Блог компании БКС Мир инвестиций | Выбор БКС — портфель акций фаворитов и аутсайдеров. 27 января 2026 Готовые решения

Комментарий по рынку

Монетарные и геополитические факторы продолжают оказывать влияние на настроения инвесторов. Следующий раунд мирных переговоров состоится 1 февраля, а в среду, после закрытия торгов, выйдут данные по инфляции. Геополитика остается ключевым фактором для рынка, поэтому краткосрочно инвесторы не будут предпринимать активных действий, а Индекс МосБиржи, вероятней всего, застрянет между 2700 пунктов и 2800 пунктов.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), Озон (OZON), ЕвроТранс (EUTR)

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), МКБ (CBOM), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR)

Динамика портфеля за последние три месяца: корзина фаворитов выросла на 14%, в то время как аутсайдеры — только на 2%, при этом Индекс МосБиржи прибавил 11%.


Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ОЗОН
Остается нашим краткосрочным фаворитом за счет улучшения рентабельности, ожидаемого выхода на чистую прибыль в 2026 г., устойчивого роста оборота, отсутствия долгов и начала выплаты дивидендов — за этот год компания намерена заплатить дивиденды на уровне промежуточных за 2025 г. В совокупности эти факторы делают инвестиционный кейс акций Озона очень привлекательным.

НОВАТЭК
В отличие от нефтяных компаний, вынужденных справляться с санкционным давлением и ростом дисконтов на свою продукцию, НОВАТЭК демонстрирует устойчивую динамику: продолжает масштабировать отгрузки СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2», несмотря на санкции. По данным СМИ, в 2025 г. в Китай было отправлено 18 партий газа с данного проекта, что служит подтверждением создания логистических цепочек и устойчивости экспортных маршрутов. Поддержку котировкам акций ждем с новостями о продолжении поставок с «Арктик СПГ – 2» и подорожанием газа на мировых рынках после похолодания во всех ключевых регионах: США, Азии и Европе.

ЕвроТранс
В середине января ЕвроТранс опубликовал часть предварительных результатов за 2025 г.: за год выручка выросла на 34% год к году (г/г), а EBITDA — на 42%. Эти показатели подтверждают устойчивость бизнеса компании даже в условиях прошедшего в отчетный период кризиса на внутреннем топливном рынке. Хотя руководство не раскрыло точное значение чистой прибыли, ее величина, скорее всего, приблизится к прогнозным оценкам менеджмента — 8,8 млрд руб., учитывая, что фактическая EBITDA практически совпала с ожиданиями.

Если совет директоров сохранит действующий коэффициент дивидендных выплат на уровне 79% от чистой прибыли, годовой дивиденд может составить 43,9 руб./акц., включая финальный дивиденд за IV квартал в размере 23,5 руб./акц., что обеспечит дивидендную доходность около 16% за квартал. Несмотря на относительно высокую долговую нагрузку (Чистый долг/EBITDA 2,4x), акции компании по-прежнему привлекательны, так как торгуются с заметным дисконтом и остаются лидером по уровню дивидендной доходности в отрасли.

ВТБ
ВТБ — один из основных выгодоприобретателей снижения ключевой ставки, эффект от которого выражается в расширении чистой процентной маржи. В ноябре она составила 2,1%, тем самым был достигнут ориентир менеджмента «около 2% в конце года». Ожидаем, что по итогам всего 2026 г. показатель сложится в диапазоне 2,5–3%. Чистый процентный доход является важным источником пополнения регуляторного капитала, поэтому расширение маржи — фактор в пользу дивидендов и повышение вероятности высокой выплаты по итогам 2025 г. Новости о предполагаемых выплатах могут появиться уже в феврале.

Т-Технологии
Т-Технологии по-прежнему демонстрирует высокий потенциал роста, в том числе благодаря сделкам M&A. По итогам 2025 г. менеджмент ожидает увеличение чистой прибыли на 40% при ожидаемой рентабельности собственного капитала примерно 30%. Сделки M&A могут стать для группы дополнительным драйвером. В конце прошлого года она объявила о покупке 25%-ной доли в провайдере облачной инфраструктуры Selectel. Кроме того, группа сохраняет возможности монетизации существующей клиентской базы, что позволит удерживать высокие темпы роста даже при замедлении ее расширения.

ИКС 5
Видим потенциал в акциях ИКС 5, ведущего игрока на рынке ритейла с высокими темпами роста бизнеса, ожидаем рост выручки в 2026 г. на 18%. По нашим прогнозам, итоговые (последние) дивиденды за 2025 г. могут составить 175 руб. Между тем 28 января ожидаем публикацию операционных результатов, в которых компания раскроет выручку за последний квартал — ожидаем сильных результатов. Сейчас акции торгуются с мультипликатором P/E 6,5x на год вперед, что ниже среднего исторического показателя в 11x.

Яндекс
Яндекс остается нашим краткосрочным фаворитом. Мы ждем рост прибыли по итогам текущего года более чем на 50%, что позволит не только сохранить, но и, возможно, даже нарастить дивидендные выплаты. В компании есть еще возможности для оптимизации затрат, что позволит потенциально снизить убыток в сфере электронной коммерции.

Как инвестировать в фаворитов рынка за один клик

Чтобы не упустить изменения в подборке, попробуйте стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». Ее автор — главный аналитик БКС — инвестирует в 5 акций-фаворитов рынка и регулярно обновляет состав портфеля. Один клик — и его сделки будут копироваться на вашем брокерском счете.

Подробнее

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

Сегежа
Надежд на быстрые изменения к лучшему у Сегежи мы пока не наблюдаем. Сложности в строительстве и цены на пиломатериалы усугубляют непростую ситуацию. Текущий уровень долга выглядит излишне высоким для компании. Фактически уровень долга растет, и, вероятно, может потребоваться новая реструктуризация.

Сегежа сталкивается со сложностями из-за относительно низких экспортных цен и крепкого рубля. Локальная валюта вместе со слабой конъюнктурой на рынке пиломатериалов продолжают негативно давить на финансы, поэтому компания продолжает генерировать убытки.

Группа Позитив
В текущем году компания (как и весь ИТ-сектор) пострадает от роста соцналога с 1 января 2026 г. Это окажет дополнительное давление на издержки и на результаты в 2026 г. Следующий важный период — февраль 2026 г., когда Позитив раскроет предварительные цифры по отгрузкам за 2025 г. (и за IV квартал 2025 г.).

МКБ
В III квартале банк отметил резкий рост доли просроченных кредитов: задолженность свыше 30 дней составила 26% кредитного портфеля против 3,2% годом ранее. Из‑за увеличения проблемной задолженности банк сформировал крупные резервы, что привело к чистому процентному убытку; он был компенсирован разовыми доходами неизвестного происхождения. При этом, на наш взгляд, сохраняется высокий риск формирования новых резервов, что крайне негативно для акционеров, даже если такие начисления вновь окажутся перекрыты разовыми доходами.

Татнефть ап
Несмотря на высокую рентабельность переработки в IV квартале, обусловленную низкими ценами на нефть в рублевом выражении, этот временный импульс вряд ли сохранится в ближайшей перспективе — в дальнейшем маржа может существенно сократиться, что создаст давление на будущие финансовые показатели Татнефти. Значительным негативным фактором стало решение о снижении коэффициента дивидендных выплат в 2025 г. с 75% до 50% от чистой прибыли. В результате за первые девять месяцев года суммарный дивиденд составил лишь 22,5 руб./акц. — на 60% меньше, чем годом ранее. Такой уровень дивидендов обеспечивает дивидендную доходность за 9 месяцев менее 4% от текущей рыночной цены — один из самых низких показателей в отрасли.

По мере пересмотра ожиданий рыночных игроков по дальнейшему сокращению дивидендов, рыночный интерес к акциям компании продолжит ослабевать, что, вероятно, будет оказывать дополнительное давление на их котировки.

АЛРОСА
АЛРОСА продолжает стагнировать. Периодически спотовая прибыль уходит в отрицательную зону. На данный момент мы не видим предпосылок для роста цен на алмазы, либо восстановления спроса на бриллианты. Также компания планирует сокращать производство для поддержания уровня цен, что, по нашему мнению, наоборот может еще больше сказаться в негативном ключе — поддержит цены, но увеличит удельные издержки.

РусГидро, ФСК-Россети
В текущем году Русгидро и ФСК–Россети, скорее всего, поставят новые «рекорды» в размере инвестрасходов. И это предопределяет наш взгляд — компании остаются нашими аутсайдерами. Большие инвестиции приводят к отрицательному свободному денежному потоку и росту долговой нагрузки. Обе компании прекратили платить дивиденды, и пока мы не ждем их возобновления по итогам 2025 г., то есть в 2026 г.

Инвестидеи

Подробнее в материалах

• Подтверждаем идею: Лонг ЛУКОЙЛ — главные катализаторы впереди 
• Подтверждаем идею «Лонг ВТБ» — впереди отчетность и возможные комментарии по дивидендам 
• Открываем идею «Шорт ФСК–Россети» — дивидендов не ждем 

Готовые решения

Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — инвестиционно-страховой продукт «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%.

Подробнее

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией