Блог компании Финам Брокер | Что происходит с российскими нефтяниками?

Несмотря на высокие мировые цены на «черное золото», акции российских нефтегазовых компаний в последнее время не пользуются особым спросом у инвесторов. Даже в условиях благоприятной конъюнктуры интерес к бумагам этого сектора остается умеренным, и причины кроются не только в макроэкономических и геополитических рисках, но также связаны с крепким рублем и особенностями налоговой политики. Более того, ситуация на Ближнем Востоке создает риски глобальной рецессии, что может негативно отразиться на российском нефтегазовом секторе ввиду падения спроса на сырье.

С начала текущего месяца Индекс МосБиржи нефти и газа (MOEXOG) упал на 3,1%, а с начала года ― на 5,96%. При этом Индекс МосБиржи (IMOEX) отступил на 1,51% и 5,37% соответственно. В то же время котировки «черного золота» длительное время находятся выше $90 за баррель, чего не наблюдалось с конца 2023 года. Своего локального пика стоимость нефти марки Brent достигла 29 апреля, коснувшись отметки в $122,53 за баррель.

Традиционная корреляция нарушена

Существовавшая долгие годы корреляция между стоимостью нефти и динамикой российского фондового рынка в целом, а также акциями нефтяников в частности, сейчас нарушена. Среди ключевых причин стоит отметить высокую ставку ЦБ, которая снижает спрос на рискованные акции. В таких условиях инвесторы отдают предпочтение облигациям, фондам ликвидности или же банковским депозитам.

Кроме того, влияние оказывает и крепкий рубль, который давит на выручку российских экспортеров. Напомним, что, по данным Минфина, нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ в первом квартале 2026 года составили 1,443 трлн рублей, что оказалось на 45,4% ниже, чем за аналогичный период 2025 года. При этом в апреле объем нефтегазовых доходов составил 855,6 млрд рублей, что на 230,4 млрд рублей меньше, чем в апреле 2025 года, но на 238,6 млрд рублей больше, чем в марте 2026 года.

Помимо этого, представители нефтегазового сектора являются одной из опор для пополнения российского бюджета. Не исключено, что все сверхдоходы от дорогой нефти будут изъяты у компаний.

Еще одной причиной снижения корреляции стало интенсивное санкционное давление. Рост операционных издержек российских компаний (включая высокие расходы на логистику, доставку и страхование) сократили рентабельность экспорта нефти на азиатские рынки.

Таким образом, высокие процентные ставки и высокие налоги, в сочетании с необходимостью использования дорогостоящих «теневых» танкерных флотов для обхода санкций, привели к снижению чистой прибыли компаний нефтегазового сектора РФ.

Недоверие рынка нарастает

На фоне всех вышеперечисленных факторов недоверие рынка нарастает, и российский нефтегазовый сектор остается дешевым вовсе не из-за нефти. По мнению директора по стратегии ИК «Финам» Ярослава Кабакова, инвесторы понимают, что дорогая нефть больше не гарантирует компаниям сверхприбыли: санкции, проблемы с экспортом, скидки на российское сырье, риски новых ограничений и крепкий рубль съедают эффект высоких цен. «Дополнительно на сектор давит высокая ставка ЦБ — деньги уходят в депозиты и облигации, а не в акции. Отдельный удар — страх новых налоговых изъятий и ухудшения дивидендов. После истории с “Газпромом” рынок больше не воспринимает нефтегаз как безусловный дивидендный защитный актив», ― подчеркивает эксперт.

Идеи в секторе

По мнению Ярослава Кабакова, в среднесрочной перспективе потенциал у сектора есть, особенно если начнется снижение ставки и ослабнет рубль, однако без снижения санкционного давления сильной переоценки ждать сложно. Кабаков считает, что наиболее устойчиво выглядят «Лукойл» и «Роснефть» благодаря сильному денежному потоку и понятным дивидендам. Что касается «Татнефти», то, по словам эксперта, эта компания интересна высокой доходностью, тогда как «Газпром» остается историей повышенных политических и дивидендных рисков.

📌 Подробнее

 ✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.