По осени считаем: вопросы корпоративного управления выходят на первый план?

🧐 В последнее время мы с вами часто обсуждаем влияние высокой ключевой ставки на российский фондовый рынок, однако сегодня я снова предлагаю взглянуть на развитие нашего рынка акций под углом корпоративного управления. Этот пост можно считать логическим продолжением наших октябрьских рассуждений на эту тему, дополнительно подкреплённый участием в недавней конференции Smart-Lab и форуме Мосбиржи, на которых вопросы корпоративного управления поднимались очень часто и вызывали бурные дискуссии.

📣 Первое, что особенно запомнилось на этих двух мероприятиях: участники дружно сошлись во мнении, что уровень корпоративного управления снизился за последние пару лет. Действительно, ситуация оставляет желать лучшего: за последние несколько лет эмитентов освободили от обязанности раскрывать определённые данные, а ежегодные годовые собрания акционеров (ГОСА) стали лишь пустой формальностью, к тому же проводимой дистанционно, что фактически лишает миноритариев возможности задать руководству острые вопросы.

И что любопытно, эти меры противоречат стратегическим задачам правительства, которое планирует увеличить соотношение капитализации к ВВП до 66% к 2030 году, тогда как текущий уровень составляет всего 25%, а также удвоить капитализацию российского фондового рынка  на горизонте ближайших 5-6 лет. Хотя достижение этих амбициозных целей вполне реально, глобальный успех не возможен без значительного улучшения стандартов корпоративного управления. Это нужно понять и осознать каждому из нас.

🫵 Отдельно вспоминается оживлённая дискуссия на форуме Московской биржи, которая развернулась вокруг ГМК Норникеля, причем с непосредственным участием спикера от этой компании. В центре обсуждения оказался председатель совета директоров компании Андрей Бугров, ему в определенный момент оппонировали такие известные фигуры финансового мира, как Максим Орловский, CEO Ренессанс Капитала, и Сергей Швецов, председатель наблюдательного совета Мосбиржи. Это было мощно!

Можете себе представить реакцию зала, когда представитель Норникеля заявил об отсутствии необходимости проведения очных собраний акционеров. Казалось бы, подобный подход крайне удивляет, поскольку в этом году компания провела дробление своих акций с коэффициентом 1:100, и благодаря дополнительному привлечению частных инвесторов компания повысила ликвидность своих акций, однако общаться с ними совершенно не желает.



❗️Своей непрозрачностью Норникель действительно вызывает серьёзные вопросы, в том числе и у меня, как миноритарного акционера данной компании. В частности, хотелось бы отметить отсутствие чёткого антикризисного плана для управления оборотным капиталом, а также непрозрачная методика расчёта свободного денежного потока. Как результат — мне, как миноритарному акционеру компании, совершенно непонятно, почему из стабильного дивидендного тикера этот кейс превратился в сомнительную инвестиционную идею со слабым корпоративным управлением, в которой вывод дивидендов через дочек в обход миноритариев является нормальным явлением.

Притом, что деньги у компании точно есть, хотя менеджмент упорно пытается убедить нас в обратном.И самое грустное состоит в том, что складывается впечатление, что у менеджмента и плана толком нет по выходу из сложившейся ситуации и возвращению на дивидендную колею.



🧐 На прошлой неделе мне на глаза попалась статья в Forbes, в которой освещаются претензии РУСАЛа к владельцу и президенту Норникеля. РУСАЛ обвиняет Потанина в выводе за периметр Норникеля стратегических активов по заниженной стоимости, а также ненадлежащем подходе к инвестициям и управлению рисками. Всем акционерам ГМК рекомендую в обязательном порядке перечитать эту статью в Forbes, чтобы понять масштаб ухудшения корпоративного управления в Норникеле.

И прошу не думать, что это я один тут сижу и драматизирую: тот же Игорь Шимко подробно анализировал, тоже рекомендую почитать. Я не эксперт в судебных делах, однако цифра ущерба в $2,5 млрд (по минимальной оценке) зацепила мой глаз. А ведь эти деньги и могли быть направлены совсем в иное русло, в том числе – на дивиденды.

❤️ Спасибо, что дочитали этот большой и объёмный пост до конца, мы старались! Не поленитесь и поставьте лайк, чтобы этот материал увидело как можно больше людей, мы действительно старались!

© Инвестируй или проиграешь