Новости рынков | Результаты ВТБ за 11 мес. 2025 г. оцениваем как нейтральные. Акции торгуются на уровне 0,3x/0,2x по P/BV 2025П/26П - этот уровень можно считать низким — АТОН

За 11 месяцев 2025 года чистая прибыль банка сократилась на 3% год к году до 437,2 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 17,4%. Чистый процентный доход снизился на 22% г/г до 370,7 млрд рублей из-за роста затрат на фондирование, а чистая процентная маржа составила 1,3% (-50 б. п. с начала года). Чистый комиссионный доход увеличился на 14% и достиг 275,3 млрд рублей. Операционные расходы составили 480,0 млрд рублей (+19% год к году) при отношении операционных расходов к доходам (CIR) 47,9% по сравнению с 44,7% за 11 месяцев 2024 года. Расходы на создание резервов подскочили на 150% г/г до 142,7 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 0,8%. Объем кредитов физлицам с начала года сократился на 6% (-1% относительно октября), объем кредитов юридическим лицам вырос на 7% (3% относительно октября). Достаточность капитала по нормативу H20.0 по состоянию на ноябрь 2025 составила 9,6%.

Результаты ВТБ за 11 месяцев 2025 года по МСФО соответствуют нашим ожиданиям, оцениваем их как нейтральные. Банк подтверждает прогноз чистой прибыли на 2025 год в размере 500 млрд рублей. Акции ВТБ в настоящее время торгуются на уровне 0,3x/0,2x по P/BV 2025П/26П — этот уровень можно считать низким.