Ювелирная сеть SOKOLOV выпустит облигации

23 ноября 2022, 16:33
|
Козлов Юрий

💎 Учитывая, что бонды для меня сейчас в приоритете (т.к. доля акций довольно высокая, и я хочу её сократить в своем портфеле) — подобные истории всегда вызывают повышенный интерес. Заявки на дебютный выпуск облигаций объемом от 3 млрд рублей состоится уже в декабре.

Сегодня компания получила кредитный рейтинг от АКРА на уровне BBB+(RU). Примечательно, что это первый подобный прецедент в ювелирной отрасли!

📊 Чтобы вы понимали, SOKOLOV — это не только известная сеть розничных ювелирных магазинов, но и крупнейшее в России ювелирное производство. Завод Ювелит выпускает более 20 млн изделий из золота и серебра российского происхождения в год весом около 40 тонн.

📈 Совокупные объёмы оптовых и розничных продаж SOKOLOV в прошлом году выросли в раза, а в этом, несмотря ни на что, приросли на 33% и достигнут по итогам года 29 млрд рублей, обеспечив лидерские позиции бренда не только на рынке ювелирного производства, но и ритейла.

📈 При этом EBITDA увеличилась более чем в 4 раза — до 5 млрд, за счёт снижения долговой нагрузки (в прошлом году компания открыла 270 магазинов с привлечением заёмных средств) Сегодня их уже более 400, и, по всей видимости, это далеко не предел. Компания заявляла о планах удвоить размер сети уже в будущем году и выйти на перспективные рынки Китая и Ближнего Востока.

💻 Своим ключевым драйвером роста SOKOLOV считает омниканальную розницу, сочетающую оффлайн-продажи через федеральную сеть и развитый e-commerce сегмент. Феноменально, но факт: по количеству пользователей (более 9 млн) мобильное приложение SOKOLOV считается первым в мире среди ювелирных монобрендовых приложений. В этом году e-commerce принёс компании уже 28% от всей выручки в рознице, обеспечив компании место в топ-100 российских интернет-магазинов.

❗️Прорывной рост SOKOLOV тем более примечателен на фоне снижения объёмов ювелирного рынка (по итогам 9 месяцев минус 6%). Сказывается усиление концентрации и консолидации рынка вокруг федеральных сетей и уникальная для отрасли вертикально-интегрированная структура бизнеса дают свои результаты. Компания полностью контролирует дизайн и полный цикл производства своего продукта, а также дистрибуцию.

Нетривиальный факт для бизнес-моделей подобного типа: отсутствие неликвидных товарных запасов. Лицензия на аффинаж драгметаллов позволяет SOKOLOV без существенных потерь переплавлять нераспроданный товар в новые изделия, а само сырьё, золото и серебро, при любых раскладах остаётся ликвидным. Это, я считаю, жирный плюс, особенно сегодня!

💼 Несмотря на бурный рост бизнеса, долговая нагрузка находится на приемлемом уровне: соотношение NetDebt/EBITDA составляет 2,2х и имеет тенденцию к снижению по мере выхода на плановые обороты новых торговых точек. Отмечу, что у многих компаний первого эшелона долговая нагрузка сейчас находится около 2х, а здесь у нас речь про второй эшелон. Ещё один балл в зачёт.

👉 РЕЗЮМЕ. Российский облигационный рынок завершает год в неплохой форме, и новый возможный эмитент в лице лидера ювелирного ритейла достоин места в инвестиционных портфелях. Не знаю как вы, я скорее всего прикуплю облигаций SOKOLOV в свой портфель после размещения, и очень надеюсь, что доходность будет приятная. Никаких подводных камней в итоге я не нашёл, для второго эшелона российских бондов история однозначно интересная и перспективная!