Блог им. andreihohrin

Монетарная политика не регулятор развития. Или не покупайте акций

Благодаря каналу t.me/dohod на просторах telegram появилась интересная иллюстрация: динамика гособлигаций с отрицательными доходностями и график накопления отрицательного по доходности долга. Причины этого феномена очевидны и не интригующи. В 2007-09 годах государства переложили на себя массу корпоративных долгов, а затем продолжили накапливать долг для обеспечения программ стимулирования экономики и инфляции. Раздувание госдолгов, таким образом, сопровождалось их удешевлением.
Монетарная политика не регулятор развития. Или не покупайте акций

Но долг, даже с отрицательной ставкой обслуживания, требует возвратности. Пока эффективны лишь механизмы его накопления. Каковы будут механизмы возврата – вопрос. Рефинансирование существующих займов за счет выпуска новых на перспективе лет возможно только с положительной и, возможно, существенно положительной процентной ставкой. Инвесторы дают деньги взаймы под отрицательные проценты только в надежде на еще большее удешевление денег в будущем и в надежде на соответствующий прирост тела самих облигаций. Поэтому, кстати, длинные бумаги с нулевыми/отрицательными ставками для покупателей часто предпочтительнее.

В общем, как разрешать психоделический парадокс накопления долгов с отрицательной ставкой, подтвержденного рецепта нет. Но есть наблюдения эффективности сверхмягкой монетарной политики. Например, индексы акций. Удешевление или стабилизация низкой стоимости денег не дают фондового роста. Они даже перестают быть полноценной поддержкой фондовым рынкам. Последний год деньги были дешевы или дешевели. И последний год рынки, в большинстве, были нестабильны или падали.
Монетарная политика не регулятор развития. Или не покупайте акций
Завтра ФРС будет объявлять ключевую ставку. Сохранит на 2,5% или понизит? Шансы на понижение уже не нулевые, шансы на объявлении о готовности к понижению в ближайшие месяцы значительны.
Монетарная политика не регулятор развития. Или не покупайте акций
Что дальше? Дальше – продолжение отрыва денежного рынка от фондового, да и корпоративного долгового. В этой связи, как бы обнадеживающе не выглядели действия центробанков и как бы благосклонны к рынкам не были слова экспертного сообщества, избегайте акций и длинных долговых бумаг. Стимулировать их рост или стабильность с каждой итерацией сложнее. Обрушить – все проще.

Я не такой уж отчаянный апологет облигаций в целом и коротких высокодоходных бумаг в частности. Но в последний, как минимум, год это один из лучших инструментов сохранения и приращения капитала. А на ближайшие месяцы – возможно, и лучший.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru 



Не согласен. ИМХО, акции, хотя бы теоретически, часть бизнеса. Пример тому акции наших паровозов, пережившие и 98, и 08, и 14 года. Конечно, мало приятно купить газпром по 300 и радоваться его подъему до 240 через дохерадцать лет, НО это лучше, чем дефолт по облигациям. Их даже в туалет для понятных нужд не повесишь из за их электронности.  Посему, широкая диверсификация по рынкам и инструментам, как завещал дедушка Марковиц, убавит седых волос там, где они седеют…
avatar

Mezantrop

Mezantrop, согласен с тем, что акции — это отличная долгосрочная инвестиция. И полностью согласен. Я говорю о том, что данный исторический момент для их покупки плох. Через полгода-год поменяю точку зрения. На противоположную.
«Поэтому, кстати, длинные бумаги с нулевыми/отрицательными ставками для покупателей часто предпочтительнее.»
почему? они меньше вырастут при дальнейшем падении ставок.
а что с ними будет при повышении ставок? обнулятся ?
рынки сошли с ума…
avatar

monko

monko, рынки сходят с ума. об этом и речь
Инвесторы дают деньги взаймы под отрицательные проценты только в надежде на еще большее удешевление денег в будущем...
Чего б..?

avatar

akledirs

не понятно при чём тут США? у них не отрицательные процентные ставки.
Роман Ранний, да, и рост рынка есть, в отличие от Европы. Но общественность ждет смягчения и в США. А я о том, что после его объявления роста рынка в США ждать не нужно

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW