Поговорили вчера с финдиром IEK Михаилом Горбачевым. Рассказал про бонды с купоном 25% и про компанию

Компания IEK — это выключатели, розетки и всякое электрическое оборудование.
Промышленность и производство так сказать. 
60% производства — аутсорсинг зарубежом. 40% себестоимости зависит от валютного курса.

Сейчас они выпускают бонды на 1 ярд с 25% купоном, но думают, что купон составит 24% по результатам прайсинга.
Срок = 1,5 года. 
Букбилдинг уже ЗАВТРА, в среду. Размещение в понедельник (17 марта), расчеты 18 марта.

Вчера мы пообщались с финдиром компании (Михаил Горбачев), запись разговора (40 минут) можете посмотреть на ВК-Video.

Моя задача была — оценить степень надежности компании.

Что я узнал?
В 2023-2024 резко нарастили долг:

Причин три:

👉Покупка активов LeGrand в октябре 2023
👉Приобретение производственной площадки в Калужской области
👉Строительство производств. площадей в Казани

📈ЛеГранд они консолидируют в финрезы АО «ИЭК Холдинг» только в этом году, поэтому EBITDA должна улучшиться, и снизится соотношение долг/EBITDA.
📈Второй актив будет производить кабель-каналы, заработает в мае 2025 года. Окупаемость 2-3 года, поэтому уже отдача почувствуется в 2025 году.
❌Третий актив пока заморозили (2-ую часть проекта), из-за высокой стоимости кредитов.
Хотели получить под проект промышленную ипотеку на льготных условиях, но государство поменяло правила игры, не получили.

✅В 2025 году «сокращаем инвестиции до минимума», что должно также улучшить ситуацию с долгом.
✅Также хотят сделать более консервативной дивполитику для целей ускоренного погашения кредитов.

Вопрос у меня также был, почему в 1-м полугодии 2024 был отрицательный денежный поток

Говорят, что загасили кредиторку в 1-м полугодии + временное сокращение валовой маржи было. 
Дальше цены пошли вверх, маржа стабилизировалась, во 2-м полугодии результат лучше.

Финансы выглядят так: 
 
Финдир сказал, что чистый долг на конец года  в районе 13,5 млрд. Долг/EBITDA = 1,8.

Еще одним позитивным фактором является намерение провести IPO.
Я так понял, что технически готовы уже будут к лету, дальше наверное как всегда от конъюнктуры будет зависеть.

Параметры выпуска:
 

С учетом того, что краткосрочного долга у них 9 ярдов, я думаю мы в этом году еще увидим их на рынке облигаций с новыми выпусками.

Бонды кстати размещают, чтобы заместить банковские займы, которые сейчас обходятся дороже.