Фундаментальный анализ акций Яндекс

предупреждение: все рассуждения с точки зрения инвестиций на горизонте 5 лет и и выше.

Яндекс — на мой вкус пожалуй самая лучшая российская компания, из тех, что торгуются на бирже. Создана с нуля, инновационная, создающая реальную полезность, продукт, который в перспективе будет использовать 100% россиян. Я хоть и пользуюсь гуглом больше, тем не менее, использую например яндекс-деньги, яндекс-навигатор, поиск товаров по интернет-магазинам (в гугле через жопу сделано).

Что в плюс?

• доля рекламы в интернете будет только расти
• проникновение интернета в массы будет расти
• уверенная позиция Яндекса в росс. интернете
• хороший менеджмент у Яндекса

Я верю в Яндекс, я верю в бизнес-модель Яндекса. Но есть одна большая проблема. Стоит он $13 млрд. Это сейчас большая проблема — купить хорошую компанию. На минимуме в 2011 Яндекс стоил $6 млрд. На мой взгляд, это тоже было дороговато для уверенного захода.

График акций яндекс (на смартлабе) (набрать в консоли G YNDX D)


Видим, что гугл прет более уверенно. Яндекс хоть и прибавил почти 100% за последние 12 месяцев, от уровня IPO вырос не так уж и сильно.

Цифры

Revenue 2013 ~ $1,3 млрд 
EBITDA 2013 ~ $560 млн 
EBITDA Margin = 45% (куда меньше чем у Московской Биржи и Уралкалия)
P/E ~ 40
Dividend = 0
FCF yield = 2,2%

Основные риски:

• конкуренция с гуглом
• жопа в российской экономике 

С другой стороны, если смотреть относительно Global Internet, то недорого:
 
Но в глобал valuations я не верю, ибо все надуто. Цены для долгосрочных инвестиций будут более разумными, когда политика центральных банков нормализуется.

Какие допущения заложены в завышенную оценку яндекса?

• В Российской экономике все будет хорошо 
• Потребление не будет сокращаться
• Бизнес яндекса будет расти 30% в год
• Яндекс начнет платить дивиденды в 2014

А вот эта оценка мне кажется консервативной весьма:
 

Жалко только, что у Яндекса пока с глобальной экспансией не очень. Доля в Турции по-прежнему ничтожно мала.

Окей, таким образом, пока Яндекс не трогаем. HOLD или SELL. Стоит дорого. Когда экономика РФ пойдет вниз, купить вдолгую Яндекс можно будет в три раза дешевле. Может быть оно и не случится никогда, но по крайней мере, не трогая бумагу сейчас, можно избежать риска сделать на ней -70% в течение 5 лет.


Итого: