Блог компании БКС Мир инвестиций | В копилку инвестора: истории роста в России

Новая подбора бумаг в копилку инвестора. Речь идет об историях роста, торгуемых на Мосбирже.

Такие бумаги позволяют зарабатывать на увеличении котировок. Дивидендный фактор у них минимальный или отсутствует. Это предприятия с растущими доходами или убыточные с хорошими перспективами. Классические истории роста не слишком зависят от стадии экономического цикла. Они часто присутствуют в инновационных индустриях. Таких много в IT и секторе здравоохранения.

Давайте посмотрим на несколько бумаг. Инвестиции в них сопряжены с повышенными рисками. В выборку вошли компании со среднегодовым ростом чистой прибыли за пять лет, превышающим 50% (последний отчетный период — 2022 г.). Акции заметно выросли за год (свыше 40%) или прошли через процедуру IPO. Дивиденды не выплачиваются или сравнительно невысокие. Корпорации делают ставку на развитие бизнеса, включая новые проекты.



Софтлайн (Негативный. Цель на год — 160 руб. / -10%)

SPO предприятия прошло в сентябре 2023 г. С начала года акции выросли на 20%. Компания входит в число крупнейших поставщиков облачных решений в России. Софтлайн предлагает полный набор IT-услуг и решений и обладает обширной базой клиентов. Предприятие наращивает портфель собственных решений и продуктов. Они включают в себя программное обеспечение, оборудование и услуги. Налаженные каналы реализации дают прекрасную возможность по кросс-продажам своих разработок. Это стало точкой роста, благодаря более высокой рентабельности продуктов и услуг (валовая рентабельность более 50%). Цель Софтлайн: генерировать более 60% валовой прибыли за счет собственного портфеля. Одно из приоритетных направлений развития до 2030 г. — выход на международные рынки.

Henderson (Позитивный. Цель на год — 860 руб. / +32%)

IPO производителя одежды прошло в ноябре в 2023 г. За последние пять лет рост чистой прибыли составил 273%. Сеть насчитывает около 160 торговых точек. Перед IPO руководство компании заявило, что планирует в ближайшие несколько лет переформатировать до 90 своих салонов. В рамках стратегии развития магазины площадью до 200 м2 будут заменены розничными точками площадью до 700 м2. Помимо этого, Henderson приобрел землю для постройки логистического центра недалеко от аэропорта Шереметьево. В IV кв. выручка Henderson выросла более чем на 35% (г/г) и составила почти 17 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали повышение уровня обслуживания, переоткрытие ряда салонов и сотрудничество с маркетплейсами.

Группа Позитив (Нейтральный. Цель на год — 2300 руб. / +2%)

Российская компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности. В мировом масштабе это быстрорастущий сегмент (свыше 10% среднем в год), на него приходится от 3,6% до 5,2% всех IT затрат. Рост отгрузок по итогам прошлого года составил около 75% относительно 2022 г. Менеджмент нацелен на рост прибыли и сохранение высокой маржинальности бизнеса. По итогам 2023 г. рентабельность чистой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) может превысить 30%. Дивидендная политика Группы Позитив предполагает выплаты акционерам в размере от 50 до 100% управленческой чистой прибыли. В ближайшие 12 мес. дивдоходность может составить 4,6% по сравнению с 0,8% по результатам последних выплат. Показатель «Долг / EBITDA» равен 0,44. Это сделало высокие процентные ставки Банка России не столь опасными для бизнеса предприятия.

Ozon (Нейтральный. Цель на год — 3400 руб. / +9%)

Бенефициар бума маркетплейсов в России. Количество заказов в 2023 г. удвоилось за счет увеличения частоты покупок на клиента и роста клиентской базы — до 950 млн. На одного покупателя Ozon пришлось более 20 заказов (рост в 1,6 раза). За последние три года клиенты стали делать заказы на площадке в 4 раза чаще. Этому способствовали инвестиции в инфраструктуру в регионах, расширение ассортимента и поддержание выгодных цен. Активных покупателей за год выросло на треть, до 46 млн человек. В планах Ozon — редомициляция, которая даст возможность выплачивать дивиденды. По словам финдиректора, дивиденды будут выплачены, когда компания перестанем расти на 100% год к году и когда потенциал реинвестирования денег в рост доли рынка будет исчерпан.

Novabev (Позитивный. Цель на год — 6900 руб. / +21%)

Крупнейший в РФ производитель и независимый импортер крепкой алкогольной продукции. Бывшая BELUGA GROUP. Владелец более 30 собственных брендов и 100 импортных. По итогам 2023 г. продажи импортных марок выросли на 23%, крепкие спиртные напитки +33%, вино +16,8%. Рост бизнеса обусловлен обновлением витрин, запуском дополнительного функционала, развитием новых каналов продаж (маркетплейсов и технологий B2B). В кейсе Novabev стоит отметить расширение сети торговых точек: с 1001 магазина в 2021 г. до 1588 в III квартале 2023 г. и до 2500 к концу 2024 г. Не совсем типичная «история роста» из-за дивидендов. На горизонте 12 мес. дивдоходность может превысить 17%.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией