Акции Biogen выросли после одобрения лекарства от Альцгеймера - обзор

Акции Biogen выросли на 40% за день после одобрения американским регулятором FDA препарата адуканумаб от болезни Альцгеймера (будет продаваться под брендом Aduhelm). Какие перспективы для бизнеса компании открывают продажи лекарства?

Болезнь Альцгеймера в основном появляется у людей старше 65 лет, медленно разрушая память и навыки мышления. Полного понимания причин болезни нет. Особенностями являются накопление амилоидных бляшек и нейрофибриллярных клубков в тканях мозга.

В США от Альцгеймера страдает 5,8 млн человек, по всему миру количество заболевших оценивается более чем в 35 млн человек. Так как это болезнь пожилых людей, в будущем количество случаев будет расти из-за увеличения продолжительности жизни и среднего возраста населения. По прогнозам к 2050 году число заболевших превысит 100 млн человек.

До текущего момента в мире не было одобренных лекарств лечения болезни. Современные методы терапии лишь смягчают симптомы, не позволяя остановить или даже замедлить развитие заболевания. Предполагается, что препарат Biogen разрушает белок, формирующий в мозгу человека сгустки, которые вызывают проблемы с памятью и мышлением. Лекарство может стать первым в мире способом лечения, а не снятия симптомов Альцгеймера.

Если адуканумаб действительно окажется эффективным, то откроет огромный потенциал для роста выручки Biogen. Аналитики, опрошенные FactSet, оценивают потенциал продаж в $0,6 млрд в 2022 году и $1,6 млрд в 2023 году. The Wall Street Journal приводит оценку аналитиков, что к концу десятилетия препарат будет давать $10 млрд ежегодной выручки. Уровень составляет 80% от текущего годового объема продаж Biogen.

У многих экспертов существуют большие сомнения, что препарат действительно будет успешным. В прошлом году научные консультанты FDA выступили против регистрации адуканумаб, заявив, что клинические испытания лекарства не дали достаточно доказательств эффективности.

«Регулятор предупредил, что может отозвать препарат с рынка, если он окажется неэффективным, и обязал Biogen провести пострегистрационное клиническое исследование. Этот процесс может занять годы, в течение которых компания сможет продавать лекарство, отмечает Financial Times.» (Forbes)

В 2019 году Biogen уже приостанавливал разработку препарата из-за отсутствия результатов, но позже объявил, что повторно проверил данные и обнаружил доказательства того, что лечение работает.

Biogen также попадет под большую критику из-за стоимости лечения. Годовой курс для одного пациента обойдется примерно в $56 000 в год. Аналитики ожидали, что ценник составит всего $24 000 в год. Американское НКО Institute for Clinical and Economic Review (ICER) оценивает «справедливую» стоимость курса в $2500. Вполне вероятно, что власти США заставят компанию ограничить цену лечения.

Лекарство от Альцгеймера критически важно для бизнеса Biogen. В последнем квартале выручка биотехнологической компании упала на 24% в годовом выражении. Основная причина — снижение продаж главного препарата Текфидера от рассеянного склероза после истечения патента и роста конкуренции со стороны дженериков. По оценке аналитиков, если компания не запустит в продажу новое лекарство-бестселлер, выручка к 2023 году упадет на 20%, а чистая прибыль сократился почти в два раза.

Ожидания сокращения прибыли Biogen были заложены рынком в оценку компании. До вчерашнего скачка стоимости акций она оценивалась в 12 прибылей за последний год — в 2,5 раза дешевле среднего для американского рынка. Даже после роста капитализации P/E остается невысоким в 16x.

Обзор сделан в рамках наблюдения за компаний. Biogen пополнит список long-list кандидатов в активную стратегию.

Письмо инвесторам от Bastion в Telegram, во Вконтакте