Блог компании БКС Мир инвестиций | Записки инвестора. Что держать в фокусе

Выделяем важные события и факторы, которые могут повлиять на рынок акций.

• NEW! Льготная ипотека — ключевой фактор для девелоперов

Важность: высокая

Власти пока не приняли окончательного решения по поводу судьбы программы льготной ипотеки с 1 января. За продление программы выступает Минстрой, аргументируя необходимостью поддержать строительную отрасль. Минфин и Банк России сомневаются в эффективности программы. Льготная ипотека — мощный драйвер как в плане спроса на недвижимость, так и с точки зрения поддержки цен. Потенциальный отказ от продления — будет негативным драйвером для акций ПИКа, Эталона, Самолета и ЛСР.

• Потенциальное ослабление рубля — драйвер для акций экспортеров

Важность: высокая

В ноябре дисконт российской нефти Urals к Brent в среднем вырос с $22,7 до $24,5. Из-за эмбарго ЕС и потолка цен в декабре он будет увеличиваться. Экспортная выручка от нефти будет под давлением. Это негатив для рубля, возможно движение курса доллара в сторону 64–65. В то же время это позитивно для акций не нефтяных экспортеров. В первую очередь можно выделить НОВАТЭК, РУСАЛ, En+, ФосАгро, НКНХ.

• Парад дивидендов от сетевых компаний

Важность: низкая

Многие дочки Россетей объявили промежуточные дивиденды за 9 мес. Отсечки ожидаются в начале января. По ряду бумаг дивдоходность уверенно выше 10%. Разбираем фаворитов в специальном материале.

• Чем дольше боковик, тем сильнее выход из него

Важность: средняя

В период с конца ноября – начало декабря на российском рынке отмечается самая низкая амплитуда колебаний и оборотов за год. Наблюдается снижение торговой активности. индекс МосБиржи находится в боковом коридоре с нижней границей на 2080–2120 п. и верхней на 2250 п. Чем дольше длится консолидация в этом коридоре, тем сильнее будет пробойный импульс. О том, как торговать в боковике, читайте здесь.

• Дивиденды нефтяников — топливо для рынка акций

Важность: высокая

Акции нефтяного сектора могут получить поддержку из-за выплаты дивидендов:

— ЛУКОЙЛ: 793 руб. на акцию, доходность 17%, отсечка 19.12.2022 (с учетом Т+2)

— Роснефть: 20,39 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 5,9%, отсечка 10.01.2023

— Газпром нефть: 69,78 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 15,4%, отсечка 28.12.2022

— Татнефть: 6,86 руб. на акцию за III квартал 2022, доходность 1,8%, отсечка 06.01.2023

Дивиденды нефтяников поддержат весь рынок акций в конце декабря – начале января. Совокупный приток от реинвестирования, по нашим расчетам, составит 56–75 млрд руб.

• Заседание ЦБ 16 декабря

Важность: низкая

Базовый консенсус-прогноз: сохранение ключевой ставки на уровне 7,50%. Регулятор отмечает сбалансированность проинфляционных и дезинфляционных рисков. Уровень средней ключевой ставки на 2023 г. предполагается в диапазоне 6,5–8,5%. То есть сейчас ключевая ровно в середине этого коридора.

• Сургутнефтегаз-ап: чем выше курс, тем больше дивиденды

Важность: средняя

31 декабря — ключевая дата для префов, так как по итогам этого дня будет определен курс USD/RUB, исходя из которого произойдет переоценка валютной подушки компании. Чем ближе к 31 декабря, тем выше будет волатильность акций и реакция на изменение курса доллара. Парная идея покупки привилегированных акций и одновременной продажи обыкновенных остается актуальной.

• NEW! ЕС рассматривает введение потолка цен на газ

Важность: низкая

На 13 декабря назначено внеочередное заседание Совета министров энергетики ЕС. В повестке вопрос потолка цен на газ. В СМИ обсуждается уровень $2,4–3 тыс. за тыс. куб м. Влияние на акции Газпрома и НОВАТЭК нейтральное.

• Погода в Европе — основной фактор для рынка газа

Важность: высокая

Скорость отбора газа из европейских ПХГ критично зависит от температуры в регионе и уровня ветрености. Например, снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Чем хуже погодные условия, тем выше могут быть цены на газ в ЕС и в целом на СПГ. Позитивный фактор для НОВАТЭКа и Газпрома (даже с учетом падения поставок в Европу). Подробности сценария роста цен на газ выше $2000 читайте здесь.

• Детский мир — акции исчезнут, компания трансформируется

Важность: средняя

Компания находится в стадии трансформации, меняя в несколько этапов статус ПАО в ООО. Подробная схема реорганизации здесь. Действующие держатели бумаги могут воспользоваться высокими уровнями и выйти из бумаг, пока котировки поддерживаются байбэком.

• Российские компании продолжают выпускать замещающие облигации

Важность: средняя

Замещающие облигации — новый инструмент на рынке, позволяющий инвестировать без инфраструктурных рисков недружественных валют долговые бумаги российских эмитентов. Расчеты происходят в рублях, но купоны и цена облигаций привязаны к курсу доллара, евро, фунта. Замещающие облигации позволяют сейчас зафиксировать высокую доходность в валюте на годы вперед. Но в будущем ставки могут снизиться. О том, как выбрать бумаги читайте здесь. Уже доступно 15 облигаций.

• РУСАЛ и Норникель — корпоративный конфликт

Важность: высокая

В 2022 г. заканчивается акционерное соглашение. Будущая дивидендная политика ГМК не утверждена. Между Потаниным и РУСАЛом обостряется конфликт. Второй подал иск против первого обвиняя его в неисполнении обязанностей управляющего партнера. В РУСАЛе считают, что главой ГМК должен стать независимый руководитель и настаивают на возмещении убытков. Развитие этой истории будет ключевым драйвером для бумаг Норникеля, РУСАЛа и En+.

• МТС — новая дивидендная политика

Важность: высокая

Акции МТС исторически воспринимаются инвесторами в качестве одной из самых устойчивых дивидендных фишек на российском рынке. Однако после выплат в 2022 г. далее дивполитика компании пока не обозначена. Менеджмент сообщал, что она будет опубликована либо в конце 2022 г., либо в начале 2023 г. (на три года вперед). Новость выступит сильным драйвером для бумаг компании. Не ждем существенного роста дивидендов, учитывая высокую долговую нагрузку МТС, но даже сохранение выплат близко к прежним уровням предполагает доходность более 10% годовых.

• Почему не будет дивидендов у многих компаний. Редомициляция на паузе

Важность: высокая

Из-за иностранной регистрации у многих компаний нет возможности выплачивать дивиденды. Действуют инфраструктурные ограничения. Любые новости о потенциальной редомициляции (перерегистрация в РФ) следующих компаний могут вызывать рост на десятки процентов:

• Энергетики. Смена акционеров приведет к возврату дивидендов

Важность: высокая

Юнипро и ТГК-1, которые ранее стабильно выплачивали дивиденды, в 2022 г. прекратили это делать. Причина в наличии крупных иностранных держателей, которые не могут получать выплаты из-за внутренних и внешних ограничений. Предполагается, что нерезиденты будут выходить. Новости об одобрении таких сделок властями станут драйверами для роста их котировок в расчете на возврат к практике выплаты дивидендов.

• ВТБ: Не ждать больше высоких дивидендов?

Важность: средняя

Костин: дивидендов в 2022 г. не будет, капитал банка пострадал и это в ближайшие годы это будет накладывать отпечаток на возможность выплачивать большие дивиденды.

Влияние: акции Сбербанка могут выглядеть лучше в среднесрочной перспективе. Кроме того, ВТБ приостановил купонные выплаты по субординированным облигациям. Вероятно, пока банк не вернется к выплатам, дивиденды также не будут на повестке.

• NEW! Инфляция в США

Важность: высокая

Отчет по динамике потребительских цен за ноябрь будет предвосхищать решение Федрезерва, так как выйдет на день раньше, 13 декабря. Реакция на него может быть даже более существенной, чем на решения регулятора, если данные будет существенно расходиться с прогнозными оценками.

• NEW! Нефтяные отчеты

Важность: низкая

На динамику нефтяных котировок могут оказать влияние данные из месячных отчетов ОПЕК (13 декабря) и МЭА (14 декабря). Нефть опустилась в цене на минимумы 2022 г., и сейчас чувствительность к любой новой информации может быть более высокой.

• NEW! Экспирация квартальных фьючерсов

Важность: низкая

На неделе пройдет экспирация квартальных фьючерсов на индексы и акции в США. В дни экспирации объемы торгов обычно возрастают, а после ее проведения могут наблюдаться изменения в предыдущих тенденциях. Неквалифицированным инвесторам на Московской бирже доступны для торговли фьючерсы на ETF, дающие экспозицию на S&P 500 и Nasdaq 100. Вместо декабрьских актуальными станут мартовские контракты SPYF-03.23 и NASD-03.23.

• Заседания ФРС и ЕЦБ

Важность: средняя

Уровень процентных ставок в экономике, особенно в долларовой зоне, является важнейшим для рынков акций ориентиром. Рост процентных ставок уже привел рынок на медвежью территорию, и пока не ожидается остановки в этом процессе, однако регулятор вероятно замедлит темпы подъема ставок в декабре. ФРС проведет свою встречу 13–14 декабря. ЕЦБ проведет свою встречу 15 декабря, на которой, как ожидается, повысит ставки еще на 50 б.п.

• Смягчение локдаунов в Китае

Важность: высокая

Рост числа заражений COVID-19 в Китае в последние недели угрожал жесткими локдаунами, так как Пекин проводит политику нулевой терпимости к коронавирусу. Высокая вовлеченность экономики КНР в мировые процессы несет определенные негативные последствия для мировых рынков акций, товарных рынков в случае длительных карантинов. Уже есть позитивные сигналы о смягчении позиции китайских властей в отношении применения антиковидных мер, и новая информация в этом ключе будет с оптимизмом восприниматься инвесторами.