Блог компании БКС Мир инвестиций | 5 причин сильного рубля

На протяжении всего 2025 г. продолжается устойчивая тенденция к укреплению рубля. Аналитики Банка России в майском обзоре «О чем говорят тренды» изложили свой взгляд на основные причины силы российской валюты.

Рубль на двухлетних максимумах

Планомерное укрепление российской валюты продолжается вот уже полгода, с конца ноября. За это время доллар по отношению к рублю упал на 32%.

Были обновлены двухлетние минимумы, с мая 2023 г. Курс опустился ниже 80.

Подобное мы уже видели в 2022 г. Тогда в конце февраля на фоне геополитики курс доллара поднимался выше 120, но через месяц вернулся обратно к 100, а после этого сползал вниз еще около полугода. С максимумов до минимумов тогда рухнули почти на 60%.

В чем причина текущего укрепления рубля, по мнению экспертов Банка России?

Что думает ЦБ

Причин выделяется несколько.

Первая, конечно же, жесткая денежно-кредитная политика (ДКП). Отсюда вытекает следующее:

• Замедление потребительского кредитования из-за высокой ставки. Снизился спрос на товары длительного пользования, к которым относятся электроника, бытовая техника и автомобили. Все это, как правило, ввозится из-за рубежа. Импорт сократился.
• Кэрри-трейд. Из-за этого спрос на рубль растет, а на валюту снижается.

Кэрри-трейд — стратегия извлечения прибыли из разницы процентных ставок в нескольких странах. Она заключается в том, чтобы взять кредит в валюте с более низким процентом и разместить на депозит в валюте, по которой ставка выше. Для того чтобы положить деньги на депозит под более высокую ставку, нужно продать имеющуюся валюту (доллары/евро/юани) и купить рубли. В результате этого спрос на рубль растет, а на иностранную валюту падает.

Вторая причина — сезонность. Традиционно в начале года активность импортеров низкая. Эффект сезонности мог усилиться из-за празднования Нового года по восточному календарю в Китае (февраль – март), вклад которого в российский импорт существенно вырос. В это же время традиционно растет экспорт.

Третья причина — снижение риск-премии. Это произошло на фоне геополитической деэскалации и начала переговоров по урегулированию украинского конфликта.

Четвертой причиной является уменьшение временной задержки в получении выручки за экспорт. Одновременно начали приходить деньги и за более ранние отгрузки товаров, и за более новые, что увеличило предложение валюты у экспортеров.

В качестве пятой причины выделяется перетягивание части внутреннего спроса на авторынке с 2025 на 2024 г. Автомобили начали покупать заранее, перед повышением утильсбора и началом масштабного инфраструктурного строительства. В результате этого автодилеры в конце прошлого года накопили у себя большой запас нераспроданной техники и сократили импортные закупки в 2025 г.

Как долго будет укрепляться рубль?

Аналитики ЦБ отмечают, что влияние ДКП на курс будет сохраняться до тех пор, пока будет поддерживаться ее текущая жесткость. Под жесткой политикой понимается не высокая процентная ставка, а высокая реальная ставка, то есть с поправкой на уровень инфляции.

Влияние сезонного фактора, по их мнению, в скором времени начнет ослабевать.

Также экономисты регулятора ожидают увеличения импорта во II и III кварталах, что станет реакцией на укрепления рубля в I квартале, — так называемая подстройка импорта.

Отмечается, что снижение цен на нефть еще не отразилось на курсе рубля в полной мере. Вместе с тем в рамках бюджетного правила недополученные бюджетом базовые нефтегазовые доходы, связанные с пониженными ценами на нефть, будут компенсированы из ФНБ с зеркалированием этих операций Банком России через продажу валюты на валютном рынке. В этой части предложение валюты увеличится.

Таким образом, за укреплением рубля стоят как устойчивые, так и временные факторы. Ожидается, что в скором времени действие вторых начнет менять свою направленность.

Как отыграть динамику рубля

В майском макроэкономическом опросе Банка России отмечается, что консенсус опрошенных аналитиков по среднему курсу доллара на 2025 г. составил 91,5 руб. Сформировать экспозицию в валюте можно разными способами, например, через валютные фьючерсы. Фьючерс — это производный финансовый инструмент. О том, как работать с ним, читайте в обучающем материале.

• Si-6.25 — квартальный фьючерс на валютную пару доллар — рубль.
• USDRUBF — вечный фьючерс на пару доллар — рубль. Удобен отсутствием экспираций.
• Eu-6.25 — квартальный фьючерс на валютную пару евро — рубль.
• EURRUBF — вечный фьючерс на пару евро — рубль. Удобен отсутствием экспираций.
• CNY-6.25 — квартальный фьючерс на валютную пару юань — рубль.
• CNYRUBF — вечный фьючерс на пару юань — рубль. Удобен отсутствием экспираций.

Валютные облигации

Доход таких облигаций привязан к курсу валюты, что позволяет защитить инвестиции от обесценивания рубля. По некоторым выпускам эмитентов с хорошим кредитным качеством доходность приближается к 11% годовых.

• ПолиплП2Б3
• Акрон Б1P7
• ПИК-Корпорация 001Р-05 USD

Валюта в приложении

В приложении «БКС Мир инвестиций» можно купить и саму валюту:

• EURRUB_TOM SMALL
• USDRUB_TOM SMALL
• CNYRUB_TOM
• AEDRUB_TOM SMALL

На бирже и внебиржевом рынке обычно более выгодный курс по сравнению с коммерческими банками. Однако валюта не дает дополнительной доходности, как валютные облигации, или таких преимуществ, как встроенное плечо фьючерса.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией