ТМК: появился свет в конце тоннеля?

Отчётность ТМК по МСФО за 2018 год оказала на меня двоякое впечатление. С одной стороны, этот отрезок отметился нулевой чистой прибылью (правильнее будет даже сказать нулевым убытком), что ставит под сомнение перспективу выплаты дивидендов за минувший год, учитывая, что дивидендная политика ориентируется именно на величину ЧП по МСФО. 





С другой стороны — производственные показатели ТМК растут второй год кряду (вместе с выручкой), показатель EBITDA в рублёвом выражении обновляет исторические максимумы (наверняка вы удивились?), а соотношение NetDebt/EBITDA, наконец, начинает заметно снижаться, отметившись по итогам 2018 года значением 4,1х. Напомню, именно снижение долговой нагрузки для меня является долгосрочным драйвером роста котировок акций ТМК, но учитывая постоянно витающие в воздухе санкционные риски, перспективы делистинга с лондонской биржи и другие факторы запутывают этот клубок в какую-то непонятную фигуру, распутать которую становится не так просто.



Кстати, по поводу дивидендов зам гендиректора компании по стратегии Владимир Шматович, выступая в ходе вчерашней телеконференции, заявил, что существует вероятность их выплаты за 2018 год из нераспределённой прибыли, но это будет решать совет директоров. Если заглянуть в дивидендную политику ТМК, действительно такая возможность предусмотрена: "… при определении размера дивидендов будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределённой прибыли прошлых лет (!), капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы".

Ещё одним положительным драйвером для ТМК может стать IPO американской дочки IPSCO, которое уже не раз откладывалось, но планы по-прежнему остаются. Это позволило бы ТМК направить вырученные средства на сокращение долговой нагрузки, и акции компании однозначно встретили с позитивом такое развитие событий.

Больше картинок здесь.