В преддверии выхода на биржу второго выпуска облигаций ЗАО ЛК «Роделен» (300 млн.р., купон 12,0%, доходность к погашению 12,75%, 3 года с амортизацией) – небольшое сравнение лизингодателей, облигации которых представлены в сегменте ВДО.
• По размеру нового бизнеса Роделен занимает 2 место, уступая только ПР-Лизину, в рэнкинге Эксперт РА Роделен занимает по этому показателю 52 стручку.
• Отношение капитала к долгу – 16%. У остальных лизингодателей оно варьируется от 6% (ДиректЛизинг) до 70% (ТЕХНО Лизинг).
• По выручке Роделен в тройке лидеров. Опять же уступая ПР-Лизингу и примерно наравне с МСБ.
• По чистой прибыли – на втором.
• По объему обращающихся облигаций Роделен будет одним из последних: в обращении остается облигационный долг суммой в 154 млн.р. И по этому показателю компания может соперничать разве что с Роял Капиталом и Эконом-Лизингом, объективно, заметно опережая их по масштабу бизнеса.
#probondsмонитор Розничные облигации в долларах. И рублевые облигации «Республики Беларусь». На Московской бирже, где котируются розничные выпуски облигаций в инвалюте (лот до 10 тыс.долл. по номинальной стоимости) выбор выпусков, которые можно купить и затем продать, увы, невелик. А сам список реально торгуемых бумаг на половину состоит из ВЭБа. Доходности в лучшем случае 3%+. И это составные доходности: более высокий купон компенсируется постепенной потерей стоимости бумаг, т.к. большинство из них торгуются сильно выше номинала. Налог Вы заплатите не с доходности, а с купона. Что делает вложения в биржевые долларовые облигации не самыми сильными конкурентами валютному депозиту.
Что до белорусских бумаг, тут, если считаете кредитный риск Белоруссии равным кредитному риску России ввиду вектора на создание союзного государства — можно покупать.
Одни управляющие активами публикуют релизы, что избавились от рисковых позиций в пользу кэша, пока не началось. Другие публикуют материалы о бессилии госбанков и предстоящем кризисе. Я отношусь к последним. Но с оговоркой. Кризис происходит тогда, когда к нему мало кто готов. Сейчас, кажется, готовы все. Падение золота в этом контексте интересно не тем, что у меня в нем короткая позиция. Интерес в другом. -2% для относительно низковолатильного актива – это признание отсутствия спроса. Почему нет спроса? Потому что, пока участники рынка пугали друг друга будущими финансовыми потрясениями, они подбирали золото, не особенно обращая внимания на цену. И вот, страхи остались, а денежный лимит на вложения в защитные активы, похоже, исчерпался. Это не означает, что золото не в силах обновить максимумы. Мы этого не знаем. Это означает, что наши с Вами страхи имеют недостаточное денежное подтверждение.
На 2 октября намечен старт размещения второго выпуска облигаций ЗАО ЛК «Роделен».
Предварительные параметры выпуска:
— Размер выпуска: 300 млн.р. (300 тыс. бумаг номиналом 1 000 р.)
— Купон: 12,00% годовых (YTM 12,75%), ежемесячно
— Срок до погашения: 3 года, линейная амортизация с 7 месяца обращения
— Андеррайтер: ПАО «Бест Эффортс Банк»
— Организатор: ООО «Иволга Капитал»
Краткая презентация ЗАО ЛК «Роделен» — прилагается: https://www.probonds.ru/posts/76-lk-rodelen-zahodit-na-vtoroi-obligacionnyi-krug.html.
Кроме того, небольшой материал от «Делового Петербурга». Интересен он тем, что предлагает ряд экспертных точек зрения по отношению к «Роделену» как бизнесу и эмитенту. Эксперты, надо сказать, к «Роделену» благосклонны.
#портфелиprobonds #сделки #палладий В портфеле #2 к продаже готовится фьючерс на палладий (PDZ9). Продажа может состояться уже в среду. Сигналом станет хотя бы один день снижения цены этого металла. Сделка может быть открыта пока что на 5% от активов портфеля PRObonds #2 (на 25% от чистой спекулятивной позиции). В дальнейшем позиция может быть увеличена до 10% от активов портфеля (или до 50% от чистой спекулятивной позиции).
Себестоимость производства палладия 700-800 долл./унц. Т.е. премия рыночной цены к базовой себестоимости – более чем 100%. На графике цены накоплены т.н. медвежьи дивергенции, и продолжение роста будет их усиливать, увеличивая сопротивление дальнейшему повышению цены. Ценовой всплеск последних лет и особенно последнего года объясняется дисбалансом спроса и предложения. Дефицит палладия в 2017 году оценивался в 450 тыс.унций, в 2018 – в 100 тыс.унций, в 2019, предположительно – в 800 тыс.унций (при годовом производстве в 7 млн.унций). Но следует учесть, что на превышение спроса над предложением рынок реагирует быстрым наращиванием переработки уже использованного металла. И переработка уже достигла 3,35 млн.унц./год., повысившись за 3 года на 500 тыс.унц. При таких темпах переработки вторсырья на палладиевом рынке может случиться затоваривание, причем уже в 2020 году. Так что нынешние цены, вероятно, станут долгосрочным экстремумом.
Наглядная иллюстрация исторического момента на рынках капитала. После возвращения американского регулятора к политике низких ставок мир или уже находится на минимуме стоимости денег, или почти достиг минимума.
Безусловно, дешевая денежная ликвидность поддерживает или заставляет расти фондовые активы. Правда, как уже сообщалось (https://t.me/probonds/2541), слабо воздействует на реальную экономику.
И вот еще пара наблюдений. Япония. Страна десятилетиями живет в парадигме околонулевых ставок и гигантского госдолга. Все это следствие до конца не разрешенных проблем фондовой дороговизны 80-х годов. Японский фондовый бенчмарк NIKKEI225 за последние 30 лет, фактически, не вырос. А состояние ставок и долга (2,2 размера ВВП) говорит, что следующий мировой финансовый кризис грозит стать для страны фатальным.
Вернемся в западный мир. Во-первых, снижение ключевых ставок не спасает от фондовых обвалов. ФРС начала снижение ставки при первых проявлениях ипотечного кризиса в начале 2007 года. Биржевые крушения прошли во второй половине 2008-го. Когда ставка уже была снижена с 5,25% до 1,75%, на 3,5%. ФРС бежала за рынком, но не была способна опередить или развернуть его динамику.
Изменений за прошедшую неделю в портфелях не произошло. Портфель #1 удерживает доходность выше 15% годовых, #2 скатывается по доходности ближе к 17% годовых, #3 сейчас дает около 16% годовых. Подробности — прилагаются.