Блог компании БКС Мир инвестиций | Выбор БКС — портфель акций фаворитов и аутсайдеров. 4 августа 2026

Комментарий по рынку

Геополитика остается основным фактором влияния на российский рынок акций — это и украинский кризис, и конфликт на Ближнем Востоке. В ближайшее время взгляды инвесторов будут прикованы к переговорам США и Ирана об открытии Ормузского пролива: их исход заранее не предопределен, поэтому не исключены колебания в ценах на нефть.

Завтра вечером Росстат опубликует данные по недельной инфляции — они могут скорректировать ожидания участников рынка относительно дальнейших решений по ключевой ставке.

Актуальный состав портфеля: в корзине фаворитов ВТБ меняем на Хэдхантер

• Фавориты: Хэдхантер (HEAD), МТС (MTSS), Яндекс (YDEX), ДОМ.РФ (DOMRF), Транснефть-ап (TRNFp), Сбер-ао (SBER), НОВАТЭК (NVTK)

• Аутсайдеры: Газпром нефть (SIBN), Интер РАО (IRAO), Газпром (GAZP), Сургутнефтегаз-ао (SNGS), Магнит (MGNT), ВК (VKCO), АЛРОСА (ALRS)

Динамика портфеля за последний месяц: корзина фаворитов выросла на 7%, в то время как аутсайдеры упали на 3%, при этом Индекс МосБиржи полной доходности показал рост на 5%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

Наш новый фаворит Хэдхантер — прибыльная и высокомаржинальная компания. На следующей неделе ждем отчетность и рекомендацию по дивидендам за I полугодие 2026 г. Допускаем, что с учетом сложной макроэкономической ситуации рекомендация в августе составит около 200 руб. (прежде Хэдхантер платила 233 руб./акц), но даже в этом случае по текущим котировкам дивдоходность составит около 7,3% за 6 месяцев. Ориентировочная дата отсечки: конец сентября–начало октября.

Мы предполагаем, что по новой дивидендной политике, которую планируется утвердить в III квартале 2026 г., выплаты составят не менее 35 руб./акц. При текущем уровне котировок это дает дивидендную доходность около 19%. Дополнительным позитивом может стать переход на ежеквартальные или полугодовые выплаты.

Исторически дивиденды имели тенденцию к росту, а текущая долговая нагрузка остается умеренной: показатель Чистый долг/OIBDA составляет 1,6х, что не создает угрозы для сокращения выплат. Ключевым фактором, гарантирующим сохранение дивидендов, выступает потребность основного акционера, АФК Система (владеет 42% акций), в стабильном денежном потоке от МТС.

Компания сохраняет прогноз по росту выручки в 2026 г. на 20% год к году (г/г) и скорректированного показателя EBITDA на 25% г/г до 350 млрд руб., что подтверждает фокус на издержки как важный фактор роста рентабельности

Результаты Яндекса за II квартал 2026 г. были ожидаемо хорошими: компания смогла сдержать издержки (+11% г/г) и нарастить выручку (+16% г/г). Важной вехой является выход на безубыточный уровень по EBITDA подразделения электронной коммерции. Кроме того, фиксируем резкое снижение убытка сегмента доставки.

Нам Яндекс по-прежнему нравится, и мы видим, что даже в условиях макроэкономического замедления диверсифицированный бизнес компании сохраняет двухзначные темпы роста. Менеджмент рекомендовал дивиденды за I полугодие 2026 г. в размере 110 руб./акц. с дивдоходностью 2,8%.

Сохранение жесткой денежно-кредитной политики поддерживает прибыль и, следовательно, дивидендные выплаты благодаря значительной чистой денежной позиции. Привлекательность усиливают прогнозные дивиденды за 2026 г. (~180 руб./акция, доходность 16–17%).

Последние решения компании подтвердили практику распределения прибыли: не менее 50% чистой прибыли по МСФО. По итогам I квартала 2026 г. у Транснефти позитивный свободный денежный поток.

Квота ОПЕК+ позволяет РФ наращивать добычу за счет экспорта сырой нефти, что компенсирует недозагрузку НПЗ. В ближайшие дни ждем поддержку за счет поступления акционерам дивидендов за 2025 г.

Низкие запасы газа в ЕС должны подстегнуть к росту мировые цены, что позитивно для НОВАТЭКа. Компания продолжает отгрузки с «Арктик СПГ — 2» — ключевого актива с потенциалом переоценки.

Стабильность поставок станет краткосрочным катализатором роста котировок, особенно в летний период, когда мощности могут работать на 100%. Рост неопределенности на мировом рынке до начала отопительного сезона также поддерживает интерес к бумаге.

Сбербанк остается нашим фаворитом. Как мы и ожидали, акции госбанка довольно быстро закрыли дивидендный гэп — для этого потребовалось около двух недель.

Группа опубликовала финансовые результаты за II квартал, чистая прибыль выросла более чем на 20%. В этом году чистая прибыль может превысить 2 трлн руб., а дивидендная доходность в следующем года составит более 15%.

Сбер остается одной из наиболее предсказуемых компаний с точки зрения наращивания финансовых результатов и стабильности дивидендных выплат.

ДОМ.РФ — еще одна компания финансового сектора из числа наших фаворитов. Компания опубликовала сильные финансовые результаты за II квартал, а также, в соответствии с нашими ожиданиями, повысила прогноз по чистой прибыли на этот год до 117 млрд руб., что на 5% выше нашего, также недавно повышенного, прогноза.

ДОМ.РФ остается бенефициаром более медленного снижения ставок, что поддерживает чистую процентную маржу группы на уровне 4,3% за I полугодие (на 0,3 п.п.), выше долгосрочной цели менеджмента 4%. Сильную динамику сохраняют и непроцентные доходы группы.

Как инвестировать в фаворитов рынка за один клик

Чтобы не упустить изменения в подборке, попробуйте стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». Ее автор — главный аналитик БКС — инвестирует в 7 акций-фаворитов рынка и регулярно обновляет состав портфеля. Один клик — и его сделки будут копироваться на вашем брокерском счете.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

В краткосрочном периоде ожидаем отставание динамики акций Газпром нефти за счет вероятной коррекции цен на нефть. НПЗ из-за повреждений могут снизить переработку на несколько месяцев. Хотя эффект временный и не критичен для годовых объемов, это может оказать давление на котировки.

В краткосрочной перспективе котировки Интер РАО могут отставать от бенчмарка, так как после дивидендной отсечки исчезла поддержка, да и в целом нет краткосрочных катализаторов.

Мы по-прежнему видим как сильные (хороший баланс), так и слабые (инвестиционный цикл) стороны эмитента. Между тем на долгосрочном горизонте компания, возможно, остается одной из самых привлекательных компаний в секторе электроэнергетики.

Газпром

Газпром — наш краткосрочный аутсайдер: отказ от дивидендов за 2025 г. и низкие перспективы их возобновления. В среднесрочной перспективе Евросоюз планирует отказаться от российского газа (–17 млрд куб. м/год) до 2028 г., а явного прогресса с «Силой Сибири — 2» пока не наблюдается.

Ожидаемое отставание от рынка: дивиденды за 2025 г. в размере 85 коп./акц. оказались ниже ожиданий и прошлогоднего уровня. Дефицит информации (отчетность ожидается в августе) усилит волатильность и давление на котировки в краткосрочном периоде.

В краткосрочной перспективе акции Магнита, вероятно, продолжат отставать от Индекса МосБиржи. Финансовые результаты за 2025 г. оказались, скорее, слабыми: несмотря на рост выручки на 15%, компания отчиталась о чистом убытке в размере 16,6 млрд руб. против прибыли 50 млрд руб. годом ранее.

Уровень чистого долга увеличился почти двукратно и достиг 496 млрд руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA выросло до 2,9х на фоне масштабной инвестиционной программы. Более того, совет директоров предложил не выплачивать дивиденды. Низкая степень раскрытия, проблемы с корпоративным управлением и неясность в дивидендной политике пока не дают оснований для оптимизма и надежд на скорое улучшение ситуации в ближайшее время.

Мы постоянно следим за ситуацией в алмазной отрасли. Считаем, что по совокупности факторов бумага крайне слабая. Мы подробно разбирали ежемесячную статистику по импорту алмазов в Индию: он на рекордно низких уровнях. Цены на алмазы продолжают падать, что никак не коррелируют с циклами в металлургической отрасли и находится в многолетнем нисходящем тренде.

Последние новости о крайне низкой цене продажи De Beers (около $1 млрд) говорят о том, что рынок не закладывает какого-то значимого восстановления отрасли в будущем. Дополнительно мы ожидаем слабой отчетности по итогам полугодия и также введения экспортной пошлины в сентябре, что негативно повлияет на EBITDA в 2027 г. в размере 28%. У нас отдельна открыта идея «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб./акц. на горизонте 2,5 месяцев.

Подробнее о ситуации в отрасли:

• Комментарий от аналитиков БКС. Потенциальная продажа De Beers — очередной сигнал для рынка и АЛРОСА 
• Комментарий от аналитиков БКС. Продажи De Beers упали — что ждать от АЛРОСА 
• Угол зрения от аналитиков БКС. АЛРОСА: отскок или разворот — что происходит с алмазным рынком 

Компания может показывать слабую динамику относительно Индекса МосБиржи в краткосрочном периоде. Основной источник дохода — онлайн-реклама, которая достаточно чувствительна к макроэкономике. Пока ВК генерирует убыток: он был зафиксирован в 2025 г. и ожидается в 2026 г.

В мае компания опубликовала неплохие результаты за I квартал 2026 г.: при всей положительной динамике обращаем внимание, что до выхода на чистую прибыль группы пока далеко, несмотря на сдерживание издержек.

Рост выручки остается слабым — лишь 6% в годовом выражении. Дополнительным негативом стало исключение 18 приложений российского холдинга VK, включая ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, Mail.ru, VK Музыка, VK Мессенджер, VK Видео и VK Знакомства, из App Store. Это случилось без предварительного уведомления.


БКС Мир инвестиций