РЕКОРДНЫЙ купон! Свежие облигации Россети МР 001Р-08 (флоатер)

Очередной флоатер от солидного эмитента в канун новой ставки, теперь вот наэлектризованный. Это уже 8-й выпуск в серии облигаций 001Р с привязкой к ключевой ставке от «Россетей» из Московского региона. Сбор заявок — прям сегодня, 19 декабря. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Полипласт, Металлоинвест, Томская_обл, Воксис, ЭТС, ТГК-14, РусГидро, Новосибавтодор, Башкирия, ПСБ, Новосиб._обл, Селигдар, Амурская_обл., Европлан.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔌А теперь — побежали смотреть на новый флоатер от Россетей МР!

⚡️Эмитент: Россети Московский регион

🔌ПАО «Россети Московский регион» (МОЭСК) — дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям на территории Москвы и МО.

В структуру Россети МР входят 8 филиалов. Доля компании на рынке услуг по передаче э/э в Москве в 2022 г. составляла 81,4%, в области – 69%.

👉Также оказывает услуги по подключению, установке, ремонту и тех. обслуживанию электрооборудования. Компания была создана в результате реорганизации ОАО «Мосэнерго» 1 апреля 2005 г.

Основные акционеры: ПАО «ФСК-Россети» (доля 50,9%), ЗАО «Лидер» (17,62%), Газпромбанк (9,77%), «ОЭК-Финанс» (5,05%). Акции компании торгуются на бирже под тикером MSRS.

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА и НКР.

💰Сейчас на бирже торгуются 7 выпусков облигаций от «Россетей МР» общим начальным объемом 68 млрд ₽, ближайшее погашение — в феврале 2025. Вероятно, новый выпуск размещается как раз с прицелом на рефинанс выпуска 1Р2. На выпуск Россети МР 1Р6 в июне делал подробный обзор.

📊Финансовые результаты

Давайте-ка заглянем в свежую отчетность МСФО за 9 месяцев 2024 года и посмотрим на основные показатели:

✅Выручка — 178 млрд ₽ (+8,7% год к году). За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 14,8%, составив 229 млрд ₽. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 12,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 10,8% и полезного отпуска э/э — на 1,1%.

💰Чистая прибыль — 22,4 млрд ₽ (-3% г/г). Тут стабильность. Зато по итогам 2023 г. чистая прибыль взлетела практически в 2 раза — с 13,5 до 26,3 млрд ₽ вследствие существенного роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества и других доходов.

✅Активы — 470 млрд ₽ (+9% за 9 месяцев). Капитал и резервы увеличились на 7,4% до 232 млрд ₽. При этом в кэше у Россетей МР хранится 6,11 млрд ₽ — это почти на 1 млрд больше, чем было в конце прошлого года.

💰Суммарные обязательства — 225 млрд ₽ (+11,5% с начала года). Чистый долг — 45,8 млрд ₽ (постепенно снижается, в 2019 г. был вообще 90+ млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA смешная — около 0,6х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РСетиМ-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал, ИБ Синара, Sber CIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 19 декабря, размещение на бирже — 24 декабря 2024.

🤔Резюме: искра проскочила

⚡️Итак, Россети МР размещают флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейшая электросетевая компания Московского региона с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные и финансовые показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов для населения и предприятий, компания фактически монополист в отрасли. Долговая нагрузка мизерная, кэша на балансе много — высокие ставки ей не сильно страшны.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. — рекордный в высшей кредитной группе. Уже триста!🚜 Предыдущий рекорд КС+275 б.п. от Металлоинвеста продержался совсем недолго.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.

👉Финансовые расходы растут быстрее выручки (в 5 раз год к году), средняя стоимость долга тоже подрастает. Но за пару лет с Россетями МР ничего случиться не должно.

💼Вывод: минусов не нашел, хотя старался. Относительно короткий консервативный флоатер, купон гораздо интереснее предыдущих (в июне выпуск 1Р6 разместился с купоном КС+115 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

По соотношению риск/доходность, защитный выпуск Россетей МР мне нравится больше, чем недавние флоатеры от РусГидро, ФосАгро, СИБУРа и даже Металлоинвеста. Достойный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 2 года и не переживать за вложенные деньги. Не ИИР.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (декабрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth