Ключевая ставка: пять месяцев стабильные 21%

🙇🏽‍♂️ Из-за того, что я продолжаю находиться в разъездах по миру, традиционный пятничный пост с решением ЦБ о сохранении ключевой ставки на уровне 21% мне пришлось перенести на субботу. Поэтому давайте резюмируем всё сказанное представителями ЦБ и ещё раз пробежимся по основным моментам.

Итак, как оказалось, ЦБ «на столе» в пятницу имел только вариант сохранения «ключа» на прежнем уровне, обсуждение было только по поводу формулировки сигнала:

«Мы обсуждали только сохранение ставки, но мы достаточно долго обсуждали сигнал, какой может быть сигнал по решению», — сказала Набиуллина.
ЦБ продолжает придерживаться жёсткой позиции в вопросах ДКП, оставляя открытым вариант возможного ужесточения в случае резкого увеличения инфляционного давления. Вместе с тем, вероятность реализации данного сценария снизилась (подтверждаем!).

Инфляция: замедление есть, но риски остаются

📉 Темпы роста цен постепенно снижаются, что стало результатом жёсткой денежно-кредитной политики и укрепления рубля. Однако инфляция остаётся высокой: базовая инфляция близка к 10% (г/г), инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% (минимум с сентября 2023 года), но всё ещё остаются повышенными, а цены на услуги и продовольствие растут быстрее, чем на непродовольственные товары.

Набиуллина отметила, что для возвращения инфляции к целевым 4% к 2026 году потребуется длительное сохранение жёстких условий. Если замедление инфляции будет недостаточным, ЦБ готов рассмотреть дополнительное повышение ставки, хотя вероятность этого снизилась.

Экономика: мягкая посадка и напряжённый рынок труда

 📉 Экономическая активность в начале текущего года немного замедлилась, но остаётся на уровне февральского прогноза ЦБ. Потребительская активность в январе была высокой, чему способствовал ускоренный рост зарплат в конце 2024 года.

А вот инвестиционный спрос, на фоне высокого «ключа», остаётся умеренным: компании переносят сроки проектов, но продолжают реализацию уже начатых. Классика жанра!

Ну и, наконец, рынок труда по-прежнему остаётся напряжённым, хотя появляются сигналы о снижении дефицита кадров.

Кредитование и бюджет: сдержанный рост и дезинфляционное влияние

💳 Темпы роста кредитования замедлились: потребительские кредиты (особенно необеспеченные) демонстрируют наиболее выраженное снижение, в то время как корпоративное кредитование растёт сдержанно, чему способствует погашение кредитов за счёт бюджетных средств.

Бюджетная политика страны также играет большую роль: высокие расходы в начале года компенсируются планами Минфина по достижению нулевого структурного дефицита к 2025 году. Это должно оказать дезинфляционное влияние в ближайшие месяцы.

Внешние условия: неопределённость и риски

🌍 Внешние условия остаются ключевым фактором неопределённости: укрепление рубля и стабильный экспорт способствуют снижению инфляции, в то время как риски сохраняются

Однако риски сохраняются: от геополитической напряжённости до протекционизма на global markets.

Что дальше?

👉 ЦБ сохраняет жёсткий курс, но вероятность её дальнейшего повышения с текущих уровней резко снизилась. Если инфляция продолжит замедляться, а внешние условия улучшатся, снижение ставки может стать темой для обсуждения уже во второй половине года.

Ну а тем временем ЦБ намерен сохранять длительные жёсткие условия, чтобы уверенно вернуть инфляцию к 4% к 2026 году.

По факту решение ЦБ в целом ожидаемое, но заявление Набиуллиной даёт понять, что регулятор готов к любым сценариям. Рынки отреагировали негативно на эти новости, и индекс Мосбиржи по итогам пятницы растерял почти -1%. А значит времена, когда богатые становятся богаче, а бедные — беднее, о которых мы с вами философски рассуждали в начале марта, продолжаются! И этим можно и нужно пользоваться!

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца друзья, и не забывайте фиксировать высокую доходность, друзья! Корпоративных облигаций на российском фондовом рынке сейчас хоть отбавляй, поэтому кандидатов на покупку в инвестиционный портфель сейчас хоть отбавляй!

©Инвестируй или проиграешь