Лукойл - СуперДивы в обзоре финансовой отчетности по МСФО за 2019 год

Отчет Лукойла по МСФО за 2019 год вышел довольно ровный без особых сюрпризов. Выручка, ожидаемо оказалась чуть ниже уровня прошлого года 7841 млрд рублей. Экспорт занимает основную долю выручки и составил за год 6726 млрд рублей или 85% от общей суммы. Наиболее значительная доля в США, Швейцарии и Сингапуре. Компания за год не увеличила операционные и коммерческие расходы. Оптимизация бизнеса помогла сократить и остальные статьи себестоимости, благодаря чему вывела прибыль на положительную территорию. Плюс 3,4% или 640 млрд рублей чистой прибыли по итогам года. А что еще более важно, показатель EBITDA увеличился на 10,8% год к году.

Еще больше полезных материалов у меня в Telegram «ИнвестТема» и группе Вконтакте

Основные показатели:
Выручка: 7841 млрд руб. (-2,4%)
Операционные и ком. расходы: 655 млрд руб. (-0,2%)
EBITDA: 1236 млрд руб. (+10,8%)
Чистая прибыль: 640 млрд руб. (+3,4%)

Расчетные мультипликаторы (данные на 10.03):
Debt/EBITDA: 0,03
P/E: 5,33
P/B: 0,87

Капитал компании сократился за год на 2,5% до 3974 млрд рублей за счет продолжающегося активного обратного выкупа своих акций. По программе buyback компания выкупила своих акций за 2019 год на 308 млрд рублей. 

В целом, Лукойл продолжает оставаться фаворитом в нефтяной отрасли России. Компания отлично справляется с долговой нагрузкой. Снижение последних недель вывела мультипликаторы на привлекательные уровни. Сравнится с Лукойлом может разве что Газпромнефть. 

Лукойл традиционно выплачивал невысокие дивиденды, с лихвой покрывая их buyback’ом. Но в результате изменения дивидендной политики, мы увидели прорыв в этом вопросе. В ходе телефонной конференции, глава Лукойла Вагит Алекперов сообщил, что «расчетный размер дивидендов оставит 542 рубля на акцию. Это в два с лишним раза выше дивидендов по итогам 2018 года" С учетом ранее выплаченных, годовая доходность составит 11% по текущим ценам.

А вот как раз падение нефти сейчас является ключевым драйвером для котировок компании. 10 марта акции потеряли в стоимости более 18%, на фоне рекордного падения нефти ниже 35$ за баррель. Как я уже указывал, Лукойл является экспортером и влияние курсовых разниц частично погасит негатив на сырьевом рынке. А в перспективе долларовая переоценка пойдет финансовым показателям на пользу.

В следствии сильно падения, я купил акции Лукойла в свой долгосрочный портфель (50% от планируемой доли). Низкая оценка рынком и стабильные показатели, вкупе с постоянным выкупом акций и увеличению дивидендов, для меня являются основным апсайдом. При уходе котировок к уровням 3500-3700, с радостью доберу оставшуюся долю в портфель.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте