🥩 Черкизово | Акции тоже вкусные как колбаса?

▫️ Капитализация: 148 млрд / 3500р за акцию
▫️ Выручка 2025: 288,7 млрд ₽ (+11,4% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 56,5 млрд ₽ (+21,8% г/г)
▫️ Прибыль: 30 млрд ₽ (+50,7% г/г)
▫️ Скор. прибыль: 19,5 млрд ₽ (-4,4% г/г)
▫️ Скор. P/E ТТМ: 7,6
▫️ P/B ТТМ: 1
▫️ fwd дивиденды 2025: 6,6%

✅ Рост продолжается, компания побила рекорды по объему выручки и EBITDA. На операционном уровне Черкизово — крупнейший производитель мяса бройлеров в РФ (1109 тыс. тонн в живом весе).

👆 Несмотря на сложную ситуацию, прибыль есть и крепкий рубль не особо влияет на результаты, так как экспортное направление формирует только 10% выручки.

❌ Основная причина роста чистой прибыли — переоценка биологических активов и урожая в совокупности на 9,4 млрд р. Без этого фактора прибыль упала на 4% г/г.




❌ Чистый долг (с уч. обязательств по аренде) за год не вырос и составил 139,9 млрд р, ND/скор. EBITDA < 2,5, что формально дает право рассчитывать на в 230р дивидендов по итогам 2025 года (около 6,6% к текущим).

👆 Однако, чтобы долг не вырос, компания сократила инвестпрограмму в 2025м году и взяла паузу с промежуточными дивидендами за 1п2025. В 2026м году инвестиционная активность тоже сократится. Ограниченность дешевых денег на это влияет больше всего.

❌ % расходы взлетели на 73% г/г. В хорошие годы был привлечен дешевый долг и он постепенно рефинансируется под более высокие ставки, а субсидированное финансирование уменьшается (хотя, оно до сих пор существенно).

Вывод:
Бизнес стабилен и может продолжать расти в объемах, однако сильного роста чистой рентабельности я бы здесь не ждал как минимум пока ставка ЦБ выше 10%.

Потенциальные 6,6% дивидендов и p/e = 7,6 особо интереса не представляют и по текущим акции неинтересны. Присматриваться имеет смысл ниже 3000р за акцию, если ситуация будет не хуже, чем сейчас.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@tauren #черкизово #GCHE