Китайский вектор Газпрома

📊 Газпром торжественно рапортовал о рекордных поставках природного газа в Китай, называя их новым драйвером роста бизнеса. Предлагаю вместе с вами порассуждать, действительно ли переориентация на Восток способна спасти компанию от потерь на европейском рынке, а также оценить перспективы российского газового концерна.

📈 Итак, по предварительным данным, в 2025 году Газпром поставил в Китай 38,8 млрд м³ газа по трубопроводу «Сила Сибири», что на+25% превышает показатель предыдущего 2024 года и соответствует полной проектной мощности проекта. Таким образом, Россия официально стала крупнейшим поставщиком природного газа в Поднебесную, обеспечивая до трети китайского газового импорта: 
Плюс ко всему, давайте не забывать, что в сентябре 2025 года Газпром подписал коммерческое соглашение с CNPC об увеличении поставок на 6 млрд м³ в год, благодаря чему выход на новый уровень (44 млрд м³) может быть достигнут к 2031 году. Ну а сейчас газопровод работает на максимальной проектной мощности, что позволяет компании гордиться рекордными показателями.

🤔 Однако за красивыми цифрами скрывается не столь радужная финансовая реальность. Согласно прогнозу Минэкономразвития, продажи газа в Поднебесную будут менее прибыльными, чем экспорт на Запад: в 2025 году средняя цена экспорта в Китай ($248,7 за тыс. м³) была на 38% ниже, чем на Западе ($401,9 за тыс. м³).

Да и в целом, в ближайшие годы (2026-2028 гг.) ожидается, что цены для Китая будут как минимум на 27% ниже, чем для турецкого и европейского рынков. Поэтому этот дисконт, к сожалению, сохранится.

Поэтому, несмотря на то, что физические объёмы экспорта выросли, в денежном выражении прибавка оказалась не столь значительной. Переориентация на Восток не закрыла дыру от ухода с европейских рынков, которые когда‑то были главным источником дохода Газпрома.

🇨🇳 Что касается долгожданного проекта «Сила Сибири-2», реализация которого изрядно затянулась, он по-прежнему остаётся в зачаточном состоянии. Спустя более 4 месяцев после подписания юридически обязывающего меморандума о строительстве газопровода, до сих пор нет никакой конкретики: ни сроков строительства, ни условий финансирования, ни подробностей о ценах реализации газа.

По словам Лу Жуцюаня из CNPC, на реализацию такого масштабного проекта потребуется не менее 8 лет. Учитывая, что Европа планирует полностью отказаться от российского трубопроводного газа к 1 октября 2027 года, Газпром явно не успеет заместить выпадающие объёмы — это уже факт. 
🛢 Не лучшим образом обстоят дела и с нефтяным направлением, генерирующим порядка 40% выручки Газпрома. У Газпромнефти хоть и высокая доля премиальных сортов в структуре экспорта, дисконты на российские сорта углеводородов вдвое выше прошлогодних уровней, поэтому слабые результаты нефтяного бизнеса перечеркнут и без того невысокие достижения газового бизнеса компании.
👉 В общем, в текущих условиях бумаги Газпрома не выглядят привлекательными для долгосрочных инвестиций, даже несмотря на то, что котировки акций продолжают находиться в непосредственной близости от многолетних минимумов. Периодические всплески котировок на новостях о прогрессе в переговорах России и США носят сугубо спекулятивный характер, после чего они неизменно возвращаются на исходные позиции. 
Компания попала в стратегический тупик: восточный вектор не компенсирует потери на западе, а новые проекты находятся в начальной стадии реализации. Да и если даже дойдёт дело до их реализации, то в первые годы акционеры лишь получат огромные капексы на несколько лет вперёд, а уже потом и дивиденды… Если, конечно, вы действительно верите в этот красивый сценарий. Я проходил, знаю...

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.

📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!