​​🪵 Сегежа – проблемы добрались и до экспорта

Ожидаемо слабые цифры:

▪️ Выручка 17,4 b₽ (-29% г/г)

▪️ OIBDA 208 m₽ (снижение в 10 раз г/г)

▪️ Чистый убыток 7,8 b₽ (+15% г/г)

Казалось бы, куда еще падать, но продажи основной продукции просто обвалились: бумага на экспорт -38% г/г, пиломатериалы -22% г/г, фанера -21% г/г. Причины:

▪️ Стагнация строительного рынка. Тут с прошлого года без изменений, нужна более низкая ключевая ставка.

▪️ Крепкий рубль (экспорт – 60% выручки).

▪️ Проблемы экспорта на Ближний Восток из-за иранского конфликта. Это был сегмент с наиболее активным потреблением.

▪️ Ввод импортных пошлин Турцией на фанеру и бумагу.

▪️ Капитальный ремонт на одном из комбинатов, восстановление мощностей будет во 2 квартале.

Провал OIBDA – следствие вышесказанного. Кроме того, убыточным остается сегмент деревообработки и прочие бизнесы, например биотопливо, – они дают основной убыток. Поскольку убыточны уже на операционном уровне, OCF в минусе, продолжают наращивать долг, усугубляя чистый убыток.

✍️ Компания предпринимает попытки выхода на другие рынки Азии. Но конъюнктура что на внешнем, что на внутреннем рынке просто ужасная. Там нефтяники жалуются на крепкий рубль, но посмотрите на Сегежу, тут просто сжигают деньги. Компания работает в минус на уровне себестоимости и ждет, когда конъюнктура улучшится. О банкротстве речи пока не идет, т.к. допэмиссия позволит компании дожить минимум до конца 2027 года, но пока это кандидат на шорт, а не на лонг.