Расчет стоимости акции Газпрома методом дисконтированных денежных потоков.

Условия:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 года.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим:
0. Компания относится к отрасли Oil/Gas (Integrated).

1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.

В прошлом выручка росла со скоростью 5% в год, что говорит, о том, что компания заняла место на рынке и не было драйверов для роста.

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.


3. Рассчитываем долю коммерческих  расходов в выручке.


4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.

Доля управленческих расходов незначительна.

5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке. 

6.  Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.

Если сравнивать с выручкой, то займы не приносят Газпрому значимый доход.

7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.

Сальдо имеет несущественное влияние на выручку.

8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.


9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.

Если капитальные вложения останутся на прежнем уровне и будут расти по 3% в год в след за выручкой, то такая ситуация не дает шанса компании выйти в прибыль.

10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.


11. Находим показатели для расчета модели WACC.
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,378%
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58%
— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97%
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37%
Размер премии за специфический риск компании — 2,00%
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:


12. Финальный расчет стоимости 1 акции Газпрома.

Капитальные вложения и обязательства делают стоимость компании отрицательной. 

Если взять в расчет новость, о том что объем инвестпрограммы Газпрома может сократиться до 1,57 трлн руб. в 2024 и взять эту сумму в расчеты, то получается что стоимость 1 акции будет равна — (минус) 258 рублей.
Если обнулить капитальные вложения, то при текущем положении дел 1 акции будет равна — 99,30 рубля, что на 15% меньше чем текущая котировка.

Как думаете, когда Газпром снизит свою инвест программу?

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*