​​МТС - падение акций и поиск пути к восстановлению

Акции МТС за последние четыре месяца потеряли почти половину своей стоимости. Возникает вопрос: смогут ли котировки телеком-оператора восстановиться? Рассмотрим перспективы компании сквозь призму отчета по МСФО за 2 квартал 2024 года.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 18,5% до 170,9 млрд рублей. Драйверами, способствовавшими этому росту, стали банковский и рекламный бизнесы, где доходы увеличились более чем в полтора раза. Однако, несмотря на это, основную долю выручки по-прежнему составляют услуги связи, хотя их рост был относительно скромным и составил всего 6%.

Операционные расходы растут быстрее доходной части, что нашло отражение в сокращении чистой прибыли на 57,2% до 7,2 млрд рублей. Компания активно инвестирует в развитие экосистемных сервисов, что, вероятно, приведет к значительному увеличению расходов в ближайшие кварталы. Это необходимо для поддержания конкурентоспособности и расширения доли рынка, что требует значительных затрат на маркетинг.

Чистый Долг/LTM OIBDA снизился до 1,8х, но в июле компания выплатила дивиденды, что может привести к увеличению долговой нагрузки до 2,1х в третьем квартале. В течение ближайших полутора лет компании потребуется рефинансировать более 300 млрд рублей своих обязательств, и этот процесс будет проходить при высоких процентных ставках, поскольку Центробанк ясно дал понять, что двузначный ключ с нами надолго.

Высокие операционные и процентные расходы будут давить на прибыль, при этом обновленная дивидендная политика предполагает выплаты не менее 35 руб. на акцию или почти 70 млрд рублей.

Уже сейчас становится очевидно, что у компании недостаточно денежного потока для выплаты дивидендов за 2024 год. В связи с этим, она стоит перед выбором: либо увеличить свой долг под высокие проценты, либо продать свои непрофильные активы.

Какие непрофильные активы может продать телеком-оператор? Дочка в Армении уже продана, осталась дочка в Белоруссии и башенная компания. Продажа любого из данных активов позволит компании комфортно заплатить дивиденды своим акционерам. Однако ключевым вопросом остаётся поиск достойных покупателей, которые смогут предложить выгодную цену за эти активы.

Локально акции МТС перепроданы вместе со всем рынком и назрела техническая коррекция. Однако сможет ли компания в этом году закрыть дивидендный гэп – большой вопрос. Стоит отметить, что прошлогодний дивидендный гэп эмитент так и не закрыл.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram