Блог компании БКС Мир инвестиций | Акции Сегежи по рублю — уже дешево или еще дорого?

Бумаги лесопромышленного холдинга рухнули ниже 1. Это новое историческое дно. Оценим фундаментальные перспективы и техническую картину.

Все сложно

Цены на пиломатериалы не растут уже четыре года. Европейский премиальный рынок закрыт из-за санкций, ставки фондирования высокие, курсы инвалют низкие, долговая нагрузка в отрасли обширная, а лесопромышленники уже просят у правительства ввести мораторий на банкротство.

Крупнейший холдинг — Сегежа — столкнулся с полным комплексом проблем в секторе и экономике. За 2025 г. выручка корпорации просела на 12%, до 89,3 млрд руб. А вот чистый убыток за год увеличился почти в 4 раза, до 88,3 млрд руб. Чистый долг сократился в два раза, до 67 млрд руб., но это благодаря допэмиссии. Ситуация сложная.

На таком фоне курс акций на бирже падает ниже психологической планки 1 рубль и обновляет абсолютный минимум. На торгах 20 апреля локальное дно у 0,986 руб. Рыночная капитализация уже меньше 16 млрд руб. В 2021 г. курс приближался к 11,5 руб., а теперь на 91% ниже.

Перспективы

Фундаментальная оценка — 0,73 руб. Это еще на 27% ниже текущих котировок, поэтому даже после такого обвала курса компанию еще нельзя назвать «дешевой». Снижение ключевой ставки ЦБ, ослабление рубля и рост цены пиломатериалов могли бы помочь, но процессы удешевления кредита, восстановления курсов инвалют и подорожания товаров идут куда медленнее, чем нарастают долги и убытки.

Компания входит в холдинг АФК Система, и материнская корпорация вряд ли оставит «дочку». Правда, это может потребовать очередного вливания в капитал. Прошлогоднее SPO на 113 млрд руб. облегчило, но пока не спасло ситуацию.

Технически — на всех таймфреймах жесткий даунтренд. Провал ниже психологических 1 также вносит негатив. В рамках волатильности и вследствие перепроданности курс может временно вернуться над планкой, но дальнейшая динамика по-прежнему сопряжена с рисками. Поиски абсолютного ценового дна не гарантируют успех. Сигналов на разворот не видно. Ближайшая динамическая поддержка по минимумам с 2025 г. и до конца текущего апреля — 0,9 руб.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.