Блог компании БКС Мир инвестиций | 5 идей в российских акциях. Понижение ставки затягивается, но не отменяется

Индекс МосБиржи обновил среднесрочный минимум. Пессимизм участников торгов обусловлен менее масштабным, чем ожидалось, понижением уровня ключевой ставки в сентябре. Таким образом, смягчение монетарных условий затягивается, но не отменяется. В сложившейся ситуации фундаментально сильные голубые фишки сохраняют свою привлекательность.

Приводим список из пяти бумаг с предпосылками для роста в среднесрочной перспективе.

Яндекс. Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за II квартал 2025 г. можно оценивать как достаточно сильные. Квартальная выручка увеличилась на 33% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 34% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также по превышению скорректированного показателя EBITDA — свыше 250 млрд руб.

• Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что компания запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости.

• Отдельно отметим, что допэмиссии акций компании не будут ограничивать рост котировок в условиях развития бизнеса. Новые санкции ЕС против Яндекс Банка также не создадут препятствий.

• Долговая нагрузка остается достаточно низкой. Это положительно сказывается на устойчивости в условиях дорогих кредитов на рынке.

• В начале августа совет директоров Яндекса рекомендовал выплатить полугодовые дивиденды в размере 80 руб. на акцию, или около 1,9% от текущей цены. Переход бумаг в разряд дивидендных — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.

Яндекс. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 7300 руб. / +74%

ИКС 5. Все еще дивидендная фишка сезона

• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой представляют собой защитный актив. Активная политика компании по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и существенные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг среди инвесторов.

• В середине августа компания опубликовала неплохие финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. Выручка увеличилась на 21,6% г/г при росте сопоставимых продаж на 13,9% и расширении торговых площадей на 8,9%. Сокращение чистой прибыли на 16% обусловлено ростом ставки налога на прибыль и расходами на выкуп 10-процентной доли голландской Х5 с дисконтом. Эмитент подтвердил прогноз по росту выручки в 2025 г. на 20%, рентабельности по EBITDA — не менее 6%.

• Акции очистились от дивидендов 9 июля, дивдоходность спецвыплаты составляет около 19%. Позднее бумаги заметно отскочили вверх от полугодового минимума и сейчас не выглядят слабыми.

• После отсечки целевая цена была уменьшена на 12%, однако вслед за июльским понижением ключевой ставки годовая цель вновь обозначена на уровне 4800 руб.

• Прогноз по дивдоходности на 12 месяцев — 23%. Промежуточные дивиденды за 2025 г. могут составить порядка 480 руб., или 17% от текущей цены.

ИКС 5. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4800 руб. / +65%

Т-Технологии. История роста в банковском секторе

• В 2025 г. прогнозируется увеличение операционной чистой прибыли на 40% при сохранении высокой рентабельности капитала больше 30%. Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из результатов за II квартал 2025 г. по МСФО, увеличилось на 16% г/г и достигло 51,4 млн человек.

• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 отрасли. Около 30% выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием, что является преимуществом. Между тем Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы: в мае холдинг получил контроль над банком «Точка» и стал владельцем косвенной доли в российском бизнесе Яндекса.

• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история. Компания скоро выплатит дивиденды за I полугодие 2025 г. в размере 35 руб. на акцию, или около 1% от текущего курса бумаг. Относительно скромная дивдоходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.

• Текущий прогнозный мультипликатор P/E равен 5,0х — существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х) и всего лишь на 16% выше аналогичного показателя у Сбера, что с учетом более высоких темпов роста у Т-Технологий выглядит привлекательно.

Т-Технологии. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4600 руб. / +44%

ОзонФарм. Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли

• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося перечня дженериков.

• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.

• В настоящее время в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют более 500 регистрационных удостоверений. Еще 248 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает рост выручки компании на 21% в год до 2032 г.

• Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. оказались слабыми. Это объясняется эффектом высокой базы на фоне сильных показателей годичной давности. Несмотря на серьезный объем капитальных вложений (2 млрд руб.), фармкомпания снизила чистый долг за отчетный период на 2%, до 9,9 млрд руб. Прогноз по годовому приросту выручки на уровне более 25% остается в силе.

• Озон Фармацевтика после выплаты дивидендов за I квартал 2025 г. объявила и полугодовые промежуточные дивиденды в размере 0,25 руб. на акцию, или около 0,5% от текущего курса бумаг. Желание эмитента регулярно выплачивать дивиденды вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.

• Недавно состоялось SPO акций фармкомпании, которое можно признать успешным. Цена размещения составила 42 руб. Сейчас бумаги торгуются на 33% дороже указанного уровня, а их доля в свободном обращении увеличилась до 14%.

Озон Фармацевтика. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 120 руб. / +117%

Промомед. Фармкомпания с хорошей маржинальностью

• Фармацевтическая группа Промомед — хороший пример предприятия, опережающего свой сектор. По итогам I полугодия 2025 г. выручка выросла на 82% г/г, до 12,97 млрд руб. Этот показатель более чем в пять раз превысил полугодовые темпы роста отечественного фармацевтического рынка (14,9%). Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде выросла до 34% по сравнению с 32% в I полугодии 2024 г.

• Благоприятным среднесрочным фактором выступает вывод на рынок нескольких инновационных препаратов и рост продаж уже известных продуктов. Это должно позволить Промомеду достичь годового плана по росту выручки на 75% при рентабельности по EBITDA более 40%.

• Компания стала бенефициаром сохраняющегося режима внешних санкций в отношении РФ. Иностранные конкуренты резко снизили клинические исследования в России в 2022–2024 гг., что освобождает существенную долю рынка на горизонте 4–5 лет. Промомед ведет работу по импортозамещению востребованных препаратов в ключевых сегментах.

• Акции преодолели период среднесрочной слабости, обусловленный общим ухудшением настроений на рынке. В начале июня они уверенно превысили цену прошлогоднего IPO, которое состоялось по 400 руб.

Промомед. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 820 руб. / +93%

Готовое решение

ПИФ «БКС Российские акции» ориентирован на ценные бумаги крупных и недооцененных компаний РФ с наибольшим потенциалом роста. Дивиденды от эмитентов реинвестируются в фонд, что увеличивает результативность его работы.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией