ВТБ сюрпризы в отчетности помогают выполнять цели по прибыли

Стагнация чистых процентных доходов. Чистые процентные доходы ВТБ в 2019 году снизились на 6% до ₽441 млрд из-за более быстрого роста стоимости фондирования в первой половине года. По мере снижения процентных ставок в экономике показатель должен вновь начать рост. Уже в 4 квартале 2019 года увеличение чистых процентных доходов составило 7,2% г/г.


ВТБ выполнил цель по прибыли, заработав ₽201,2 млрд, +13% г/г. Достичь этого удалось за счет неожиданного роста комиссионных доходов на 35% г/г до ₽108,5 млрд. Еще по итогам 9 месяцев увеличение показателя составляло всего 5,5%. Из отчетности следует, что в основном улучшению комиссионных способствовали операции торгового финансирования и продажа страховых продуктов.

Уменьшение резервов и продажа Tele2. Улучшению прибыльности также способствовало сокращение резервов под проблемные кредиты на 42,6% и переоценка на 12,5 млрд рублей доли в Tele2 перед продажей пакета Ростелекому. ВТБ показал, что даже при слабых результатах основной деятельности, банк способен показать нужный менеджменту результат. На 2020 год цель по прибыли — ₽220-230 млрд.

Дивиденды ВТБ должны составить 50% от прибыли. При этом банк уравнивает доходность по всем типам акций: обыкновенным, привилегированным типа 1, привилегированным типа 2. В итоге на обыкновенные акции будет направлено лишь около 25% от прибыли или 0,00386 руб на акцию. Доходность к текущей цене — 8,2%.

Активная стратегия. Наличие привилегированных акций, которые размывают права миноритарных инвесторов на долю от прибыли банка, невысокая эффективность и слабый импульс роста результатов не позволяют ВТБ проходить в активную стратегию Bastion.

Bastion в Telegram 
Bastion в VK