▫️Капитализация:
121,6 млрд / 2880 рублей за акцию
▫️Выручка за 6м:
89 млрд (+20% г/г)
▫️Валовая прибыль (скор.) за 6м:
20,5 млрд (+14% г/г)
▫️Операционная прибыль (скор.) за 6м:
9,2 млрд (+7% г/г)
▫️EBITDA за 6м:
12,3 млрд (+12% г/г)
▫️Чистая прибыль за 6м:
8,3 млрд (+17% г/г)
▫️Net debt/EBITDA:
3
▫️P/B:
1,43
▫️fwd P/E 2022:
7
▫️fwd дивиденд 2022:
0% / 7%
Все обзоры: t.me/taurenin/1031
👉 «Группа Черкизово» – крупнейший в России производитель мясной продукции. Группа входит в тройку лидеров на рынках куриного мяса, свинины, продуктов мясопереработки и является крупнейшим в стране производителем комбикормов.
👉Сегментация продаж компании за 1П 2022г:
Курица —
54%
Свинина —
17,5%
Мясопереработка —
18%
Растениеводство —
2,5%
Индейка —
8%
✅ Как я и отмечал в прошлом обзоре на компанию, благодаря защитному характеру бизнеса и способности реально компенсировать инфляцию, в 2022г компания демонстрирует достаточно сильные результаты. Если не брать в расчёт статьи по изменению справедливой стоимости биологических активов, выручка компании выросла на
20% г/г, чистая прибыль увеличилась
на 17% г/г. По итогам года можно ожидать схожих результатов
на уровне 18-21% и 15-17% соответственно.
✅ С начала года РФ (и скорее всего конкретно Черкизово) нарастила экспорт мяса птицы
на 64%. Точных цифр Минсельхоз не раскрывает, но отмечает, что основные направления экспорта — это Китай, Саудовская Аравия и Казахстан. В целом, цены на птицу в этих странах чуть выше, чем на отечественном рынке (
на 10-15%) и продажи были бы более маржинальные, но при текущем курсе рубля, особого эффекта роста бизнеса экспорт птицы не даёт. В перспективе, компания могла бы увеличить экспорт свинины в тот же Китай, разница в цене которой была бы уже более существенной.
⚠️
Уже почти полгода как у Черкизово не работает раздел для инвесторов на сайте компании. Информация само собой публикуется в официальных источниках, но выглядит это не очень красиво по отношению к миноритариям.
❌ Многие из товаров компании не демонстрируют положительного прироста в цене
по отношению к 2021г. Цена за кг курицы увечилась всего
на 5,5%, цены на кг свинины упали
на 3% и только цены на индейку увеличились
на 14,5%. Цены на все товары компании отстают от общего уровня продовольственной инфляции.
❌
Показатель ND/EBITDA уже составляет больше 3, что само по себе негативно. Однако, более того, дивидендная политика компании также учитывает значение этого показателя и при условии сохранения данного коэффициента выше
2,5 в среднесрочной перспективе, компания может отказаться от дивидендных выплат.
Вывод: Как я ранее уже отмечал, Черкизово — это интересный защитный актив с бизнесом, который реально показывает результаты как минимум сопоставимые с общем уровнем инфляции. Компания продолжает наращивать производственные активы (в том числе и через M&A),
что позволит сохранить темп роста выручки около 15-18% в 2023-2024гг. Маржинальность также будет постепенно восстанавливаться по мере роста экспорта и вероятном восстановлении цен на свинину в 2023г.
📊По текущим ценам компания оценена дороговато.
Интересно для покупки акции смотрелись бы ниже 2300 рублей.
Все обзоры: t.me/taurenin/1031
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #черкизово #GCHE
Причем даже за 2п2021 если нас еще ждут за 2022…