Новости рынков | Акции Сбера остаются привлекательными и входят в число наших фаворитов с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА, несмотря на существенное укрепление цены акций за последний месяц - АТОН

Чистая прибыль «Сбера» выросла на 4,8% г/г до 1 580 млрд рублей за 2024 год при рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,0%. Это соответствует нашим ожиданиям. Чистый процентный доход банка составил 2 999,6 млрд рублей (+17,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 5,9% (в 2023 — 5,98%), а чистый комиссионный доход составил 842,9 млрд рублей (+10,3% к прошлогоднему показателю). Оба результата на уровне наших ожиданий и консенсуса аналитиков. При этом операционные расходы выросли на 14,9% г/г до 1 062 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 30,3% (в 2023 — 29,2%), что является очень хорошим результатом операционной эффективности Группы. Кредитный портфель банка за вычетом резервов увеличился на 16,7% с начала года, в том числе объем розничных кредитов вырос на 12,7%, корпоративных — на 19,0%, а доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,3 п.п. и достигла 3,7%, что тем не менее является относительно низким значением и говорит о хорошем кредитном качестве портфеля.

Мы считаем опубликованные результаты нейтральными для динамики акций. По нашим оценкам, акции «Сбера» в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2025П 4,1x и P/BV 2025П 0,85x — это по-прежнему низкие значения, которые частично связаны с высокой текущей ключевой ставкой и высокими доходностями по долгосрочным государственным облигациям. Несмотря на существенное укрепление цены акций за последний месяц, бумага остается привлекательной, на наш взгляд, и входит в число наших фаворитов с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА.