Блог компании БКС Мир инвестиций | ОФЗ: как зарабатывают на самых надежных бондах

В предыдущих сериях

Облигации федерального займа (ОФЗ) — самые надежные в стране, так как выпускаются самим государством. О том, как заработать на них, мы недавно писали — доход приносят не только купоны, но и сильное изменение стоимости отдельных выпусков.

Идея все еще актуальна, а признаки разворота рынка госдолга становятся все более отчетливыми.

Главное

Речь идет о классических гособлигациях — так называемых ОФЗ-ПД. Основная прибыль по ним зарабатывается не столько на купоне, сколько на изменении цены. Как это работает?

Облигационная математика

Все облигации с фиксированной ставкой купона реагируют на изменение ключевой ставки.

Если ЦБ повышает ключевую ставку, то стоимость заемных денег по всей стране растет. Эмитенты облигаций тоже вынуждены повышать доходность своих размещений. А вот «старые» бонды — выпущенные до увеличения ставки — начинают уступать по доходности новым. Поэтому цены на них начинают неуклонно снижаться — до тех пор, пока совокупная доходность не сравняется с рыночным уровнем.

Обратная ситуация наблюдается при снижении ключевой ставки. Облигации, выпущенные до этого события, начинают пользоваться особой популярностью, ведь их доходность выше, чем у новых размещений.

Чем дольше срок до погашения облигации, тем сильнее ее цена реагирует на изменение ключевой ставки. Подробнее об этой закономерности читайте в статье.

Когда участники рынка ожидают снижения ключевой ставки, то их внимание устремляется именно на длинные бумаги — с большим сроком до погашения. По-настоящему длинные выпуски можно найти только среди ОФЗ-ПД.

Основными покупателями ОФЗ выступают банки и крупные фонды — именно они «делают погоду» на этом рынке.

(!) При этом важно понимать, что основные движения в ОФЗ происходят не по факту изменения ставки, а на ожиданиях решения ЦБ.

Что происходит сейчас

• Индекс гособлигаций RGBI снижается 5-й месяц подряд. Технические индикаторы находятся в зоне перепроданности. Напрашивается, как минимум, технический отскок к 100-дневной скользящей средней. Что с фундаментальными факторами?

• Падение ОФЗ происходило по двум причинам. Первая: ЦБ подал жесткий сигнал рынку о более длительном удержании ставки. Вторая: банки активно продавали ОФЗ на вторичном рынке, чтобы поучаствовать в аукционах Минфина — на них ведомство вело себя довольно агрессивно и давало неплохие скидки к ценам вторичного рынка.

• Мы ожидаем, что в III квартале оба эти фактора уйдут. ЦБ уже фиксирует замедление инфляции.

• Более того, регулятор отмечает, что потенциал спроса банков на ОФЗ гораздо выше. Причина — отмена послаблений по нормативу краткосрочной ликвидности. 

Сколько можно заработать на развороте

Некоторые выпуски ОФЗ-ПД уже торгуются с привлекательной доходностью: за год доход по таким выпускам может составить более 20%. Подробнее об этой идее читайте в специальном материале.