Тинькофф банк в осаде обстоятельств

Специально для ИнвестГазеты посмотрел на TCS Group, которая отчиталась по МСФО за 2019 год. В своем недавнем полном разборе Тинькофф банка, я делал обзор финансовых показателей компании на основании отчета за 9 месяцев 2019 года. Теперь дошла очередь и до консолидированного отчета. Доходы группы по итогам года выросли до 146 млрд рублей. Из них чистые процентные доходы составили 110 млрд рублей, а процентная маржа 21,6% – рекордная среди всех банков. Операционные расходы растут за счет затрат на персонал и амортизационных статей. Однако это не мешает прибыли ставить новые рекорды. Плюс 32% и 36 млрд чистой прибыли.

Еще больше полезных материалов у меня в Telegram «ИнвестТема» и группе Вконтакте

Основные показатели:

Чистые процентные доходы: 110 млрд руб. (+45,7%)

Чистые комиссионные доходы: 36 млрд руб. (+31,4%)

Операционные расходы: 27,9 млрд руб. (+29,5%)

Чистая процентная маржа: 21,6%

Чистая прибыль: 36 млрд руб. (+31,4%)

Расчетные мультипликаторы:

ROE: 55,9%

P/E: 5,3

P/B: 1,99

Капитал компании за год увеличился более чем в 2 раза до 96 млрд рублей за счет нераспределенной прибыли и эмиссионного дохода от размещения на бирже. Тинькофф продолжает успешно формировать резерв под параметры Базель III.

В целом, как и я говорил в своем предыдущем разборе, компания Тинькофф является не только банком, но и IT компанией, которая удачно справилась с внедрением в банковскую систему страны. Ежегодно компания прирастает во всех направлениях бизнеса. Тинькофф инвестиции стала одной из популярнейших платформ для частных инвесторов страны. Направление Тинькофф страхования принесло группе более 9 млрд рублей. Мультипликаторы для такого бизнеса рекордные. Однако P/E в 5,2 уже показывает и Сбербанк.

Компания удачно провела IPO на Московской бирже. В моменте акции дорожали до 1600 рублей. Однако шквал негативной информации и общерыночные настроения обрушились на компанию, значительно снизив ее капитализацию. Сразу несколько новостей вышло по основателю Олегу Тинькову. О них я подробно писал в своей статье и останавливаться сейчас на них не буду. Уровень в 900 рублей за акцию останавливает натиск продавцов.

Немного позитива внесла новость о планируемых дивидендах. Компания заявила, что после небольшой паузы возвращается к выплате дивидендов. Промежуточная выплата составит 0,21$, закрытие реестра – 26 марта. Дивидендная доходность не рекордная, но подогревает интерес инвесторов.

Возвращаясь к отчету хочу сказать, что компания провела потрясающий год. Финансовые результаты говорят о правильном подходе к бизнесу и наращиванию доли рынка в сфере банковских услуг. Для акций, из рисков, могу отметить лишь кризисные настроения на мировых площадках. Для самой компании открыт вопрос о будущем отца-основателя и интересах крупных игроков в таком активе.

В случае развития негативной динамики на рынках и продолжение карантина, банковский сектор может столкнуться с чередой просрочек по кредитам, что в свою очередь вызовет проблемы и у самого банка. Радует то, что сотрудники банка с легкостью могут продолжать работу удаленно, чем Тинькофф защитится от негативных последствий злосчастного вируса.

В своих прошлых статьях я писал, что одним из рисков для банка я вижу возможное поглощение со стороны других крупных игроков. Потенциальным покупателем актива могут служить крупные банковские структуры в лице Сбербанка или ВТБ. И если Сбербанк еще может нейтрально восприниматься инвесторами, то ВТБ будет явным негативом для компании. В условиях неопределенности с основателем банка, принимать решения о покупке преждевременно.

В своем портфеле акции Тинькофф не держу и до получения ответа по Тинькову, добавлять не собираюсь. Однако начал пользоваться его услугами, испытывая на себе все прелести онлайн-банка.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте