Новости рынков | Ближе к концу 2025 г. ЦИАН получит возможность заплатить спецдивиденд, доходность которого, по нашим расчетам, может составить около 25-30% к цене закрытия (575 руб.) - АТОН

Общая выручка «Циана» в 4-м квартале 2024 увеличилась на 5% год к году до 3,4 млрд рублей. Сегмент объявлений оставался ключевым драйвером роста (+22% до 1,9 млрд рублей) благодаря повышению средней стоимости объявления. Выручка от лидогенерации по-прежнему была под давлением (-14% г/г до 1,0 млрд рублей) из-за снижения числа лидов на фоне падения спроса на новостройки, что было частично нивелировано ростом средней стоимости одного лида. Выручка от медийной рекламы подскочила на 43% г/г до 335 млн рублей за счет повышения тарифов и реализации спецпроектов с застройщиками. Выручка транзакционного бизнеса, включающего ипотечный маркетплейс, упала на 47% г/г до 145 млн рублей, что связано с неблагоприятной ситуацией на рынке ипотеки. Скорректированная EBITDA увеличилась на 21% г/г до 0,9 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила 26,4% (+3,5 п.п. г/г) за счет снижения расходов на маркетинг (-23% г/г). Чистая прибыль утроилась относительно прошлого года, составив 0,8 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли увеличилась на 14,9 п.п. г/г до 23% на фоне повышения операционной рентабельности, а также получения чистого финансового дохода в размере 229 млн рублей (против 149 млн рублей годом ранее) и прибыли от курсовых разниц в размере 172 млн рублей. Денежные средства и их эквиваленты составили 9,2 млрд рублей, прибавив 0,7 млрд рублей за квартал и 2,8 млрд рублей за год. На конец года финансовый долг на балансе группы отсутствовал.

В преддверии возобновления торгов (намечено на 3 апреля) «Циан» объявил о запуске рыночного выкупа акций сроком на 12 месяцев на сумму до 3 млрд рублей. Также менеджмент отметил, что у компании, вероятно, появится возможность выплаты дивидендов ближе к концу 2025 года.

По сравнению с предыдущим кварталом, в 4-м квартале 2024 «Циан» продемонстрировал укрепление роста выручки (+5% г/г против -2% г/г в 3-м квартале 2024) и EBITDA (+21% г/г против -54% г/г). На телеконференции компания озвучила цели на 2027 год: удвоение выручки до 26 млрд рублей и рост маржинальности по EBITDA до 30-40% по примеру аналогов, что, на наш взгляд, выглядит вполне достижимым. Ожидается, что ближе к концу 2025 года компания получит возможность заплатить спецдивиденд, доходность которого, по нашим расчетам, может составить около 25-30% к цене закрытия (575 рублей). Мы подтверждаем рейтинг «ВЫШЕ РЫНКА» с целевой ценой 815 рублей для акций «Циана». По нашей оценке, акции «Циана» закрыли торги на уровне 5,3x EV/EBITDA 2026П — это привлекательный уровень с учетом потенциального роста рентабельности.