Познаём нюансы финансовой отчетности РСБУ коллекторской организации на примере АСВ.

Только что закончили прямой эфир с ВДО эмитентом «АСВ» (коллекторы) бонды которых торгуются на рынке 28-29%.

Выпуски на рынке:

https://smart-lab.ru/bonds/legalcollection

Собственно готовят на следующей неделе новый выпуск 200 лямов, поэтому и пришли ко мне в гости.
Сразу расскажу что полезное узнал...

Ну во-первых, я никогда не смотрел фин отчетность коллекторов, поэтому узнал кой че новое...
Купленные «плохие долги» отражаются на балансе по амортизированной стоимости.
То есть 2,43 млрд — это даже меньше, чем они реально заплатили за эти «плохие долги»

Номинал этих долгов в отчетности не раскрывается, но в презе они раскрывают =>35,7 млрд руб.
Естественно всю сумму отсудить не удастся, но я для себя отфиксировал, что соотношение балансовой и номинальной стоимости 1 к 15 примерно получается.

Сами он также считают, что рыночная стоимость этих активов на балансе = 4,9 млрд.
И ждут, что эти активы принесут в теч 3 лет 6,1 млрд руб выручки.

Во-вторых, интересный новый для меня момент, что вся себестоимость в финотчете — это и есть амортизация этих самых финансовых вложений.
То есть себестоимость — полностью неденежная статья.
Отсюда получаем, что EBITDA = прибыль от продаж + Себестоимость = 649+538 = 1187


При чистом долге 2,85 млрд, ЧД/EBITDA(9М) получается 2,4.
Если растянуть ебитда на 12М, то получится ЧД/EBITDA = 1,8.

Уточнил у них причины роста управленческих расходов на 35% — разложили все по полкам, смотрите на эфире.

Средняя ставка по текущим кредитам 23,5%.
Я так понял, что при новом выпуске бондов хотят целиться примерно в такие цифры по купону.

42% долга компании — банковские кредиты.

Задавал вопросы Николаю Леоненкову из Рикома по поводу кредитных мультипликаторов.
Он сказал, что долг/EBITDA низкий относительно сектора, что debt/equity тоже можно было бы раза в 2 поднять, и покрытие процентами тоже более чем достаточное.

АСВ имеет кредитный рейтинг BB+.
Николай сказал, что все кто дефолтится в этом году имели рейтинг B.
Единственное исключение — Гарант-Инвест. Заодно обсудили с ним Гарант:))

Заодно обсудили с Николаем факторы надежности АСВ (почему конкретно он верит что этот ВДО-эмитент на дефолтнет)

Третий момент: обсдили денежный поток.
 
1,18 млрд — это по сути инвестиции в будущую выручку.
Можно типа корректировать денежный поток на эту величину.

В ДДС также видно, что расходы на судебные пошлины выросли в 2 раза, при том что сами пошлины выросли в 5-10 раз!

В общем эфир тут https://vkvideo.ru/video-53159866_456240270 

Следующий выпуск бондов = 200 млн
3 года, ежемес купон
размещение 26 ноября, там и узнаем купон.
Размещает Риком Траст.


Финдир их Надежда Якимавичуте понравилась мне, всё четко по полкам разложила, сходу я каких-то косяков откровенных не заметил...

Надеюсь кому-то было полезно.
Спасибо за внимание!