/г)

 
Поскольку цены на металл привязаны к $, в долларовом исчислении падение еще больше: выручки – на 10%, чистой прибыли – на 37%. Основная причина одна – низкие цены на титан, просевшие на 15% г/г. Половина выручки пришлась на РФ. Внутренний спрос со стороны аэрокосмической отрасли стабилен, но дефицита нет, как и драйверов роста цен. На 44% нарастили поставки в Китай. В сочетании с ослаблением рубля это помогло нарастить рублевую выручку экспортного сегмента на 5%.

🧮 Снижение EBITDA связано с перенаправлением части экспорта с Запада в Китай и снижением цен. Обвал чистой обусловлен ростом чистого финансового расхода в 2,5 раза. Однако, баланс не ухудшился. Напротив, займы сократили на 40% г/г. Просто в 2023 компании «простили» часть долга на 5,2 b₽. Это зафиксировали доходом, что увеличило сравнительную базу. Отметим доход 16,2 b₽ от инвестиций в ОМС. Несмотря на рост котировок золота и ослабление рубля, прибыль не выросла г/г, поскольку объем металла на счетах в долларовом исчислении снизился на 12% г/г.

В релизе ЦБ по итогам апрельского заседания содержалось больше мягких сигналов, чем жестких:

🔸 Вопрос о повышении КС, в отличие от предыдущих заседаний в текущем году, не обсуждался

🔸 Продолжается охлаждение кредитования

🔸 Укрепление рубля замедляет инфляцию

 
Есть и текущие тенденции, способствующие переходу к смягчению ДКП:

✔️ Годовая инфляция на начало мая снизилась до 10,2% и движется в рамках прогноза ЦБ (10,1% на конец 2 квартала)

✔ С учетом сезонности, инфляция в апреле составила всего 6%. С начала года инфляция составляет 3.2%. Рост инфляции в прошлом году пошел с мая, то есть сейчас нас ждут “легкие сравнения”. 

✔️ Годовой темп прироста денежной массы на 1 мая снизился до 14,2% (-3 п.п. м/м)

✔️ Корпоративный кредитный портфель в марте (за апрель нет данных) сократился на 0,5% с начала года

✔ Замедление экономики

 
На основании вышесказанного и в случае закрепления тренда замедления инфляции в мае аналитики ожидают снижения ставки на 1-1,5 п.п. до 19,5-20% на заседании 6 июня. В SberCIB трек снижения выглядит следующим: до 19% – в июне, до 18% – в июле, до 17% – в сентябре. На этом уровне ставка останется до конца года. Средняя за год составит 19,1% – нижняя граница прогноза ЦБ.

Ведущий онлайн- и оффлайн-ритейлер электроники и бытовой техники отчитался по МСФО за 2024:

🔹 Выручка 452 b₽ (+4% г/г)

🔹 EBITDA 37,7 b₽ (+75% г/г)

🔹 Чистый убыток 20,1 b₽ (x4 г/г)

🔹 Net Debt/EBITDA 4,1 (+0,9 пункта г/г)

 
Попытались снизить влияние охлаждения спроса, увеличив ассортимент и открыв 100 новых магазинов. Вышли в 25 новых городов, расширили партнерства с маркетплейсами. Но население по-прежнему предпочитает маркетплейсы, из-за чего темп роста выручки замедлился до +4%, что ниже инфляции и ужас на фоне открытия новых точек. Поработали над операционной эффективностью. В H2 темп роста операционных расходов замедлился до 6% г/г против +15% г/г в H1. Однако рост стоимости закупок, ценовая конкуренция и слабая динамика выручки не позволили увеличить операционную прибыль.

 
Убыточны с 2021, но убыток за 2024 почти равен суммарному убытку предыдущих 3 лет. Рост процентов по займам и аренде привел к тому, что финансовый расход превысил годовую EBITDA. Еще и отложили 3,8 b₽ вследствие повышения налога на прибыль.